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元旦后滬深股市連跌3周，最多跌掉 840點，跌幅為22.17%，堪稱半年來的第三次股災(zāi)。

我以為，這主要是由五大利空輪番“轟炸”引起的。為了能準確地判斷后市，有必要對五大利空的現(xiàn)狀和未來進行具體分析。

利空一：人民幣將持續(xù)貶值

元旦后，人民幣貶值的速度有點快，幅度有點大，動輒600個基點、800個基點，遂引發(fā)市場對人民幣將持續(xù)貶值，甚至破7，、破8的不良預(yù)期，導(dǎo)致股市恐慌性拋售。

但實際的情況卻是：自去年8.11匯改以來，人民幣總共才貶值5%，當(dāng)貶到6.70元上方，中國央行就采取了多種強有力的手段，包括大量買進離岸人民幣，造成離岸人民幣拆借利率高達66.8%，大幅增加空頭平倉成本，對從事人民幣業(yè)務(wù)的境外機構(gòu)征收17%的存款準備金等，終于將人民幣匯率穩(wěn)定在6.60元以下。

近期，中國領(lǐng)導(dǎo)人也一再表態(tài)：“人民幣不存在持續(xù)貶值的基礎(chǔ)”，“中國無意讓人民幣貶值，匯率波動是由市場原因造成的，中國匯率波動是溫和的”。

由此可見，人民幣貶值對股市的利空打擊已經(jīng)不復(fù)存在，甚至抑制和推遲了美聯(lián)儲加息的沖動，在一定程度上由利空變成了利好。

利空二：大小非將集中減持

在去年12月，我多次提出2015年的“冬播”將推遲到2016年1月中旬開始， 一個重要理由是，被凍結(jié)半年的大小非將于1月8日集體解禁。只是在當(dāng)時，我的這個提醒，沒有得到市場的高度重視。

直至元旦過后，市場才對大小非解禁如夢初醒，如臨大敵，作出連續(xù)暴跌反應(yīng)。

由于證監(jiān)會出臺了大小非減持新規(guī)，即必須提前15天公告，每三個月減持不得超過總股本的1%。兩大交易所也進一步對股權(quán)協(xié)議轉(zhuǎn)讓作了規(guī)定，出讓方和受讓方都必須達到股權(quán)的5%，方可進行。上交所還對大股東大宗交易減持買入方的后續(xù)賣出行為，采取重點監(jiān)控。這就將人們大小非集中減持的恐懼大部分消除了。

從實際情況看，許多公司提前15天發(fā)了減持預(yù)告后，股價就連連跌停，成交萎縮，乏人問津，使大股東減持損失巨大，且減持十分困難。

因此，大股東減持對股市的利空，已不再構(gòu)成重大威脅。投資者選股時只需要回避大股東減持股，或及時換掉減持股，便可規(guī)避風(fēng)險。

利空三：將抓緊提前實施注冊制

元月初，證監(jiān)會指定披露信息媒體——上海證券報和中國證券網(wǎng)，便發(fā)表記者文章，稱：“注冊制實施辦法將于1月底落地”，引起股市再度恐慌性暴跌，千股跌停。

可以說，提前實施注冊制，是比上兩個利空更大的利空。

盡管證監(jiān)會一再宣稱，“注冊制實施后，新股發(fā)行節(jié)奏和價格不會一下子放開”，但市場恐懼的是，隨時可變成了“兩下子”、“三下子”，徹底放開。擔(dān)憂的是：在嚴厲打擊造假上市的法律制度、法規(guī)制度、基礎(chǔ)建設(shè)制度、集體訴訟制度、事后追究制度和經(jīng)濟賠償制度等，都還沒有建立起來之前，就匆忙搞擴容大躍進。這樣，數(shù)量更多、價格更低的新股，將會極大地沖擊現(xiàn)二級市場的股價中樞和估值體系，造成投資者財富的大幅縮水，因而恐慌不已。

好在1月15日證監(jiān)會新聞發(fā)言人談話，1月16日肖鋼主席在全國券商期貨監(jiān)管會議上的講話，在很大程度上消除了、減緩了，或推遲了人們對注冊制利空的不良預(yù)期：

1、3月1日并不是注冊制改革正式啟動的起算點，改革實施的具體時間將在完成有關(guān)制度規(guī)則后另行提前公告；

2、注冊制改革是一個循序漸進的過程，不會一步到位；

3、對新股發(fā)行節(jié)奏和價格不會一下子放開，不會造成新股大規(guī)模擴容；

4、注冊制實施后，現(xiàn)有在審企業(yè)排隊順序不做改變，確保審核工作平穩(wěn)有序過度；

5、2016年的任務(wù)之一：“研究制定股票發(fā)行注冊制改革的相關(guān)制度規(guī)則，做好啟動改革的各項準備工作”。

這意味著，注冊制改革的時間比原先大大推遲，市場的利空預(yù)期也將大大推遲。

利空四：香港匯市、股市將爆發(fā)比1998年更大的金融危機

本周一二，先是歐美股市因擔(dān)心人民幣繼續(xù)貶值，而出現(xiàn)了連續(xù)暴跌。

周三，香港股匯兩市遭國際炒家雙殺，想重演1998年亞洲金融危機時阻擊香港那一幕，報一箭之仇。受此影響，港股、日股、歐股均大跌3%以上，美股一度也暴跌3%以上。

這一幕，引來了市場新一輪看空A股的強大輿論，認為香港股市、匯市、樓市定將崩潰，H股將崩潰，從而拖垮A股，2844點底部必破。

但是，形勢比人強。香港特區(qū)政府連夜發(fā)表聲明，稱一旦匯率到達7.85，將賣出美元，有信心有能力捍衛(wèi)港幣的穩(wěn)定。中國央行也一周放水9550億流動性，實屬罕見，既穩(wěn)定A股和人民幣，也間接地支持了港股和港幣。

于是，周四繼續(xù)下跌1.8%之后，周五在隔夜歐美股市大漲之后，港股也暴漲2.9%，使股匯危機得到了控制。

因此，所謂的香港危機對A股的“大利空”，很難兌現(xiàn)，相信特區(qū)政府和中央政府有能力繼續(xù)應(yīng)對和化解這場危機。

利空五：“自由波動論”再殺大盤

周四上午，各媒體報道，證監(jiān)會副主席發(fā)表了“政府將減少對股市的干預(yù)，讓市場自由波動”，“盡管股市從5000多點跌到2900點，但仍比一年半前漲了30%，估值仍然高”，“股市大幅動蕩，是因為中國股市正在進行價值重估”的講話，導(dǎo)致了股市大跌百點，令市場十分沮喪。

關(guān)于“自由波動論”的講話，無疑是具有很大殺傷力的。他拿出西方經(jīng)濟學(xué)上世紀80年代末就被拋棄的“自由波動論”，來套用半年來經(jīng)歷三次股災(zāi)的新興的、很不成熟的中國股市，尤其是作為新上任的證監(jiān)會領(lǐng)導(dǎo)，信口開河，對中國股市做了價值判斷：2900點估值還太高，還比以前漲了30%。莫非要讓股市再回到2200點去？

可別忘了，中國股市的國資股，凈資產(chǎn)都是上世紀90年代評估的，光是土地價值就增長了幾十倍，有的公司凈資產(chǎn)甚至比現(xiàn)股價還高，超過了重置成本。如果一味以市盈率作為估值標準，唱空中國股市，很可能導(dǎo)致國有股大幅貶值、被外資廉價買去的惡果。

結(jié)論：利空不足懼，尋找避風(fēng)港

元旦后的五大利空中，前四大利空已經(jīng)基本排除，暫且忽略不計，唯第五大利空，事關(guān)股市價值評判的大是大非問題，目前仍困擾著廣大投資者。不管媒體發(fā)表的內(nèi)容是否準確，建議證監(jiān)會新聞發(fā)言人能盡早加以澄清，給廣大投資者一個解釋：這是否代表證監(jiān)會的觀點？

前三大利空打造了2844點底部，后兩大利空也只把大盤砸到2851點，從投資者恐慌到極致看，從市場高度一致看空做空看，從周一和周五兩次接近2850點時成交量均創(chuàng)出4700億和4400億地量看，形成雙底的可能性很大。盡管其有效性還有待下周驗證；盡管在底部區(qū)域，主力為了更多地撿回做空失去的籌碼，總是采用“折磨術(shù)”，讓人頗為煩躁糾結(jié)，但2850點一線屬底部區(qū)域應(yīng)是可以成立的；春節(jié)前，這一帶是投資者進行冬播的極佳時機和位置。

既然證監(jiān)會某領(lǐng)導(dǎo)認為，現(xiàn)今2900點中國股市估值仍然太高，那么，人們就必須對個股的估值泡沫多一份警覺，就只能躲進沒有估值標準、具有外生成長性、有望獲得新生的中小盤、中低價的上海國資改革股、資產(chǎn)重組股的避風(fēng)港里去，等待節(jié)后的春生。

周五全天逆勢走得最強的，便是這個板塊。這表明，自去年夏天股災(zāi)以來，我一再強調(diào)的這一選股主張，似已得到了越來越多投資者的認同！人們可以用本周驚心動魄的交易后，自己的資金卡是否跑贏大盤，來檢驗自己選股是否正確！