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在資金熱捧新股時，新股中簽率和收益率也隨之下降，且明年新規下的打新收益將進一步下降，機構的打新策略將如何變化？

深圳上德谷投資管理有限公司董事長趙立松表示，年底打新，第一拔的收益率低了，接下來有一些資金可能不愿再打，估計后面的中簽率會相對高一點，其會侍機布局年底打新。

當日記者采訪的眾多基金都表示會積極參與年末打新，但對于明年打新策略，多數基金表示將觀望中簽和收益率后再做決定。

年底打新分歧“我們的打新大原則是平均分布，之后中簽率高的話，就加大點籌碼，但打新總倉位就是10%。”趙立松表示，“我們參與網上打新，做了頂格申購，這次參與的資金不多。我們會挑選行業相對好的新股參與。”

最后一波按老規則發行的28只新股被認為是“最后的盛宴”，因此有業內人士建議，可全部參與年底28只新股的打新。

機構無疑是此次打新的主力軍。例如在最近10家擬上市公司發布的初步詢價公告顯示，廣發基金旗下有9只基金參與這一輪網下新股發行。媒體報道指，據Wind統計，廣發聚安、廣發聚惠、廣發聚康、廣發聚泰4只基金在本輪10只新股的網下詢價中全部入圍。

不過，對于網下獲配比例低，好買基金公募產品主管胡鍇雋對記者表示，從風險收益角度來看性價比不高。“本輪打新要募集的資金規模在20億-30億左右，考慮到網下打新至少要配2000萬的底倉才能打。也就是說，你可能配了1%的倉位才能打，市場上下波動10%的話就意味著，你獲得的收益可能是千分之二，你承受的波動可能是千分之一，從這個角度來看，性價比一般。”

深圳方圓360資產管理公司執行董事樂瑞祺表示，“年底的打新我們基本不參與了。原因是擔心中簽率低、收益低。還是明年打新市值配售好點，不用騰出資金來。”他表示，要到明年新規實施時再考慮打新了。

類似的選擇頗受認同。華南一位私募基金經理也表示放棄了打新股。事實上，因為年底發行的都是中小盤股，發行股份少，機構網下打新的中簽率非常低，對凈值的貢獻較小。

盡管打新對機構來說性價比不高，但比起固收類基金的收益還是勝出。胡鍇雋表示：“今年最后三輪打新還是按無風險定價的。新股發行一般不超過23倍市盈率，收益還是有的，至少比貨幣市場的相對收益要高。”

不過，胡鍇雋建議，“現階段買打新要看情況，如果費率很低，沒有什么進出費用，同時報價還比較優秀，還是值得做無風險配置。但考慮到年底打新不會出現像上半年那樣好的收益，所以投資者打新還是要選一個比較好的產品，注意打新基金的費率結構。”

明年積極參與打新

不過，明年新規實施之下，打新又將是另一番景象。

胡鍇雋認為，今年最后三輪沒有很強的參考性，“因為這三輪是照老規則來發的，之后會采用新規則，打新基金可能會配債券，會采用"債券+打新"方式。打新基金也可以理解成一種債券增強型的打新基金。”

事實上，新股發行修改細則出來后，市場普遍認為打新收益空間會收窄。基金會如何選擇呢？

南方基金總裁助理兼權益投資總監史博表示，因為取消預繳款，同時市值配售所要求的持股市值不算太高，能夠參與打新和符合全額申購條件的投資者賬戶數量將大幅增加，打新中簽率和打新收益率都會往下調整。

“這是合理的，較低的新股定價產生的一二級市場價差利益，需更廣泛更公平地在投資者中進行分配。由于打新確定中簽前不占用資金，我們仍會積極參與打新，這將提供額外的收益率。”史博說。

記者采訪的多位私募基金也表示會參與明年的打新，但對于明年的打新資金配置，則表示，會先觀望最早一批新規出來的打新中簽率和收益后，再決定調整方向。 (21.世.紀.經.濟.報.道. 龐.華.瑋 )