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近期，北京華大九天科技股份有限公司(下稱“華大九天”)提交了招股說明書，擬創(chuàng)業(yè)板上市，公開發(fā)行10858.84萬股，占發(fā)行后總股本的比例為20%。

IPO日報發(fā)現(xiàn)，華大九天的利潤主要依賴政府補(bǔ)助和稅收優(yōu)惠，且欲通過IPO實(shí)現(xiàn)估值暴增。

依賴補(bǔ)助和優(yōu)惠

據(jù)了解，華大九天主要從事EDA工具軟件的開發(fā)、銷售及相關(guān)服務(wù)。EDA工具是集成電路領(lǐng)域的上游基礎(chǔ)工具，應(yīng)用于集成電路設(shè)計、制造、封裝、測試等產(chǎn)業(yè)鏈各個環(huán)節(jié)，是集成電路產(chǎn)業(yè)的戰(zhàn)略基礎(chǔ)支柱之一。

2018年-2020年(下稱“報告期”)，華大九天分別實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入15078.2萬元、25722萬元、41480.22萬元，凈利潤分別為4851.94萬元、5715.77萬元、10355.87萬元。

在上述時間段內(nèi)，華大九天的業(yè)績呈現(xiàn)持續(xù)增長的趨勢。

需要指出的是，看似報告期內(nèi)華大九天每年均能賺到一大筆錢，特別是2020年更是賺到上億元利潤，但這些利潤主要的“貢獻(xiàn)者”是政府補(bǔ)助和稅收優(yōu)惠。

招股說明書顯示，報告期內(nèi)，華大九天獲得的稅收優(yōu)惠金額分別為2805.68萬元、4888.7萬元、7141.42萬元，占當(dāng)期利潤總額的57.83%、85.53%、68.96%;獲得計入其他收益的政府補(bǔ)助金額分別為4389.2萬元、5430.27萬元、7040.57萬元，占當(dāng)期利潤總額的90.46%、95%、67.99%。

換言之，華大九天近三年合計獲得的政府補(bǔ)助金額加上其稅收優(yōu)惠金額占其當(dāng)期利潤總額的比例均已超過100%。

對此，華大九天表示，如果未來公司享受的稅收優(yōu)惠政策出現(xiàn)不利變化，或者在稅收減免期內(nèi)公司不完全符合稅收減免申報條件，且未來政府部門對公司所處產(chǎn)業(yè)的政策支持力度有所減弱，或者包括軟件產(chǎn)品增值稅即征即退在內(nèi)的其他補(bǔ)助政策發(fā)生不利變化，則會對公司的經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生不利影響。

市場份額遠(yuǎn)不及國際巨頭

從業(yè)務(wù)上看，華大九天主要擁有EDA軟件銷售、技術(shù)開發(fā)服務(wù)，其中報告期內(nèi)，EDA軟件銷售產(chǎn)生的銷售收入分別為13293.46萬元、21452.07萬元、34508.38萬元，分別占當(dāng)期主營業(yè)收入的92.93%、84.67%、84.96%，為其第一大業(yè)務(wù)。

據(jù)悉，EDA(Electronic Design Automation，電子設(shè)計自動化)是指利用計算機(jī)軟件完成大規(guī)模集成電路的設(shè)計、仿真、驗(yàn)證等流程的設(shè)計方式，融合了圖形學(xué)、計算數(shù)學(xué)、微電子學(xué)，拓?fù)溥壿媽W(xué)、材料學(xué)及人工智能等技術(shù)。

IPO日報注意到，華大九天對于EDA的研發(fā)頗為重視。

報告期內(nèi)，公司研發(fā)費(fèi)用分別為7509.81萬元、1.35億元、1.83億元，占營業(yè)收入的比例分別為49.81%、52.50%、44.22%，且同行業(yè)可比公司的研發(fā)費(fèi)用率分別為19.83%、20.13%、21.75%。

也就是說，華大九天每年至少有4成的收入是用來搞研發(fā)，且研發(fā)費(fèi)用率每年至少高于同行業(yè)可比公司平均值逾22個百分點(diǎn)。

與此同時，從人員架構(gòu)看，截至2020年末，華大九天共有477位員工，其中研發(fā)與技術(shù)人員數(shù)量達(dá)322人，占員工總?cè)藬?shù)比例達(dá)67.51%。

或許是研發(fā)上做出來的貢獻(xiàn)，根據(jù)賽迪智庫統(tǒng)計，2018年-2020年，華大九天在國內(nèi)EDA市場份額穩(wěn)居本土EDA企業(yè)首位，且份額占比保持在50%以上。

雖然華大九天在本土EDA企業(yè)中表現(xiàn)良好，但根據(jù)賽迪智庫統(tǒng)計，國際三大EDA巨頭新思科技、楷登電子和西門子EDA 在國內(nèi)市場占據(jù)明顯的頭部優(yōu)勢，2020年合計占領(lǐng)約80%的市場份額，而同年華大九天占領(lǐng)我國EDA市場約6%的市場份額。

對此，華大九天表示，國內(nèi)市場仍由主要國際知名廠商新思科技、楷登電子和西門子EDA 主導(dǎo)。與上述國際頂級廠商相比，公司在品牌影響力、技術(shù)研發(fā)水平、資金實(shí)力和市場占有率等方面均存在一定差距。如果后續(xù)公司不能持續(xù)加大研發(fā)投入、開拓市場、提高產(chǎn)品服務(wù)水平以適應(yīng)未來市場競爭格局，公司的經(jīng)營業(yè)績可能受到不利影響。

估值或暴增

除了上述情況，IPO日報還注意到，華大九天如果成功IPO，其估值將暴增。

華大九天成立于2009年，由華大集團(tuán)、劉偉平、呂霖、王勇、楊俊祺出資設(shè)立。

2019年12月，華大九天進(jìn)行了一次股權(quán)轉(zhuǎn)讓，國投高科將其持有華大九天17.42%的股權(quán)以6.48元/出資額的價格轉(zhuǎn)讓給了上海建元，這時，華大九天的估值約為11.16億元。

2020年7月，九創(chuàng)匯新、中小企業(yè)基金、深創(chuàng)投及中電金投以6.5元/出資額的價格對華大九天進(jìn)行了增資，這時，華大九天的估值約為14.12億元。

也就是說，大約7個月的時間內(nèi)，華大九天的估值增長了26.52%。

然而，令人疑惑的是，又是大約一年之后，2021年6月，華大九天提交了IPO申請，此次其欲募集255109.23萬元，且公開發(fā)行20%的股份。

換言之，若華大九天成功募集資金，其估值將達(dá)到102.04億元，較其2020年7月時的估值增長了622.66%。