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股票發行注冊制是成熟市場的通則。以美日為例，新股通過注冊制上市的時間大約是3~4個月。而我國實行的核準制，新股上市最快也要1年。看似嚴苛和周詳的核準，使股市成了稀缺資源，市場主體造假包裝，給核準機構“好印象”以便取得上市資格。有行政審批，就會有權力尋租。

核準制的良苦用心，反而使開放的股市變成了封閉的利益場。監管者努力把好門，卻被魚龍混雜的上市主體給搞得變了樣。多年來監管者總是在打補丁，查違規主體，可是并未形成規范、完善和穩定的制度根基。

從去年到現在，決策層多輪次的貨幣政策寬松調整，旨在定向惠及三農和小微企業，解決其融資難和融資貴的頑疾。但每次“靶向”明確的貨幣政策釋放，流動性大多都流向股市，成為催化股市投機的興奮劑。貨幣政策的閥門擰得越開，股市就越震蕩。

大眾創業也好，萬眾創新也罷，結構性的阻滯因素還是資本金。為此必須要讓中國股市真正成為所有市場主體的融資主場。而這輪改革的主旋律，其實就是讓權力放手，讓市場主體公平競爭。這既是簡政放權的重要成果，更是為“大眾創業、萬眾創新”打通了市場充分競爭和獲得融資的“任督二脈”。

今年是股市的大變革之年，資本市場改革的力度和廣度前所未有。

不過，注冊制的閥門一旦打開，市場主體進入股市的速度就會加快。整個股市將迎來前所未有的新變局，資金流向也會發生變化。對上市主體而言，在更激烈的市場競爭下，無論是信息披露還是盈利能力，除了謹守規則的自律，也多了上市主體間的多維監督。這就是市場再平衡的力量——在資源固定的前提下，更多主體參與競爭“搶食”，必將倒逼上市主體守規矩、講規則。

注冊制為上市企業打開了開放準入的閥門，但股市監管并非泄洪式的大撒把，而是由堵向疏、設定更符合市場規律和系統化的監管。

簡言之，入市門檻的“寬進”，意味著更嚴苛的全過程監管，以往那種混進市場就萬事大吉，即便成為“僵尸企業”也能源源不斷從股市虹吸資金的現象，實行注冊制后將不復存在。

對上市主體寬放嚴管，對中介機構的監管也要強化，要將信息披露把關責任落到實處。

從核準到注冊，A股將迎來市場治理的新變局。

(作者為察哈爾學會研究員)(每日經濟新聞)