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火爆的鋰電概念、儲(chǔ)能概念給了張志平、劉聰夫婦足夠的勇氣。

上市剛滿2個(gè)月，博力威(688345.SH)拋出了一項(xiàng)重磅投資，公司擬在廣東省東莞市望牛墩鎮(zhèn)投資30億元，建設(shè)鋰電芯及儲(chǔ)能電池研發(fā)生產(chǎn)總部項(xiàng)目，擴(kuò)大鋰電芯及儲(chǔ)能電池產(chǎn)能。

A股市場上，鋰電芯、儲(chǔ)能概念正火得發(fā)燙，博力威大舉加碼投資的正是這兩個(gè)熱點(diǎn)。

問題在于，博力威囊中羞澀。截至今年6月底，公司賬面貨幣資金只有7.47億元，這還是今年6月11日公司IPO募資后的財(cái)務(wù)狀況，相關(guān)募投項(xiàng)目尚未較大規(guī)模投入資金。

今年以來，受益鋰電池市場需求快速增長，博力威的經(jīng)營業(yè)績也在穩(wěn)定增長。今年上半年，公司實(shí)現(xiàn)的歸屬于上市公司股東的凈利潤(簡稱凈利潤)0.85億元，同比增長超60%。

二級(jí)市場上，上市首日，博力威的股價(jià)一度達(dá)到102元/股，較首發(fā)價(jià)格25.91元/股上漲近3倍。從次日開始，股價(jià)不斷回落。8月23日，股價(jià)大漲后為77.79元/股，距離上市時(shí)高點(diǎn)尚遠(yuǎn)。

囊中羞澀仍拋30億投資

上市2個(gè)月余，博力威開始大舉實(shí)施產(chǎn)能擴(kuò)張計(jì)劃。

8月22日晚，博力威發(fā)布擬簽訂投資協(xié)議的公告。公告稱，為保障公司未來發(fā)展用地，持續(xù)滿足鋰電芯及儲(chǔ)能電池領(lǐng)域的客戶需求，進(jìn)一步擴(kuò)大鋰電芯及儲(chǔ)能電池產(chǎn)能，公司擬與廣東省東莞市望牛墩鎮(zhèn)人民政府簽訂投資協(xié)議，投資總額約30億元，年產(chǎn)值不低于2000萬元每畝(年產(chǎn)值約24億)。

根據(jù)公告，這一投資的項(xiàng)目名稱為博力威鋰電芯及儲(chǔ)能電池研發(fā)生產(chǎn)總部項(xiàng)目，從事產(chǎn)業(yè)內(nèi)容的為鋰離子電池制造。項(xiàng)目擬選址于東莞市望牛墩鎮(zhèn)臨港工業(yè)園區(qū)內(nèi)，土地面積約120畝。

對(duì)于本次投資，博力威似乎信心十足。公司稱，本次投資符合國家政策以及公司中長期發(fā)展規(guī)劃，有利于增強(qiáng)公司研發(fā)實(shí)力，擴(kuò)大團(tuán)隊(duì)規(guī)模，完善產(chǎn)業(yè)布局，鞏固和提升公司核心競爭力。

本次投資為長期投資，公司將根據(jù)戰(zhàn)略規(guī)劃、經(jīng)營計(jì)劃、資金情況和協(xié)議約定分期、分步實(shí)施。投資項(xiàng)目建設(shè)完成后，公司房屋建筑物、機(jī)器設(shè)備等固定資產(chǎn)的增加將導(dǎo)致年折舊費(fèi)用的上升，會(huì)對(duì)公司未來盈利能力產(chǎn)生一定影響。

對(duì)于本次投資的資金安排，公司稱，資金來源包括自有資金及融資。投資所需資金金額較大，公司將按照項(xiàng)目實(shí)際資金需求分期、分步落實(shí)到位，不會(huì)影響現(xiàn)有主營業(yè)務(wù)的正常開展及募集資金投資項(xiàng)目的正常實(shí)施，不存在損害上市公司及全體股東利益的情形。

按照博力威規(guī)劃，上述項(xiàng)目預(yù)計(jì)5-6年完成，年均投資至少需要5億元。

博力威具備這一資金實(shí)力嗎?

2020年底，博力威賬面上的貨幣資金為1.29億元，短期借款0.52億元。今年6月11日，公司通過闖關(guān)IPO在科創(chuàng)板掛牌上市。本次IPO，公司募資6.48億元。有了這筆募資，到了今年6月底，博力威的賬面貨幣資金才有了7.47億元。

根據(jù)招股書，博力威原本計(jì)劃募資4.40億元，用于輕型車用鋰離子電池建設(shè)、研發(fā)中心建設(shè)、信息化管理系統(tǒng)建設(shè)、補(bǔ)充流動(dòng)資金等項(xiàng)目，擬分別使用募資3.16億元、0.52億元、0.32億元、0.40億元。

根據(jù)公司披露，截至今年6月底，除了已將2875.28萬元補(bǔ)充流動(dòng)資金外，其余項(xiàng)目均未開始投入。

由此而見，本次30億元的投資項(xiàng)目，能動(dòng)用的募資只有超募的2.08億元。而為了維持正常的運(yùn)營，公司需保持億元左右的流動(dòng)資金。這意味，僅有2.08億元資金卻要投資建設(shè)30億元項(xiàng)目，需要騰挪的空間足夠大，博力威的這一重大投資項(xiàng)目能否如期實(shí)施，存在較大不確定性。

業(yè)績穩(wěn)增長研發(fā)費(fèi)率接連下降

博力威敢于如此大規(guī)模投資建設(shè)，或源于對(duì)鋰電池及儲(chǔ)能行業(yè)發(fā)展前景的看好。

近年來，博力威的經(jīng)營業(yè)績表現(xiàn)為持續(xù)增長。

2017年，公司實(shí)現(xiàn)的營業(yè)收入為7.25億元，凈利潤為0.33億元。2018年至2020年，上市前的三年關(guān)鍵期，其實(shí)現(xiàn)的營業(yè)收入分別為9.53億元、10.26億元、14.31億元，同比增長31.36%、7.70%、39.44%。雖然為持續(xù)增長，但增速并不穩(wěn)定。

同期，公司實(shí)現(xiàn)的凈利潤分別為0.63億元、0.70億元、1.23億元，同比增長89.01%、11.36%、75.25%，增速也不穩(wěn)定。公司扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(簡稱扣非凈利潤)為0.62億元、0.72億元、1.17億元，同比增長77.41%、14.76%、63.59%，變動(dòng)趨勢與凈利潤基本相當(dāng)。

今年上半年，博力威實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入10.21億元，同比增長89.34%，凈利潤、扣非凈利潤分別為0.85億元、0.86億元，同比增長64.61%、68.50%。

針對(duì)今年上半年經(jīng)營業(yè)績大幅增長，博力威解釋稱，下游市場需求旺盛，公司積極開拓市場，國內(nèi)、國外市場產(chǎn)銷量都較去年同期有較大幅度增長。

博力威成立于2010年，專注于鋰離子電池的研發(fā)、制造和銷售。2017年，公司收購凱德新能源，實(shí)現(xiàn)了從鋰離子電池組制造到電芯生產(chǎn)的后向一體化發(fā)展，形成了以電池管理系統(tǒng)開發(fā)為核心，集鋰離子電芯研發(fā)生產(chǎn)、電池組結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)、電池保護(hù)板設(shè)計(jì)制造、成品組裝為一體的完整制造體系。公司稱，其依靠成熟的鋰離子電池研發(fā)、制造體系，為客戶提供鋰離子電池組和鋰離子電芯產(chǎn)品，以獲取利潤。

不過，近幾年，公司的研發(fā)費(fèi)率呈現(xiàn)下降趨勢。

今年上半年，博力威的研發(fā)支出為0.37億元，同比增長82.91%，但研發(fā)支出占營業(yè)收入的比重只有3.67%，較去年同期的3.80%下降了0.13個(gè)百分點(diǎn)。此前的2019年、2020年，公司的研發(fā)支出占營業(yè)收入的比重分別為4.48%、4.26%。

數(shù)據(jù)顯示，博力威的研發(fā)費(fèi)率在接連下降。記者明鴻澤