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近日，記者從美國證券交易委員會(SEC)獲悉，天鵝到家已提交在美IPO申請，尋求以發(fā)行ADS的方式在紐交所上市，股票代碼為“JIA”，摩根大通、瑞銀、中金公司擔(dān)任其聯(lián)合承銷商。

業(yè)內(nèi)人士指出，若此番沖刺上市成功，天鵝到家或成為“中國家政服務(wù)平臺第一股”。

2020年9月，天鵝到家CEO陳小華曾就上市問題對媒體表示，“我們覺得按部就班做自己的事情就好，上市是水到渠成、自然而然的事，如果中國有家庭生活服務(wù)公司上市，那么一定是我們。”

話音剛落，這只“天鵝”就開始行動了。

58同城為大股東

公開信息顯示，天鵝到家成立于2014年8月，主要從事日常保潔、房屋維修等各類家庭服務(wù)，所屬公司為天津五八到家生活服務(wù)有限公司。

記者注意到，這個主要提供家政服務(wù)的平臺與58同城有著莫大的關(guān)聯(lián)。實(shí)際上，公司原名為“58到家”，2020年9月才正式更名為“天鵝到家”。

私有化之后，58同城將幾項(xiàng)具體的業(yè)務(wù)分拆了出來，其中包括從事家政服務(wù)的天鵝到家(原“58到家”)、拉貨搬家的快狗打車(原“58速運(yùn)”)、主攻房屋租賃平臺的安居客等。其中，安居客在2021年4月份已向港交所提交了上市招股書;如今，天鵝到家也計(jì)劃赴大洋彼岸的紐交所上市。

網(wǎng)經(jīng)社電子商務(wù)研究中心生活服務(wù)電商分析師陳禮騰對IPO日報(bào)表示，更名是其意在擺脫58同城的“影子”，如同58速運(yùn)更名“快狗打車”一般。是打破用戶固有印象、有著重新出發(fā)的意味，但最終是否僅僅是“換湯不換藥”，還未可知。

天眼查信息顯示，天鵝到家曾開展過5輪融資。

2015年，58同城、騰訊投資對公司開展投資，融資金額暫未披露;2018年7月，公司完成了2.5億美元的A輪融資，本輪由華新投資領(lǐng)投、菜鳥網(wǎng)絡(luò)、弘潤資本、前海母基金、中俄投資基金等跟投;2020年9月、2021年7月，天鵝到家又分別完成了兩次戰(zhàn)略融資，投資方包括紅杉資本中國、交銀國際和數(shù)碼港投資創(chuàng)業(yè)基金。

早前，有消息人士稱，本次申請赴美上市，天鵝到家或?qū)で蠹s30億美元的上市估值。

至于持股情況，招股書顯示，58到家在本次發(fā)行前持有公司4.05億B股股份、78.8%的股權(quán)，58同城則通過58到家實(shí)現(xiàn)間接控股;天鵝到家創(chuàng)始人陳小華持股2.6%，共計(jì)1363.91萬股股本。

業(yè)績虧損

背靠58同城，在眾多資本的加持下，公司近年來保持著較快的增長速度。

招股書顯示，2018年-2020年及2021年第一季度(下稱“報(bào)告期”)，天鵝到家實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入3.99億元、6.11億元、7.11億元、1.97億元。

艾瑞咨詢報(bào)告顯示，從交易總額上看，天鵝到家系中國國內(nèi)最大的家政服務(wù)平臺;截至2021年3月底，公司累計(jì)為約420萬消費(fèi)者提供過相關(guān)服務(wù)，有來自國內(nèi)99個城市的約160萬消費(fèi)者成為公司的注冊用戶。

記者獲悉，公司目前的收入主要來自三個部分：家政服務(wù)、培訓(xùn)課程服務(wù)以及為第三方提供服務(wù)。

其中，家政服務(wù)即公司提供平臺幫助提供服務(wù)人群和消費(fèi)者，并在此過程中向雙方收取服務(wù)費(fèi)，目前在公司平臺上提供服務(wù)人群包括了月嫂、保姆、保潔人員。這一項(xiàng)系天鵝到家的核心業(yè)務(wù)，在2018年至2020年產(chǎn)生了3.51億元、5.21億元、6.1億元、1.76億元的收入，分別占公司各期總收入的88%、85.3%、85.8%、89.6%。

對于不同服務(wù)人群，天鵝到家收取的費(fèi)用也有所不同。

根據(jù)招股書，2020年，月嫂在公司平臺平均每次服務(wù)收入1.25萬元(通常服務(wù)時(shí)間為26天-42天)，平臺對其抽傭比例達(dá)到30.7%;保姆的抽傭比例為9.6%、非住家保潔則為16%。

公司的其他兩項(xiàng)業(yè)務(wù)中，2019年開展的培訓(xùn)服務(wù)即通過提供專業(yè)的培訓(xùn)課程收取培訓(xùn)費(fèi)用。2019年至2020年，公司的培訓(xùn)服務(wù)收入由1.35億元增長至4.98億元;第三方平臺服務(wù)系公司為行業(yè)內(nèi)的其他企業(yè)，例如一些家政服務(wù)機(jī)構(gòu)提供平臺和工具并在其中收取平臺費(fèi)用。

然而，即使近年來收入在增長，天鵝到家卻仍未能止住虧損的“傷口”。

據(jù)披露，報(bào)告期內(nèi)，公司的凈利潤分別為-5.91億元、-6.16億元、-6.15億元、-1.44億元，三年多的時(shí)間累計(jì)虧損了19.66億元。那么，公司的成本為何一直居高不下?

記者通過翻閱財(cái)報(bào)發(fā)現(xiàn)，在天鵝到家的經(jīng)營成本中，人力成本占比較高，2020年這一人力成本為3.86億元;此外，公司的銷售及市場費(fèi)用這一項(xiàng)也是“大頭”，這一部分的開支由2018年的3.48億元快速上升至2020年的6.04億元。

具體來看，公司的銷售及市場費(fèi)用主要包括了員工薪酬開支、市場推廣費(fèi)用等，其中，市場推廣費(fèi)用的增加由2018年的12.11億元上升至2020年的31.36億元。

對此，產(chǎn)業(yè)時(shí)評人張書樂對記者表示，“目前而言，(公司)扭虧的可能性不大，而且其整體家政服務(wù)就沒有護(hù)城河。(它)整個服務(wù)體系和美團(tuán)等本地生活服務(wù)類平臺高度重疊，只是前者多少垂直于家政市場，而后者更多集中在一些較為成熟的領(lǐng)域，特別是到店服務(wù)上有深度”。

帶“病”上市?

從公司所處行業(yè)來看，近年來有越來越多的選手加入到這一賽道之中。

根據(jù)艾瑞咨詢報(bào)告，中國的家政服務(wù)規(guī)模已從2016年的5703億元上升至2020年的9090億元，年復(fù)合增長率為12.4%，并預(yù)計(jì)這一規(guī)模將于2025年達(dá)到約2.1萬億元;在這一市場基礎(chǔ)上，國內(nèi)關(guān)于家政服務(wù)勞動力培訓(xùn)市場也由2016年的77億元增長至2020年的237億元。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，盡管家政服務(wù)市場需求巨大，但依舊存在不少通點(diǎn)。

“首先，(這一行業(yè))細(xì)分種類繁多，難以標(biāo)準(zhǔn)化，容易抬高服務(wù)成本;第二，需求低頻低價(jià)。家政服務(wù)里，只有月嫂、保姆等需求較為剛性，客單價(jià)較高，而大多數(shù)家政服務(wù)需求頻次和客單價(jià)都相對較低，這也導(dǎo)致垂類平臺規(guī)模難以擴(kuò)大;第三是服務(wù)人員的合規(guī)問題。作為一個中間服務(wù)商，要連接勞動者和用戶，并將很多分散服務(wù)整合，這就要面臨服務(wù)人員素質(zhì)、職業(yè)資質(zhì)等問題”，陳禮騰說。

另一邊，從天鵝到家披露的數(shù)據(jù)中來看，2020年天鵝到家的總交易量為88.28億元。以此計(jì)算，其目前在國內(nèi)的市場份額還不到1%，目前國內(nèi)家政市場仍處于比較分散發(fā)展的狀態(tài)。

“要擴(kuò)張份額就要從輕公司變成重公司，在線下分城市去進(jìn)行家政市場的精細(xì)化管理，并在一些核心領(lǐng)域組建自己的團(tuán)隊(duì)，來形成行業(yè)標(biāo)桿與一般性規(guī)范，從而在垂直細(xì)分領(lǐng)域真正確立自己的品牌地位”，張書樂認(rèn)為。

另外，天鵝到家的用戶體驗(yàn)也曾受到質(zhì)疑，據(jù)國內(nèi)電商專業(yè)消費(fèi)調(diào)解平臺“電訴寶”顯示，天鵝到家及其母公司58同城曾因霸王條款、退款問題、售后服務(wù)等問題遭遇用戶投訴;記者還從新浪黑貓投訴平臺了解到，截至目前，天鵝到家收到的投訴多達(dá)1560條。

“事實(shí)上，作為本地生活服務(wù)類的垂直細(xì)分，天鵝到家的垂直度并不高，對于美團(tuán)之類本地生活O2O平臺的抵抗能力太弱，因此，它發(fā)展自己護(hù)城河的窗口期還有多久，將決定它未來的成活率和成就值”，張書樂補(bǔ)充道。

早前，陳小華曾并不諱言對于家政服務(wù)行業(yè)的終極目標(biāo)：“拿下整個中國家庭服務(wù)業(yè)30%的份額”。那么，在布局上市這一盤棋后，市場何時(shí)能等到天鵝到家交出這份終極答卷?