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現(xiàn)在有一個(gè)叫“存量博弈”的詞很流行，意思是股市因?yàn)闆](méi)有新的增量資金，因此是靠留在市場(chǎng)中的資金，通過(guò)在各不同板塊之間的流動(dòng)，形成相互間的博弈，從而維系行情的運(yùn)行，特別是支撐某種結(jié)構(gòu)性行情。

事實(shí)也的確如此，遠(yuǎn)的不說(shuō)，自11月份以來(lái)，股市成交量明顯減少，除了在新股發(fā)行前夕以第三方存管形式表達(dá)的客戶保證金余額會(huì)呈現(xiàn)一定的增長(zhǎng)，其它大多數(shù)情況下資金都是在流出，滬港通中港資購(gòu)買(mǎi)A股的額度90%以上被閑置。顯然，這表明此階段沒(méi)有新的增量市場(chǎng)流入，只是盤(pán)中的那些存量資金還不甘寂寞，仍然在制造一些局部的熱點(diǎn)，但畢竟是勢(shì)單力薄，掀不起什么大的行情。

股市的運(yùn)行必然有起有伏，資金自然也不可能只是單向流入，而是有進(jìn)有出。所以，在一段時(shí)期中股市以存量博弈為基本表現(xiàn)形式，也是可以的。但如果很長(zhǎng)時(shí)期都是這樣，就比較麻煩了。因?yàn)橐环矫媸袌?chǎng)總是要擴(kuò)容的，在股市供給不斷增加的情況下，沒(méi)有相應(yīng)的新資金予以對(duì)沖，那么只能是讓股價(jià)下跌了。另一方面，存量博弈只能是營(yíng)造局部行情，在大盤(pán)交易重心逐漸下移的情況下，多數(shù)投資者是面臨著虧損的壓力，這就會(huì)導(dǎo)致盤(pán)中資金的流出，也就是使得所謂的存量資金還會(huì)不斷下降。由此形成的結(jié)果，當(dāng)然是很不利的。因此，面對(duì)現(xiàn)在的存量博弈格局，投資者要思考的是，如何及早走出這樣的困局。

這里的關(guān)鍵是，首先要采取措施，積極引進(jìn)長(zhǎng)線資金。這個(gè)問(wèn)題在幾年前就已經(jīng)提出來(lái)了，但一直沒(méi)有得到很好的解決。今年股災(zāi)以后，證金公司擔(dān)當(dāng)了救市的重任，而它所買(mǎi)入的股票能否長(zhǎng)期持有呢？如果證金公司能夠以一種合適的方式，充當(dāng)一個(gè)長(zhǎng)期投資機(jī)構(gòu)，那么不但會(huì)免除市場(chǎng)對(duì)其是否會(huì)短期套現(xiàn)的擔(dān)憂，也是有利于資金面穩(wěn)定的。另外，現(xiàn)在市場(chǎng)上資金面相對(duì)寬松，利率也低，甚至也不能說(shuō)股市沒(méi)有適合長(zhǎng)線資金持有的品種，但是在采取了限制指數(shù)期貨交易等措施以后，長(zhǎng)線資金入市會(huì)感到缺乏對(duì)沖工具，沒(méi)有辦法來(lái)抑制風(fēng)險(xiǎn)。怎樣讓長(zhǎng)線資金能夠放心地進(jìn)行投資，恐怕也是的確需要考慮的問(wèn)題。

其次，對(duì)股市來(lái)說(shuō)，更加立竿見(jiàn)影的，是能夠讓場(chǎng)外的閑置資金能夠重返股市。這方面的一個(gè)有利條件是，到明年新股發(fā)行不再需要全額預(yù)繳保證金，這會(huì)讓現(xiàn)在的很多打新資金釋放出來(lái)。此外，現(xiàn)在固定收益的理財(cái)產(chǎn)品利率很低，這部分資金也有轉(zhuǎn)換出來(lái)的可能。但最重要的，還是股市本身的活躍，不斷有熱點(diǎn)出現(xiàn)，這樣就能夠形成財(cái)富效應(yīng)，從而對(duì)場(chǎng)外資金產(chǎn)生吸引力，改變現(xiàn)在大盤(pán)的存量博弈狀態(tài)。從經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，很多次股市行情都是在市場(chǎng)低迷之際，由于某個(gè)板塊或個(gè)股的持續(xù)升溫，引發(fā)了行情，進(jìn)而也導(dǎo)致場(chǎng)外資金源源不斷地流入，形成了從地量地價(jià)到價(jià)升量增的轉(zhuǎn)變。當(dāng)然，這里的一個(gè)關(guān)鍵是股市要活躍。坦率說(shuō)，股市活躍的基礎(chǔ)之一就是要有新的，被公認(rèn)的題材。因此，挖掘題材就顯得很重要。

這里還要提一下的是，存量資金的理性運(yùn)作，在合作性博弈中即有利于穩(wěn)定大盤(pán)，又能夠讓一些有題材的板塊得到上漲，從而在一定限度內(nèi)讓市場(chǎng)平穩(wěn)有序地運(yùn)行，避免二八與八二的極端行情出現(xiàn)，也是對(duì)場(chǎng)外資金入市有好處的。而現(xiàn)在看來(lái)，做到這一點(diǎn)是相對(duì)比較容易的。歲末年初之際，如果大盤(pán)呈現(xiàn)這樣的格局，那么接下來(lái)的春季行情就有希望了。