在大盤走出強(qiáng)勁的三連陽走勢之后，證監(jiān)會宣布IPO重新啟動，28家暫緩發(fā)行的公司將在年內(nèi)發(fā)行，同時新股發(fā)行制度也將予以完善。在機(jī)構(gòu)投資者看來，資本市場服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)、實現(xiàn)直接融資功能是二級市場的基本職能，此時新股發(fā)行重新啟動恰逢其時且意在長遠(yuǎn)。IPO重啟并不足以改變市場運行方向，而完善新股發(fā)行制度重啟新股發(fā)行，對市場無論在中長期還是短期，都會帶來積極影響。
從機(jī)構(gòu)投資者的布局看，在三季度的極端行情中，作為市場主力的公募基金、社保基金及QFII等機(jī)構(gòu)，從上半年瘋漲行情中的博弈身影，已經(jīng)切換到更加注重價值成長的風(fēng)格。在分析人士看來，隨著IPO重啟，市場將逐漸回歸到常態(tài)，在臨近年底且已不足兩個月的情況下，也吹響了機(jī)構(gòu)掘金年終行情的號角。
IPO重啟 基金整體看多
在走勢強(qiáng)勁的三連陽之后，市場傳來IPO重新啟動，28家暫緩發(fā)行的公司將在年內(nèi)發(fā)行，新股發(fā)行制度也將予以完善的消息。通過對機(jī)構(gòu)投資者的觀點統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，針對此次新股重新啟動，機(jī)構(gòu)毫無例外地一致看多，不管是短期中期還是長期，也不管是象征意義還是實際意義，幾乎所有的機(jī)構(gòu)投資者均認(rèn)為后市可期。
在博時基金看來，IPO重啟是市場進(jìn)入自我修復(fù)、自我調(diào)整的階段后，恢復(fù)股市直接融資功能的重大舉措，也是黨和國家堅持大力發(fā)展資本市場，讓資本市場為改革、創(chuàng)新驅(qū)動保駕護(hù)航的重大舉措。“新股發(fā)行制度的調(diào)整，還將根除新股發(fā)行對貨幣市場利率的影響，并進(jìn)一步便利中小企業(yè)融資、進(jìn)一步保護(hù)投資者的權(quán)益，對市場無論在中長期還是短期，都是一個積極因素。”
多家機(jī)構(gòu)認(rèn)為，IPO重啟恰逢其時。南方基金認(rèn)為，從6月中旬到8月底，市場異常波動后，投資者信心脆弱，恐慌情緒時常發(fā)酵，管理層及時出臺多項維護(hù)市場穩(wěn)定和信心的政策措施，上證綜指已從8月的底部反彈了26%，兩市已經(jīng)有兩個月不再出現(xiàn)千股跌停的現(xiàn)象。從目前情況看，A股各方面都呈現(xiàn)出正常化特征，場外配資已基本清理完畢、融資融券余額恢復(fù)增長、證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)結(jié)算金已底部企穩(wěn)、公募基金大額贖回現(xiàn)象減少、兩市成交金額不斷回升，“鑒于四季度經(jīng)濟(jì)將可能在各項穩(wěn)增長政策支持下有所企穩(wěn)、人民幣匯率依靠強(qiáng)大的外匯儲備實力趨于穩(wěn)定、外匯儲備5個月后重現(xiàn)環(huán)比增長、各項改革措施提升投資者風(fēng)險偏好、市場利率快速下行凸顯權(quán)益資產(chǎn)相對投資價值，南方基金認(rèn)為A股已經(jīng)走出大幅波動的非常時期，市場恢復(fù)正常化恰逢其時。”
博時基金認(rèn)為，當(dāng)前股市明顯已進(jìn)入自我修復(fù)、自我調(diào)整階段，完全具備恢復(fù)新股發(fā)行的條件，此前市場急漲急跌的因素和機(jī)制，無論投資者還是監(jiān)管層都已相當(dāng)明了；投資者已脫離危機(jī)心態(tài)，監(jiān)管層應(yīng)對方案陸續(xù)出臺；市場日間振幅大幅下降，基本面因素日漸主導(dǎo)市場漲跌；海外投資者對A股的擔(dān)憂也大幅下降，“股市在創(chuàng)新驅(qū)動中扮演了極其重要的角色，上市公司增發(fā)審核在市場異常波動之后并未停止，現(xiàn)在也是時候恢復(fù)新股發(fā)行了。”
在好買基金研究中心看來，四季度以來，上證綜指已經(jīng)累計上漲17.60%，A股暴跌期間大量股票跌停或是停牌的局面已經(jīng)緩解。前期造成市場不穩(wěn)定的主要因素——高杠桿也已經(jīng)得到了解決，一方面滬深融資余額已經(jīng)從2萬億回落至1萬億，另一方面場外的結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品也得到了有效的管控，保持市場有“新鮮的血液”輸入，市場才能有生命力，此時重啟IPO成為應(yīng)有之義。
值得注意的是，對于新的完善新股發(fā)行制度措施，機(jī)構(gòu)投資者認(rèn)為意在長遠(yuǎn)，尤其值得注意的是取消新股申購預(yù)先繳款制度，是實實在在的利好，加上公開發(fā)行兩千萬股以下小盤股發(fā)行一律取消詢價環(huán)節(jié)，對市場無論在中長期還是短期，都是一個積極因素。博時基金認(rèn)為，從更長遠(yuǎn)的角度來看，本次新股發(fā)行制度的調(diào)整對推動股票發(fā)行注冊制改革有著重大的意義，制度將更趨市場化，為注冊制的推進(jìn)奠定了基礎(chǔ)，同時促進(jìn)了經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型。從十三五規(guī)劃和改革時間表來看，資本市場在整個經(jīng)濟(jì)中的地位將逐步提升。
南方基金認(rèn)為，在證券市場恢復(fù)正常的融資功能后，將在降低中小企業(yè)融資成本、為萬眾創(chuàng)業(yè)大眾創(chuàng)新提供有力的資金支持，為我國的經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型提供不可忽視的助力，而股票市場的價值發(fā)現(xiàn)功能并不局限于企業(yè)當(dāng)前或者過去的財務(wù)表現(xiàn)，更著眼于未來的發(fā)展，是創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)者最好的資金支持渠道。
好買基金認(rèn)為，此次打新新政有利于降低IPO對于存量市場的沖擊。新政取消現(xiàn)行的新股申購預(yù)先繳款制度，改為確定配售數(shù)量后再繳款，這將使得從前打新股的周期效應(yīng)和抽血效應(yīng)成為過去式，有助于市場走勢的平滑。
在機(jī)構(gòu)投資者看來，市場向上的趨勢不會改變。國金證券(行情600109,買入)認(rèn)為，完成IPO新規(guī)相關(guān)準(zhǔn)備需要一定時間，年內(nèi)28家新股仍按照現(xiàn)行發(fā)行制度，第一批新股（10家）大約在今年11月下旬發(fā)行，第二批新股（18家）大約在今年12月中旬發(fā)行，28只新股的發(fā)行，短期對市場的資金面有一定影響，會平滑市場上行的節(jié)奏，但不改市場上行的趨勢。興業(yè)證券(行情601377,買入)認(rèn)為，短期來看，普通投資者對于IPO重啟的影響可能有分歧，特別是在短期大盤快速上漲至三季度成交密集區(qū)附近時，如果短期震蕩也是正常，但并不影響此輪行情的趨勢。“券商在連續(xù)暴漲后，下周或面臨階段性震蕩整理，但受益于IPO重啟所帶來資本市場正常化以及券商業(yè)務(wù)的全面恢復(fù)，調(diào)整時仍值得優(yōu)選。”
南方基金也認(rèn)為，IPO重啟代表A股市場進(jìn)一步回歸正常化，認(rèn)為IPO重啟是利空的觀點有失偏頗。本次IPO重啟不需要再預(yù)繳全款，減少了打新資金占用，對于市場的資金壓力無疑是大為減輕，新股發(fā)行不會再像之前那樣凍結(jié)數(shù)萬億資金，年底前仍按原制度恢復(fù)發(fā)行的28家公司，短期分流資金也較為有限，按這些公司原先募資計劃，分流資金合計僅116億元，沖擊微乎其微。
從歷史數(shù)據(jù)看，在IPO重啟后，資本市場仍有望繼續(xù)實現(xiàn)大牛市情形。其中，2006年6月IPO重啟后，上證綜指從1600點左右繼續(xù)上漲到6124點；2014年1月IPO重啟后，上證綜指從2000點左右見到底部并上漲到5178點。
機(jī)構(gòu)決戰(zhàn)年終行情
作為資本市場最重要的融資功能，在IPO重新啟動后，市場也將重新恢復(fù)到常態(tài)化運行。在年終只有不足兩個月的情況下，對于機(jī)構(gòu)投資者尤其是公募基金來說，他們在之前做了哪些布局，從某種意義上看，在非常態(tài)下的布局策略，將影響到年終的決戰(zhàn)行情。而通過基金公司三季報和上市公司三季報，我們或可以窺見機(jī)構(gòu)的投資脈搏。
公募基金：側(cè)重戰(zhàn)略防御+進(jìn)攻成長
在三季度的階梯式下跌行情中，公募基金調(diào)倉換防重新布局。天相投顧統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，在已經(jīng)披露三季報的919只積極投資偏股型基金中，截至三季度末，基金持倉市值最大的50家上市公司，主要分布在信息服務(wù)、醫(yī)藥消費等防御領(lǐng)域。
同二季度末相比，醫(yī)藥消費比重大幅提升，凸顯公募基金對防御的重視，而加倉軟件信息服務(wù)業(yè)，在該行業(yè)景氣度持續(xù)高漲的情況下，則顯示出公募基金依然對成長股偏愛有加。其中被101只基金共同持有9867.64萬股的成長股白馬網(wǎng)宿科技(行情300017,買入)，截至三季度末持倉市值高達(dá)52億元，一舉超過了此前經(jīng)常占據(jù)基金持股市值榜的平安銀行(行情000001,買入)、貴州茅臺(行情600519,買入)、伊利股份(行情600887,買入)等公司。
在基金三季度新進(jìn)的上市公司中，基金合計持倉市值最多的是嘉寶集團(tuán)(行情600622,買入)，該股被11只基金合計持有4384萬股，基金持倉總市值高達(dá)4.9億元；排在第二位的是恩華藥業(yè)(行情002262,買入)，它被5只基金持有1462萬股，持倉市值為3.75億元；而被14只基金合計持有1230萬股的中冠A(行情000018,買入)，基金持倉市值為3.07億元。此外，長城影視(行情002071,買入)、北方股份(行情600262,買入)、亞盛集團(tuán)(行情600108,買入)、永利帶業(yè)(行情300230,買入)、羚銳制藥(行情600285,買入)等公司也獲得基金公司新進(jìn)入駐并且持倉市值均超過2.5億元。
從基金持股比占流通股比情況看，迪瑞醫(yī)療(行情300396,買入)在三季度獲得基金迅猛加倉，截至三季度末，被兩只基金合計持有709萬股，占流通股比例高達(dá)16.59%；被3只基金合計持有640萬股的歌力思(行情603808,買入)，基金持股比占流通股比例也高達(dá)16.02%；五洋科技(行情300420,買入)、永利帶業(yè)、民和股份(行情002234,買入)、四方精創(chuàng)(行情300468,買入)等公司基金持股比例占流通股比例也超過12%。
從上市公司被基金持有的個數(shù)看，中冠A被14只基金產(chǎn)品重倉持有，嘉寶集團(tuán)道博股份(行情600136,買入)、津膜科技(行情300334,買入)三家公司均被11只基金同時持有，羚銳制藥、撫順特鋼(行情600399,買入)同時被9只基金產(chǎn)品持有。
數(shù)據(jù)顯示，在上述50家上市公司中，在三季度的下跌行情中，僅有六家公司沒有下跌，跌幅最大的云南鍺業(yè)(行情002428,買入)三季度跌幅高達(dá)53.3%；雅致股份和四方精創(chuàng)跌幅均超過40%；海正藥業(yè)(行情600267,買入)、民和股份、柳工(行情000528,買入)、東莞控股(行情000828,買入)、豐樂種業(yè)(行情000713,買入)等跌幅均超過35%。
在業(yè)內(nèi)人士看來，相對于普通投資者來說，盡管基金經(jīng)理也會出現(xiàn)“踩雷”事件，但是在三季度市場劇烈調(diào)整的情況下，擁有強(qiáng)大研究優(yōu)勢的公募基金公司，更加注重相對確定性收益的投資，在極端行情下敢于新進(jìn)入駐的公司，相對來說更具有投資價值，對投資者的參照意義也最大。
進(jìn)入四季度以來，市場強(qiáng)勢反彈，不少個股表現(xiàn)搶眼。在滬上某基金研究員看來，投資者可以在基金新進(jìn)重倉股中，選擇基金持股占流通股比例較高、同時被多只基金共同持有的公司，“在三季度跌幅較大、進(jìn)入四季度漲幅又不大的公司，相對來說超越市場的可能性更大一些。”
數(shù)據(jù)顯示，同時被3只以上基金共同持有、基金持股占流通股比超過3%、三季度跌幅超過15%并且進(jìn)入四季度以來漲幅相對不大的公司有歌力思、嘉寶集團(tuán)、長城影視、我武生物(行情300357,買入)、恩華藥業(yè)和津膜科技。
社保基金：偏愛均衡成長股
在三季度的階梯式下跌行情中，崇尚長期價值均衡投資的社保基金是如何操作的？上市公司三季報披露的十大流通股東顯示，三季度社保基金新進(jìn)加倉244股，主要分布在制造業(yè)領(lǐng)域，包括電器設(shè)備、化工制藥、專用機(jī)械等均衡偏成長板塊。
數(shù)據(jù)顯示，根據(jù)上市公司三季報，在10大流通股東中，社保基金的身影共出現(xiàn)881次，其中宏發(fā)股份(行情600885,買入)、悅達(dá)投資(行情600805,買入)、中炬高新(行情600872,買入)、揚農(nóng)化工(行情600486,買入)、航天動力(行情600343,買入)、永鼎股份(行情600105,買入)等近百家上市公司同時被多只社保基金抱團(tuán)入駐。
在社保基金重倉持有的上市公司中，不少公司社保配置比例非常高。數(shù)據(jù)顯示，單只社保基金持股比例占上市公司流通股比超過5%的多達(dá)27只，其中社保基金一一五組合持有春秋航空(行情601021,買入)992萬股，比二季度末增加了92萬股，持倉數(shù)量占流通股比高達(dá)9.92%；社保基金一零九組合持有神州信息(行情000555,買入)2186萬股，持股數(shù)量占流通股比為9.33%；社保基金一一二組合持有神思電子(行情300479,買入)180萬股，持股數(shù)量占基金流通股比為9.01%；單只社保基金持有金發(fā)拉比(行情002762,買入)、火炬電子(行情603678,買入)和涪陵榨菜(行情002507,買入)持股數(shù)量占流通股比也超過8%。
從社保基金持有公司所屬行業(yè)看，在全部現(xiàn)身的881次中，按照證監(jiān)會行業(yè)分類，共出現(xiàn)在制造業(yè)551次，接下來是電力、信息傳輸及軟件技術(shù)服務(wù)業(yè)、房地產(chǎn)、交通運輸以及批發(fā)零售業(yè)，而在制造業(yè)的細(xì)分行業(yè)中，主要是電氣設(shè)備、制藥、專用機(jī)械及農(nóng)林牧漁等。
數(shù)據(jù)顯示，社保基金新進(jìn)及加倉的上市公司共有244家，其中社保基金持倉市值變動最大的主要是傳統(tǒng)的藍(lán)籌股，例如五糧液(行情000858,買入)、大秦鐵路(行情601006,買入)、三安光電(行情600703,買入)、長安汽車(行情000625,買入)、大華股份(行情002236,買入)等。其中社保基金一零二組合新進(jìn)五糧液2827萬股，截至三季度末持倉市值為7.27億元，是單只社保基金新進(jìn)持倉市值最多的公司；大秦鐵路被社保基金一一零組合持有8184萬股。巨化股份(行情600160,買入)、三安光電、春秋航空等被單只社保基金新進(jìn)加倉市值也超過5億元。
在三季度的階梯式下跌行情中，在流動性喪失的情況下，不管是大盤藍(lán)籌股和新興成長股，全部泥沙俱下、股價暴跌，但在國家救市流動性恢復(fù)之后，市場又經(jīng)歷了7月底和8月底的再度下跌，尤其是8月底的下跌更是觸目驚心。在此極端行情下，風(fēng)格穩(wěn)健的社保基金的動向，更加值得崇尚價值的投資者所參照。
在業(yè)內(nèi)人士看來，在極端市場行情下，作為穩(wěn)定市場的中堅力量，社保基金被禁止賣出，對穩(wěn)定市場起到了重要作用。從社保基金持倉變化情況看，新進(jìn)及加倉的上市公司更具有參照意義，畢竟在限制賣出的極端環(huán)境下，追求穩(wěn)健均衡成長的社保基金，更傾向于追求確定性更大的公司，也更少會從博弈角度去投資。
從社保基金三季度新進(jìn)上市公司看，均衡偏成長成為社保基金調(diào)倉換股的標(biāo)簽。以社保基金新進(jìn)重倉股為例，不管是三安光電、長安汽車、大華股份，還是網(wǎng)宿科技、華夏幸福(行情600340,買入)等公司，無不是眾所周知的成長白馬股，而春秋航空、吉祥航空(行情603885,買入)、中國國旅(行情601888,買入)等旅游相關(guān)股，在油價持續(xù)下跌的情況下，業(yè)績會有較好的暴漲；諸如牧原股份(行情002714,買入)等受益于豬價上漲的公司，業(yè)績大漲也在預(yù)期之中。
在南方某基金公司社保基金經(jīng)理看來，社保基金主要追求長期穩(wěn)定的收益，委托人對高收益沒有過多要求，但對風(fēng)險控制要求更高，“即使年化收益率只有10%的收益，對于規(guī)模動輒一兩百億元的巨無霸社保基金來說，如果能長期穩(wěn)定，就已經(jīng)非常滿意了。”
QFII:青睞銀行消費藍(lán)籌股
相對于公募基金和社保基金，QFII的動向某種程度上代表了外資對于A股市場的看法。其在市場動蕩的三季度的動作，也具有一定的參考價值。
統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，在上市公司三季報中，QFII一共現(xiàn)身十大流通股東256次，其中格力電器(行情000651,買入)、美的集團(tuán)(行情000333,買入)、蘇泊爾(行情002032,買入)、雙匯發(fā)展(行情000895,買入)、啟明星辰(行情002439,買入)、中國國貿(mào)(行情600007,買入)、上海機(jī)場(行情600009,買入)等公司均出現(xiàn)了三家以上QFII持有。
從QFII持股情況看，消費板塊依然最受青睞。在上述QFII現(xiàn)身的個股中，大多屬于與民眾消費緊密相關(guān)的行業(yè)，包括白酒、白色家電、電氣設(shè)備、房地產(chǎn)、汽車零部件、電力等。
數(shù)據(jù)顯示，截至三季度末，荷蘭安智銀行持有北京銀行(行情601169,買入)17.29億股，持倉市值高達(dá)149億元，是被一家QFII機(jī)構(gòu)持有市值最大的公司，占流通股比例高達(dá)13.64%；接下來是華夏銀行(行情600015,買入)，被德意志銀行持有8.77億股，持倉市值高達(dá)88.7億元，占流通股比例為11.27%；排名第三的是貴州茅臺，被新加坡政府持有1439萬股，市值27.39億元。
在被QFII三季度新進(jìn)上市公司中，同樣主要集中于消費相關(guān)行業(yè)。數(shù)據(jù)顯示，QFII三季度末新出現(xiàn)67家公司十大流通股東中，其中與民眾生活消費緊密相關(guān)的多達(dá)50多家，包括東安動力(行情600178,買入)、雙匯發(fā)展、東阿阿膠(行情000423,買入)、精華制藥(行情002349,買入)、健民集團(tuán)(行情600976,買入)等公司。其中東安動力被四家QFII同時持有，康弘藥業(yè)(行情002773,買入)、中國國貿(mào)、海立美達(dá)(行情002537,買入)等被兩家同時持有。
從QFII持股占流通股比看，除了被荷蘭安智銀行持有的北京銀行和華夏銀行之外，黃山旅游(行情600054,買入)被科威特政府持有6.96%流通股，蘇泊爾、南京銀行(行情601009,買入)被一家QFII持股占流通股比也均超過4%，梅安森(行情300275,買入)、贏合科技(行情300457,買入)、準(zhǔn)油股份(行情002207,買入)等被一家QFII持股比例均超過3%。
在業(yè)內(nèi)人士看來，盡管遭遇市場劇烈調(diào)整，但是從QFII的選股思路看，并沒有受到太大變化，其仍主要集中于同消費者密切相關(guān)的領(lǐng)域，尤其是在大消費領(lǐng)域的龍頭白馬公司，例如格力電器、貴州茅臺、上海機(jī)場等龍頭公司。
但從最新布局情況看，高成長股也開始成為QFII的標(biāo)的。以生物制藥板塊為例，QFII共現(xiàn)身13次，其中原料藥公司新和成(行情002001,買入)被四家QFII同時持有，被眾多機(jī)構(gòu)看好的創(chuàng)新藥企康弘藥業(yè)、萊美藥業(yè)(行情300006,買入)等也吸引了QFII新進(jìn)入駐。
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