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導讀

接近中外運長航集團的消息人士向記者表示，中外運長航集團與招商局集團的重組，很有可能不是以往常見的央企對等式重組，反倒會由招商局強勢地兼并了中外運長航集團，讓其成為其二級公司，再在內(nèi)部進行業(yè)務(wù)優(yōu)化整合。

本報記者 高江虹 北京報道

11月16日，中外運長航集團旗下三家上市公司中外運航運（HK.368）、中外運股份（HK.0598）和外運發(fā)展(行情600270,買入)（SH.600270）發(fā)布公告稱，接到中國外運長航集團有限公司的通知，中國外運長航集團正在籌劃戰(zhàn)略重組事宜。記者從可靠渠道獲悉，中外運長航集團所籌劃的戰(zhàn)略重組事宜正是與另一家央企招商局集團的重組。

這無疑是繼中遠集團與中海集團兩大央企重組之后，又一震動國內(nèi)外資本市場與航運市場的重大事件。

21世紀經(jīng)濟報道記者從接近中外運長航集團的消息人士處獲悉，兩家集團已成立了重組領(lǐng)導小組，商討初步的重組整合方案。不過與中遠與中海的重組模式不同，中外運長航集團很可能被并購成為招商局集團下二級公司。“這種方式才是真正的市場化，對兩家集團的戰(zhàn)略與業(yè)務(wù)影響都最小。”該消息人士說。

目前，招商局集團旗下無一公司對傳聞予以回應，而中外運長航集團的三家公司則稱， “中國外運長航集團作為公司實際控制人可能發(fā)生變化。”

“招商局集團將主導此次重組，中外運長航集團盡管失去了行政級別，卻會更加釋放市場活力。”上述消息人士認為，兩家集團已對利益分配達成默契，企業(yè)間的自主重組為國企改革提供了新的重組思路與操作樣本。

“這兩家央企重組后，將形成一個七千億的超級央企。”大連海事大學世界經(jīng)濟研究所所長劉斌接受21世紀經(jīng)濟報道記者采訪時說，新的央企不僅涉及多個業(yè)務(wù)領(lǐng)域，還可能向上下游延伸，以抵御周期風險。

合并后超級央企7000億元

11月13日下午，有消息指招商局集團與中國外運長航集團已經(jīng)開始接洽重組整合事宜，雙方公司已經(jīng)各自成立了重組領(lǐng)導小組，商討初步的重組整合方案。據(jù)悉，兩家集團公司的重組事宜主要由招商局集團方面提出，并獲得了外運高層基本認可和國資委方面的認可，要求兩家盡快啟動重組方案的籌劃，然后報國資委和國務(wù)院進一步審批。

隨即，21世紀經(jīng)濟報道記者向招商局集團辦公廳主任李亞東以及中外運長航集團辦公廳主任徐建東求證，均未獲得官方回應。不過，當天深夜，中外運長航集團旗下三家上市公司，即在香港上市的中外運航運和中外運股份，以及在國內(nèi)上市的外運發(fā)展，發(fā)布公告坦承，控股股東中外運長航集團正在籌劃戰(zhàn)略重組事宜。該事項的細節(jié)尚未確定，且需要獲得國務(wù)院國資委及相關(guān)監(jiān)管機構(gòu)的批準，存在不確定性。中國外運長航集團作為公司實際控制人可能發(fā)生變化，但國務(wù)院國資委作為公司最終控制人不會變化。

上述三家公司還表示，中外運長航集團的戰(zhàn)略重組事宜將不會對公司的正常生產(chǎn)經(jīng)營活動構(gòu)成重大影響，目前也不涉及公司的重大資產(chǎn)重組事項。

公開資料顯示，中外運長航集團是以物流為核心主業(yè)、航運為支柱業(yè)務(wù)、船舶重工為相關(guān)配套業(yè)務(wù)的中國最大綜合物流服務(wù)供應商，擁有員工6萬余人，730余家境內(nèi)外下屬公司，以及四家上市公司（還有一家長航鳳凰(行情000520,買入)。000520.SZ）。截至2014年底，中外運長航集團營收967.5億元，資產(chǎn)總額為1091億元。

招商局集團則是國家駐港大型企業(yè)集團，經(jīng)營總部設(shè)于香港，截至2014年底，招商局集團總資產(chǎn)6241.58億元，管理總資產(chǎn)5.35萬億元，凈資產(chǎn)2614.77億元。2014年全年實現(xiàn)營業(yè)收入932.75億元，利潤總額336.83億元。目前，招商局業(yè)務(wù)主要集中于交通（港口、公路、能源運輸及物流、修船及海洋工程）、金融（銀行、證券、基金、保險）、房地產(chǎn)等三大核心產(chǎn)業(yè)。

一旦兩家央企合并，則將誕生一家資產(chǎn)規(guī)模超過7000億元的超級央企，遠超中遠集團與中海集團合并后的5000億元資產(chǎn)規(guī)模。更重要的是，招商局集團與中外運長航集團的利潤狀況較中遠與中海要好得多。

上海海事大學教授徐劍華認為，兩家企業(yè)走專業(yè)領(lǐng)域重組這條道路的可能性比較大。除了兩家公司業(yè)已整合的油輪資源，下一步則會逐漸整合散貨、碼頭和物流，甚至船代、貨代板塊。

央企吞央企

有業(yè)內(nèi)人士向記者透露，早在今年八月份就聽說了兩集團有意重組的消息，時間上并不落后于中遠集團與中海集團的重組動議。更重要的是，有消息人士透露，重組意圖更多體現(xiàn)的是企業(yè)間的想法。

中遠與中海的重組是因為兩家公司在業(yè)務(wù)上高度重合，企業(yè)文化早有淵源，可算是“同源兼并”，但招商局集團與中外運長航集團的業(yè)務(wù)重合度并沒有那么高，兩家公司的重組邏輯是什么？

“招商局與中外運長航并不是同源兼并，而是資金、技術(shù)、資源的綜合性互補整合。”劉斌表示，招商局和中外運長航的業(yè)務(wù)重合之處不多，但是合并起來的效果卻是更好，比如兩家公司都有能源運輸業(yè)務(wù)，合并之后不僅規(guī)模更大，也能給中外運長航旗下的原油倉儲業(yè)務(wù)增添極大的利好，又比如兩家公司都有航運業(yè)務(wù)，但招商局傾向于區(qū)域市場，中外運長航傾向于國內(nèi)市場，兩家公司牽手之后無疑能有效連接江海河業(yè)務(wù)，做長航運服務(wù)鏈條，同理在物流板塊上各自都有偏重，整合到一起的物流板塊卻是可以相互支持，形成更大的網(wǎng)絡(luò)。

回顧兩家央企的做法，似乎也早早定下了合作的基調(diào)。2014年8月11日，招商局集團旗下的招商輪船(行情601872,買入)就與中外運長航集團簽署VLCC船隊合資合作框架協(xié)議，隨后雙方在香港設(shè)立中國能源運輸有限公司，所擁有的船隊規(guī)模在國內(nèi)數(shù)一數(shù)二。地產(chǎn)方面，中外運長航集團與招商地產(chǎn)(行情000024,買入)簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，聯(lián)手上海臨港經(jīng)濟發(fā)展集團共同開發(fā)在上海的相關(guān)土地資源。

劉斌認為，這兩家央企都是國際化氛圍比較濃郁的公司，兩者的資金、技術(shù)與管理若能通過重組有效糅合到一起，將會成就一個涉獵廣泛、擁有多元產(chǎn)業(yè)鏈的巨無霸央企。未來這家新央企還可能根據(jù)現(xiàn)有業(yè)務(wù)向上下游延伸產(chǎn)業(yè)鏈，如涉足油田開發(fā)或造船，也可能會介入郵輪游艇等業(yè)務(wù)運營。在其主導下，航運市場或可獲得更為有序的競爭發(fā)展。

此次，除了中外運長航集團旗下的三家上市公司做出反應，重組傳聞的另一個主角招商局集團旗下眾多上市公司無一予以回應。而此前無論是中國南車與中國北車的重組，還是中遠集團與中海集團的重組，各自旗下多家上市公司都同時做出了相似的反應。

接近中外運長航集團的消息人士向記者表示，如果整個重組是由招商局集團主導，并購整個中外運長航集團，則中外運長航集團旗下的上市公司需要變更控股股東，招商局集團旗下公司則完全無需改變。

該消息人士認為，中外運長航集團與招商局集團的重組，很有可能不是以往常見的央企對等式重組，反倒會采取并購方式，由招商局強勢地兼并了中外運長航集團，讓其成為其二級公司，再在內(nèi)部進行業(yè)務(wù)優(yōu)化整合。如此操作的好處是，無需改變兩家央企的戰(zhàn)略發(fā)展目標，也不觸及眾多的人事、業(yè)務(wù)和財務(wù)的整合，也不會引起資本市場的震蕩，可算是一種非常市場化的重組并購模式。

上述消息人士表示，這種央企重組模式是央企之間自愿選擇的，也是最為市場化的模式，無論是從操作路徑還是重組效果，都會比行政命令下的重組更為有效，或可能成為未來國企重組的主要方式。