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春節期間，海外市場風起云涌，歐美日股市大幅波動，黃金價格暴漲，原油價格先抑后揚，大起大落，讓全球投資者神經緊繃。在此影響下，A股猴年開盤大幅低開，但很快低開高走，展開一波反彈走勢。究其原因，最重要的是人民幣匯率大幅回升有效的提高了全球投資者對中國經濟和A股的信心。本周一，在美國加息步伐放緩、周小川行長強調人民幣對一籃子貨幣將保持穩定，以及央行連續8個交易日上調中間價的大背景下，在岸人民幣兌美元日內漲751點，連續突破6.51、6.50關口，創下2005年7月匯改以來最大單日漲幅。

央行官網2月13日發布了央行行長周小川接受媒體采訪的文字實錄。周小川表示，人民幣不存在持續貶值基礎，不會讓投機力量主導市場情緒，中國的外匯儲備基本面沒有問題。對于備受關注的人民幣匯率問題，周小川表示，當前中國國際收支狀況良好，國際競爭力仍很強，跨境資本流動處于正常區間，人民幣匯率對一籃子貨幣保持了基本穩定，還有所升值，不存在持續貶值的基礎。投機力量并不是影響國際收支平衡的主要力量。大的投機力量主要是在境外市場，而能跨境流動的QDII和QFII的數量都相當有限，進出的規模和速度都受管理。周行長的表態意義重大，有效的打擊了部分做空勢力，穩定了市場信心。

2月12日美聯儲主席耶倫談到負利率并非毫無可能，美元升值的幅度有些在意料之外。雖然她聲明經濟前景不足以支持下次降息，但是她反復暗示美國經濟面臨的下行風險，并承認風險因素或令通脹無法實現2%目標。受此影響美債大漲，歐美股市受重挫，美元指數走弱。對美國來說，強勢美元將暫時壓低美國通脹，并永久拖累經濟增長，因此強勢美元是把雙刃劍，美聯儲投鼠忌器，今年加息次數會大大減少。

由于美聯儲加息及全球資金避險情緒的增加，美元在近一年來快速升值，導致人民幣相對于美元出現快速貶值。但考慮到其他主要貨幣相對于美元貶值更厲害，人民幣相對于“一籃子”貨幣不貶反升。根據測試，2014至2015年人民幣實際有效匯率升值10%，拖累中國出口增速下降，并壓低通脹。因此，人民幣釘住“一籃子”貨幣有積極的意義。一方面，匯率的錨弱化釘住美元，增加了人民幣匯率的靈活性和貨幣政策的有效性，減輕跨境資本的流出壓力；另一方面，保持實際有效匯率的穩定，不至于拖累國內經濟增速。去年11月30日，IMF宣布人民幣正式加入SDR，代表人民幣國際化進程有了實質性進展，對提高人民幣乃至中國的國際地位意義重大。

整體來看，美聯儲3月份不加息給予新興市場喘息的機會，而人民幣匯率穩定有望給A股帶來難得的反彈窗口。耶倫在上周三的眾議院聽證會上更多的表現了對全球經濟中的風險因素的擔憂。在經歷了全球金融市場大動蕩之后，市場對3月15-16日的聯儲會議美國不加息的預期上升，美元指數階段性處于震蕩走勢的可能性較大。日本央行、歐洲央行也反復透露出將在接下來在有效時間點繼續貨幣寬松的信號。

春節之后，A股步入了市場所寄望的“兩會”前維穩時期，與我們在節前的預期一致，A股將迎來一波像樣的反彈。李總理新年伊始首次表態“在經濟下滑到合理范圍時該出手時我們會果斷出手”，有助于緩解市場對經濟的擔憂。根據統計，在兩會之前，A股上漲的概率超過80%。而兩會期間相關部委的表態將提高部分政策扶持行業的活躍度，提升市場信心。行業和板塊方面，投資者可以布局一些被錯殺的優質成長股，特別是代表經濟轉型的科技類個股。