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專家表示，投資者剛剛有過教訓，主動大幅度加杠桿的情況會比較少

■本報記者 左永剛

“實際上，自今年6月份經歷大幅下跌之后，已有相當部分的券商自行上調融資保證金比例，平均水平在70%以上，再加上此次上調保證金比例僅針對新增融資合約，因此利空已經提前消化。”近日，一家券商北京分公司相關負責人向《證券日報》記者表示。

經證監會批準，滬深交易所修訂《融資融券交易實施細則》，決定自下周一（11月23日）起，調整新增融資合約最低保證金比例，將原規定不得低于50%調高至不得低于100%。而已存續的融資融券合約仍按照原有規定執行，實行新老劃斷，現存融資合約不需要因此次修訂立即了結，也按照原有規定和合同約定進行展期。并且各證券公司在符合監管要求前提下，可以根據客戶和自身風險承受能力，自主確定具體比例。

“對于新增規模增速有影響，但預計未來兩融規模會穩步提升。”華泰證券(行情601688,買入)發布的研報認為，此舉是監管層在引導市場向理性、穩健的投資風格轉換，抑制小盤股的瘋狂炒作，引導大盤藍籌股的長期價值投資。中長期來看，對于市場的健康有序發展以及藍籌股的價值發現是重要利好。

《證券日報》記者了解到，在滬深交易所修訂規則提高融資保證金比例之前，不少券商已經不同程度的降低杠桿水平，國泰君安(行情601211,買入)相關負責人就曾表示，公司最近采用的投資者自有資金與融資金額比例為1：0.7左右，這較上半年曾經出現的1：1.5的比例已經大幅下降。

華泰證券認為，當前券商兩融實際杠桿水平在1.2倍-1.3倍左右，所以此次調整對實際融資影響不大。從券商兩融實際運行看，券商兩融的杠桿都設置在政策規定的2倍理論杠桿之下，尤其是7月份、8月份大幅下跌后，券商都加強了對兩融保證金的管理。

此外，新股的市值配售利于投資者增加兩融資金對“低風險+高杠桿”標的配置需求。IPO申購采取市值配售機制，兩融融資股票市值也納入可申請市值配售額度，大盤藍籌股的實際杠桿效應更強，新規下投資者買入大盤藍籌的融資效應強于小盤股融資效應。

對于本周是否會出現融資合約猛增這一問題，英大證券首席經濟學家李大霄在接受《證券日報》記者采訪時表示：“此前經歷了緊急去杠桿的過程，因為剛剛有過教訓，投資者主動大幅度加杠桿的情況會比較少。”

（左永剛）