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何謂注冊制？百度百科關于注冊制的定義是："注冊制即所謂的公開管理原則，實質上是一種發行公司的財務公開制度，以美國聯邦證券法為代表。它要求發行證券的公司提供關于證券發行本身以及同證券發行有關的一切信息，以招股說明書為核心。"注冊制下，企業發行股票，何時發行，以什么價格發行，在如實披露的基礎上，由市場自行決定。政府不對企業的資產質量和投資價值進行判斷和"背書"，促進市場參與主體各盡其職。

那么，A股市場即將實行的注冊制又會是怎樣的呢？

首先，證監會在"積極穩妥推進股票發行注冊制改革"一文中明確提出"三個不會"，即"注冊制改革是一個循序漸進的過程，不會一步到位，對新股發行節奏和價格不會一下子放開，不會造成新股大規模擴容。"也就是說，新股什么時候發行（發行節奏），以什么價格發行，均在管理層控制之下，并不走市場化之路。一般預計，今年的發行節奏 （每月10-20家，全年募資2000-3000億元），以及相對低價的新股發行還會在"決定實施之日起兩年內"持續下去。

為什么注冊制下還要提出"三個不會"？這得從25年前設立股市的宗旨原本就是為了國企解困說起。為了解困就得有指標，有指標就是稀缺資源，為了爭奪這塊稀缺資源，勢必要動用多種手段予以包裝粉飾，一旦成功上市自然原形畢露。之后，股市雖然不再提國企解困，大部分民企也發股上市，但上市始終是政府扮靚政績的重要手段。在中國，新股發行最大的得利者總是發行人、發行人的大股東、券商等中介機構以及地方政府，而受損的往往是二級市場投資者。因為新股發行勢必造成擴容，加之二十多年來實行新股申購預繳款制度，又會從二級市場大量抽血。如果實行注冊制后將發行節奏和價格全部放開，其結果必然是大批破發，乃至重現股災，這是管理層無論如何不愿看到的。6月股災之后，最高層一再強調"守住底線的原則"，"及時防范和化解市場風險"，誰又敢冒天下之大不韙？！

其次，注冊制的另一個特點是企業門檻比較低、上市過程也比較簡單；但同時得輔以一系列的事中事后監管，以及嚴厲的懲罰措施。這一條恐怕也比較難。全國人大常委會授予國務院的只是《證券法》中有關注冊制改革的適用規定，即第十三條第四款"上市公司公開發行新股，應當符合國務院證券監督管理機構規定的條件，并報國務院證券監督管理機構核準"，其他條款并未授權，還得按現行法律執行。如法律責任中關于欺詐上市，最多也就處以60萬元罰款，或非法募集資金金額的1%-5%的罰款；還有諸如集團訴訟等均無法律依據，加之目前我們的信用環境離"誠信"二字還遠得很，若完全按照注冊制只作形式審核不作實質審核，肯定會有不少爛公司魚目混珠，最后吃虧的還是廣大散戶。

綜上所述，全國人大授權后所實施的注冊制，恐怕也只是審核制的小改小革，最大的不同是原來由證監會發審委審核，下放給交易所審核，就像十來年前由審批制改為審核制，到最后還得有一紙批文。

既然如此，為什么不等條件成熟后，推出真正意義上的注冊制，而要急急忙忙動用"注冊制的快車道"呢？在筆者看來，除了"積極穩妥實施股票發行注冊制改革"已寫入國務院的相關文件，必須在2015年推出之外，另一個重要原因是"維護國家安全的資本屏障"。日前，上海證券交易所首席經濟學家胡汝銀專門談到，"現在有很多大數據、維護國家經濟安全、網絡信息安全、文化安全等具有戰略意義的企業，這些企業在海外市場對于國家安全來講很不利，包括生物醫藥、TMT其他領域的龍頭企業就是典型例證。"這些海外上市企業有相當部分并未盈利，或不符合審核制下的上市條件，必須創造條件盡快回歸，這恐怕是讓注冊制走快車道的最為迫切的原因。

很多大數據、維護國家經濟安全、網絡信息安全等具有戰略意義的企業，在海外市場對國家安全來講很不利，須創造條件使其盡快回歸，這是讓注冊制走快車道最為迫切的原因。