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　　不管從什么角度來說，上周股市運行的國內(nèi)環(huán)境都是非常好的：央行“雙降”措施的出臺，表明貨幣政策在進一步趨于寬松，而黨的五中全會召開，特別是會議制定的有關(guān)“十三五”規(guī)劃的建議以及決定實施“二孩”政策，都將對國民經(jīng)濟產(chǎn)生重大影響，有利于推動其發(fā)展，并且也是股市的重大利好。按理來說，在這樣的背景下，股市應該大漲才對。

　　但實際情況卻是，這一周下來，股市出現(xiàn)了0.88%的下跌，股指失守3400點。五個交易日陰多陽少。特別是在上周五這天，指數(shù)一度反彈，并且收復了3400點。但尾市還是被砸了下來。該漲不漲，大盤為何會出現(xiàn)這種疲弱態(tài)勢呢？

　　有人說這是因為這段時間境外股市走得不好，盡管美聯(lián)儲宣布暫不升息，但提示年內(nèi)升息的概率很大，因此周邊市場在短暫反彈后就出現(xiàn)了連續(xù)下跌。無疑，這個狀況對境內(nèi)市場是有負面影響的，但無論怎么說，都不應該是決定性的。上周境內(nèi)股市的下跌，原因還得從自身來找。

　　在筆者看來，這樣一些因素是不可回避的：首先還是實體經(jīng)濟的不振，這一周正是上市公司三季報公布的最后時期，大量報告顯示企業(yè)業(yè)績遇到了嚴峻挑戰(zhàn)，甚至像寶鋼這樣的傳統(tǒng)績優(yōu)公司，也出現(xiàn)了單季業(yè)績虧損的局面。不佳的企業(yè)業(yè)績，對股市投資者構(gòu)成了壓力，如果說人們曾經(jīng)寄希望于通過藍籌股的拉升來實現(xiàn)股指對3500點的突破，那么面對三季報業(yè)績，這個希望就難以實現(xiàn)了。

　　其次，管理層啟動了對違規(guī)操縱股價行為的打擊，查處了一批“莊家”，這當然是很有必要的，有利于市場的長治久安。但客觀來說，對于一個投機氣氛比較濃郁且一時難改的市場來說，需要為此付出人氣散失的代價。而特力A(行情000025,咨詢)異常詭異的走勢，更是對市場心態(tài)造成了很大的混亂。在這一周，中小板與創(chuàng)業(yè)板的走勢變化比較大，常常成為領(lǐng)跌的對象，結(jié)果就是令市場活力大減，缺乏上行的動力。

　　最后，雖然各種利好事件公布后，引發(fā)了一些題材股行情，但多數(shù)炒作色彩過重，缺乏持久性，熱點的不穩(wěn)定也使得后續(xù)資金只能持觀望態(tài)度，大盤主要就是依靠存量資金在各板塊之間的移動來維系交易。而由于大盤股相對受壓更為嚴重些，所以股指也就出現(xiàn)了下行。

　　鑒于目前的市場環(huán)境，可以看出在總體上還是有利于做多的。現(xiàn)在市場利率這么低，資金需要尋找投資方向，相對而言股市可能還是最佳選擇之一。它作為對實體經(jīng)濟未來的反應，近期的一些指標就不必過于拘泥。事實上三季度以來，財政政策和貨幣政策雙雙發(fā)力，其影響在四季度乃至明年一季度將陸續(xù)得到體現(xiàn)，因此制約上周股市上漲的因素，并非是長期性的，有望在較短的時間內(nèi)得到化解。

　　當然，在本周人們未必有機會馬上看到這一化解會取得很大的進展。就市場而言，它還有調(diào)整的要求。實際上，上周所出現(xiàn)的橫盤整理態(tài)勢，在今年9月份也曾經(jīng)出現(xiàn)過，當時人們擔心久盤必跌，但到了10月份卻是上了一個臺階。現(xiàn)在這種盤整，既可消化獲利盤，也為深入挖掘熱點留出空間，并且為增量資金的流入提供機會，因此總體上是具有正面意義的。現(xiàn)在調(diào)整得充分，11月份的行情就越有機會。也因為這樣，大家對于本周的股市行情，可以耐心觀望，適時加倉。

　　（作者為申萬宏源(行情000166,咨詢)證券研究所市場研究總監(jiān)）