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業(yè)績下滑、重銷售輕研發(fā) 西點(diǎn)藥業(yè)將于7月8日創(chuàng)業(yè)板IPO

來源：國際金融報(bào) 發(fā)布時(shí)間：2021-07-09 11:32:40

近日，深交所官網(wǎng)顯示，吉林省西點(diǎn)藥業(yè)科技發(fā)展股份有限公司(下稱“西點(diǎn)藥業(yè)”)將于7月8日創(chuàng)業(yè)板IPO(首次公開發(fā)行股票)上會(huì)，接受創(chuàng)業(yè)板上市委的審議。

此次申請(qǐng)上市，公司擬募集資金3.41億元，用于“綜合固體制劑車間建設(shè)項(xiàng)目”、“中藥現(xiàn)代化提取車間建設(shè)項(xiàng)目”、“草酸艾司西酞普蘭原料藥生產(chǎn)項(xiàng)目”、“研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目”以及“營銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)項(xiàng)目”。

IPO日?qǐng)?bào)注意到，受疫情影響，西點(diǎn)藥業(yè)2020年的營收和凈利雙雙下滑;且近年來，公司在銷售上的開支遠(yuǎn)超過研發(fā)費(fèi)用。

業(yè)績下滑

據(jù)介紹，成立于2001年的西點(diǎn)藥業(yè)主要從事化學(xué)藥品原料藥及制劑研發(fā)、生產(chǎn)、銷售，前身系吉林省天華藥業(yè)有限責(zé)任公司。

截至招股書簽署日，董事長、總經(jīng)理張俊持有32.39%的股份，系公司的控股股東及實(shí)際控制人;持股5%以上的股東還包括橫琴鼎典(持股12.61%)、國務(wù)院國資委控制下的國投高科(持股12.41%)、潤匯易(持有6.23%的股份)。

截至目前，構(gòu)成公司收入主要來源的產(chǎn)品為復(fù)方硫酸亞鐵葉酸片(商品名為“益源生”)、利培酮口崩片(商品名為“可同”)和草酸艾司西酞普蘭片。其中，益源生屬于抗貧血用藥，可同和草酸艾司西酞普蘭片屬于治療精神障礙用藥。

從收入構(gòu)成來看，西點(diǎn)藥業(yè)的主營產(chǎn)品可以分為藥品制劑和原料藥。2018年-2020年(下稱“報(bào)告期”)，公司化學(xué)藥品制劑收入分別為2.65億元、3億元、2.64億元，占主營業(yè)務(wù)收入的比例分別為95.12%、92.9%、92.73%;原料藥收入則分別占主營業(yè)務(wù)收入的比例為4.88%、7.1%、7.27%。

(西點(diǎn)藥業(yè)收入構(gòu)成情況圖片來源：公司上會(huì)稿)

不過，記者注意到，公司還未上市業(yè)績就出現(xiàn)了“變臉”。

根據(jù)上會(huì)稿，2018年-2020年，西點(diǎn)藥業(yè)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入2.8億元、3.25億元、2.86億元，對(duì)應(yīng)凈利潤分別為4136.02萬元、5461.35萬元、4974.24萬元。其中，公司在2020年的收入和凈利潤則同比下降了12%、8.92%。

對(duì)于業(yè)績的下滑，西點(diǎn)藥業(yè)在上會(huì)稿中解釋稱，2020年新冠疫情發(fā)生后，各級(jí)醫(yī)療機(jī)構(gòu)的診療服務(wù)及患者就醫(yī)計(jì)劃均受到影響，非急癥患者去醫(yī)院次數(shù)減少。需要指出的是，作為抗貧血用藥的復(fù)方硫酸亞鐵葉酸片的收入由2019年的1.7億元下降至2020年的1.48億元;同時(shí)間段內(nèi)，草酸艾司西酞普蘭片給公司貢獻(xiàn)的收入也由1693.44萬元降至744.64萬元。

此外，公司還享受政府部門鼓勵(lì)企業(yè)發(fā)展給予的財(cái)政補(bǔ)貼資金。報(bào)告期內(nèi)，西點(diǎn)藥業(yè)計(jì)入當(dāng)期損益的政府補(bǔ)助占利潤總額的比例分別為9.61%、8.07%、11.84%。

重銷售輕研發(fā)?

IPO日?qǐng)?bào)還注意到，近年來，公司在銷售和研發(fā)兩個(gè)方面上的投入產(chǎn)生了“溫差”。

報(bào)告期內(nèi)，銷售費(fèi)用一直居高不下，這部分開支分別為1.53億元、1.78億元、1.65億元，在公司各期的營業(yè)收入中占比高達(dá)54.76%、54.65%、57.46%。在銷售費(fèi)用中，占“大頭”的一項(xiàng)是市場推廣費(fèi)用。2018年至2020年，公司的市場推廣費(fèi)金額分別為1.44億元、11.69億元、1.56億元，這部分費(fèi)用包含了學(xué)術(shù)推廣費(fèi)、市場調(diào)研費(fèi)和渠道建設(shè)費(fèi)。

(圖片來源：西點(diǎn)藥業(yè)上會(huì)稿)

對(duì)于上述情況，公司表示，“市場推廣費(fèi)金額較大與醫(yī)藥行業(yè)特有的營銷模式相關(guān)，公司的主要產(chǎn)品為處方藥，需要不斷開展推廣活動(dòng)，提高和加深醫(yī)生對(duì)產(chǎn)品相關(guān)治療方法和知識(shí)的了解，也便于提高患者的知曉率”。

重視銷售的另一邊，公司在研發(fā)上的投入?yún)s似乎“捉襟見肘”。

2018年，西點(diǎn)藥業(yè)的研發(fā)費(fèi)用為2055.36萬元，到了2020年，這一數(shù)字則下降至436.57萬元。2020年，公司銷售費(fèi)用是研發(fā)費(fèi)用的37.79倍。報(bào)告期內(nèi)，公司的研發(fā)費(fèi)用率也由7.34%逐漸下滑至1.52%。對(duì)比廣生堂、海辰藥業(yè)、吉貝爾等幾家同行業(yè)的上市公司，以2020年為例，同行可比上市公司研發(fā)費(fèi)用率的平均值為7.2%，西點(diǎn)藥業(yè)的1.52%則遠(yuǎn)低于這一平均值。

此外，記者發(fā)現(xiàn)，在研發(fā)費(fèi)用中，占比較高的還是“委托研發(fā)”費(fèi)用這一項(xiàng)(2018年占比超80%)。

除了研發(fā)大部分靠委托，公司的核心技術(shù)之一也系受讓而來。

記者從證監(jiān)會(huì)官網(wǎng)獲悉，2016年5月，西點(diǎn)藥業(yè)曾“闖關(guān)”IPO但被否。彼時(shí)，發(fā)審委對(duì)其主要產(chǎn)品利培酮口腔崩解片(可同)的專利技術(shù)給予了重點(diǎn)關(guān)注，要求公司進(jìn)一步說明“一種利培酮口腔崩解片及其制備方法”專利技術(shù)及其相關(guān)的商標(biāo)、商品名由“萬全系”企業(yè)獨(dú)家、無償授權(quán)使用的原因及合理性等問題。

(圖片來源：證監(jiān)會(huì)官網(wǎng))

據(jù)悉，截至招股書簽署日，西點(diǎn)藥業(yè)共擁有6項(xiàng)專利，上面提到的“一種利培酮口腔崩解片及其制備方法”系其中之一，主要應(yīng)用產(chǎn)品為“可同”，這一專利在2020年上半年給公司貢獻(xiàn)了超過40%的收入。至于這項(xiàng)技術(shù)，則是公司于2017年從萬全萬特、萬全特創(chuàng)以300萬元受讓而來，而 “可同”商標(biāo)也是公司從這兩家公司以200萬元受讓得來。