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1.74億戶投資者“駐場”——A股市場近日再次展示了其“流量擔當”的一面。

中國結算最新披露的數據顯示，10月份新增投資者112.01萬戶，這也是自今年3月份以來，新增投資者數量連續第8個月突破100萬戶(受長假等季節因素影響，10月份的新增數環比有所下降)。截至10月底，投資者總數為1.75億戶，其中A股投資者1.74億戶。而且，今年前10個月累計新增投資者數量超過1487萬戶，比去年全年的累計增量還要多出12%。如果說，開戶數與市場之間還隔著“交易”的距離，那么輔以印花稅數據，或許能更完整的呈現A股市場的投資活躍度。據財政部近日披露，今年前10個月的證券交易印花稅為1707億元，同比增長50.9%。

筆者認為，上述投資者開戶、成交活躍的數據既是資本市場深化改革和持續提升質量在投資端的折射，也是提高直接融資比重的現實基礎。當然，同樣不可忽視的是，A股市場的投資者結構還有很大的優化空間。

首先，開戶是投資者擁抱A股市場的第一步，開戶數快速增加展現了投資者分享資本市場改革紅利，乃至中國經濟高質量發展紅利的訴求和信心。

去年以來，資本市場改革逐步深化，生態持續優化，財富獲得感也有所提高，大量新投資者邁出入市第一步及存量投資者黏性增強有著合理性和必然性。同時，中國經濟處于高質量發展階段，資本市場在服務于經濟轉型升級的同時，也吸引越來越多的新經濟企業上市，投資者有機會分享科技創新企業的增長紅利。投資者開戶數快速增長既表明了投資者對于中國經濟、資本市場的信心，也表明其對于通過資本市場實現財富獲得感的需求。

其次，投資者積極入市為提高直接融資比重夯實了基礎，也是資本市場進一步服務實體經濟高質量發展的重要保障。

近日發布的《中共中央關于制定國民經濟和社會發展第十四個五年規劃和二〇三五年遠景目標的建議》提出，全面實行股票發行注冊制，建立常態化退市機制，提高直接融資比重。

筆者認為，提高直接融資比重并不能簡單等同于提高直接融資規模，而應該是內涵與規模增長趨勢相一致的提高，體現于其對產出端產業結構優化的引導力，讓科技創新更有舞臺;體現于對消費端市場新需求的創造力，讓新消費理念深入人心。而這些無疑需要增量投資者、增量資金的協同，需要投融資不斷達成更高水平的動平衡。

第三，A股市場投資端的力量確實是資金的合力，但是這并不是簡單的加法，而是容納了部分負向拉動因素的加權運算，因此相對于數量，更需要有質量的投資者，更需要質量持續提升的投資者。

資本市場生態內涵豐富，其發展不僅需要融資端上市公司質量的不斷提高，也需要投資端投資者質量的持續提升。衡量A股市場投資者質量有多個維度，包括投資者結構、投資理念、獲取信息的能力、資金的長短期限屬性等方面。目前，A股機構投資者數量尚不足39萬戶，不過，從更具“話語權”的持股市值來判斷，機構投資者與個人投資者的差距并不如數量般懸殊，但結構仍有優化空間。

綜合券商和市場分析人士的測算來看，A股市場流通市值中，源自法人股的流通股占比超過半數，剩余的近半股權中，機構與個人投資者的持股市值比例大致是2：3。而成熟市場的經驗表明，機構投資者持股超過散戶通常更有利于市場穩定。

需要注意的是，提高自身的投資能力和風險意識，是投資者入市后的“必修課”。只有投資者質量不斷提升，在市場面臨“情緒壓力”等突發情況時，才能理性判斷，不隨波逐流，真正成為市場最堅實的基石。

筆者認為，流量與質量雖然僅一字之差，但為了達成進一步高質量發展目標，1.74億戶A股市場投資者仍需共同努力。張 歆