盡管在股市上乘風破浪，但皇臺酒業的日子并不順心。
6月17 日，皇臺酒業第一大股東上海厚豐及其控股股東新疆潤信通的金融貸款糾紛被一錘定音，以一審判決為終審裁定。
這意味著，上海厚豐所持有的皇臺酒業3477萬股股份面臨拍賣風險。
需要注意的是，上海厚豐對皇臺酒業持股19.60%，而皇臺酒業控股股東盛達集團及其一致行動人西部資產合計控持19.90%，兩者持股比例極為接近。
疊加皇臺酒業的內亂“傳統”，這一劫，皇臺酒業能平衡度過嗎?
股權之爭再起，股價“虛火”旺盛
皇臺酒業(000995.SZ)控制權之爭再現端倪。
6月17日，對于中融國際信托有限公司(以下簡稱“中融信托”)與皇臺酒業第一大股東上海厚豐及其控股股東新疆潤信通等金融借款糾紛一事，皇臺酒業發布公告稱，由于新疆潤信通在收到二審訴訟費交款通知書后，未在規定期限內交費，裁決一審判決為終審裁定。
今年4月，皇臺酒業發布公告披露，上海厚豐及新疆潤信通曾向中融信托貸款4.1億元，但是這筆貸款并未及時償還。
法院一審判決，新疆潤信通需在判決生效后償還1.55億元本金和罰息，上海厚豐所持有的皇臺酒業3477萬股股份也將拍賣以償還欠款。
需要注意的是，上海厚豐對皇臺酒業持股19.60%，而皇臺酒業控股股東盛達集團及其一致行動人西部資產合計控持19.90%，兩者持股比例極為接近。
因此業內普遍認為，一旦上海厚豐所持股權進入拍賣程度，皇臺酒業或存在控制權不穩定的風險。
事實上，為了防范風險，皇臺酒業董事會在今年4月全票通過了《修訂公司章程議案》，在議案中，出現了大量與收購相關的條款。如股東通過股票交易持有或者共同持有公司已發行的股份達到3%時，應當在3個自然日內向董事會作出書面報告;達到3%后每增加或者減少3%，也要向董事會進行報告，否則，該收購將被認定為惡意收購。
此外條款中提出，比如發生惡意收購的情況下，被解職的董事將獲得5倍年薪的賠償金;收購行為給公司其他股東造成損失的，公司其他股東有權要求其賠償因其違法收購而造成的所有經濟損失等等。
然而上述議案引來深交所關注函，要求皇臺酒業說明修訂《公司章程》的原因、背景以及董事會前的內部決策程序，同時要求說明相關條款是否符合有關法律法規規定。
4月17日，皇臺酒業宣布取消了上述議案。
有意思的是，盡管有著種種隱患，皇臺酒業的股價卻在去年12月份摘帽后節節攀升，從7.47元一路漲到6月17日的33.26元。
白酒行業分析師蔡學飛對藍鯨財經記者表示，去年白酒板塊整體表現亮眼，也將白酒股整體的估值提升到了相對高位，基于此，部分資金開始尋找與白酒相關的概念股。也不排除個股被炒作行情，由機構拉高股價，小酒企的初始股價低，盤子小好控盤，資本介入市場盲目跟進，造成了企業股價的“虛火”。
股東鬩墻，內亂不絕
在上世紀90年代，是皇臺酒業的黃金時代，彼時業內流傳著“南茅臺，北皇臺”的說法。2000年8月，皇臺酒業“黃袍加身”登陸資本市場，比貴州茅臺(600519.SH)還早了一年。
然而上市20年來，皇臺酒業的營業收入始終掙扎在1億元左右，先后出現多次連續兩年業績虧損的情況，幾度徘徊于退市邊緣，堪稱”A股不死鳥”。
在業內人士看來，皇臺酒業的敗落便是始于內部的股權紛爭。
藍鯨財經記者查詢資料獲悉，2003年，皇臺酒業的第一大股東皇臺商貿的實際控制人甘肅皇臺釀造集團(以下簡稱：皇臺釀造)實施改制，時任皇臺酒業董事長張景發為首的張氏家族控制下的鼎泰亨通有限公司(以下簡稱：鼎泰亨通)借此機會騰躍成為公司的第二大股東，控股比例為29%。皇臺商貿持有股份則規劃下降為36.01%。
其后，大股東皇臺商貿持有皇臺酒業的國有法人股因“資金緊張”陸續進行拍賣，退居二股東，而鼎泰亨通借機上位成為皇臺酒業的實際控制人。
然而，張景發的這筆操作也被質疑有失公正，有利益輸送之嫌。
2010年，鼎泰亨通將其中19.60%的股權轉讓給上海厚豐，由此形成的局面是上海厚豐、皇臺商貿分別占據皇臺酒業19.60%、13.90%的股權。而不甘心的張氏家族則持有剩余的股權，與皇臺商貿聯手，與大股東展開了長達數年的纏斗。
雙方由于持股比例接近，因而引發的矛盾斗爭格外激烈，以致股東內訌到最后只能“公堂上見”。據皇臺酒業在2017年6月發布的一份公告顯示，自2015年以來，皇臺商貿及其控股股東皇臺釀造共計10次將皇臺酒業告上法庭，涉案金額便高達2.2億元。
中國食品分析師朱丹蓬告訴藍鯨財經記者，皇臺酒業內部的頂層設計出現問題，股東內訌斗法，高層不穩管理失效，產品升級、市場開發、渠道維護等幾乎全線崩盤，因此錯失了酒業紅利期，淪落至業績慘淡，資本市場信心損失殆盡。
新東家輸血保殼、隱患叢生，三座大山壓頂
直到2019年4月，還有艱難保殼的皇臺酒業終于迎來了新的“救贖者”，盛達集團成為新的控股股東，并開始對皇臺酒業進行全面輸血，為其保殼努力。
為了解決資不抵債的問題，盛達集團將盛達皇臺公司100%股權(核心資產為商鋪、工業土地及地上附著物)無償贈予公司。2019年度，公司因上述事項固定資產原值增加6304.03萬元，無形資產原值增加7649.01萬元。
為了讓上市公司恢復主營業務，盛達集團向上市公司提供2000萬元無息貸款，關聯公司還向皇臺酒業采購大量白酒。
據2020年年報顯示，皇臺酒業營業收入約為1.02億元，同比增長2.67%;歸屬于上市公司股東的凈利潤約為3348萬元，同比下降50.91%。
皇臺酒業今年Q1財報顯示，虧損幅度有所收窄，皇臺酒業一季度實現營業總收入1194.5萬，同比增長41.6%;實現歸母凈利潤-430.3萬，上年同期為-641.6萬元。
雖然業績低迷有一定程度的緩解，但上海厚豐所持股權面臨拍賣風險又為皇臺酒業發展蒙上一層陰霾。
蔡學飛認為，皇臺酒業內亂問題素來有因，此前股東鬩墻對簿公堂，這也直接導致了皇臺酒業的發展掉隊，渠道體系崩盤，品牌老化等情況。皇臺酒業停牌之后，股東出于利益角度考慮，由盛達出面收拾舊河山，重整旗鼓，但一旦皇臺酒業走上正軌，很可能會延續此前的亂象同室操戈，這屬于歷史遺留問題，是企業發展的最不利阻礙和潛在風險。
“皇臺酒業作為老名酒在西北武威、甘肅有一定市場，上市企業也有資本背書，樂觀來看發展前景看好，但是皇臺酒業已在行業中邊緣化多年，最理想的狀態是在3-5年內恢復成區域型中小型酒企，解決自己的生存問題。”蔡學飛稱。
中國消費品營銷肖竹青對藍鯨財經記者指出，皇臺折騰多年，已經錯過了白酒行業的黃金發展期，未來需要面對的三重擠壓。一是強勢酒企如川酒近年不斷向西北市場滲透;二是異軍突起的醬香在不斷搶占濃香的市場份額;三是西北酒市場本身就較為貧瘠，容量有限，而當地上市酒企金徽已獲得復星注資，青青稞酒也已引入勁酒外援，西鳳酒也在不斷發力，皇臺需要對抗當地的強勢酒企。在這三重壓力下，皇臺酒企恢復元氣任重道遠。朱欣悅
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