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4月23日，紫光學(xué)大變更證券簡(jiǎn)稱(chēng)為學(xué)大教育，隨著學(xué)大教育創(chuàng)始人金鑫回歸并控制上市公司后，學(xué)大教育新的“資本新說(shuō)”已經(jīng)開(kāi)講，然而從公司業(yè)績(jī)來(lái)看，公司經(jīng)營(yíng)依然承壓。

據(jù)最新財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，公司自2018年至2020年扣非凈利潤(rùn)已經(jīng)持續(xù)三年虧損，其中2020年的扣非凈利潤(rùn)虧損達(dá)到8043.53萬(wàn)元。

2021年，學(xué)大教育能否實(shí)現(xiàn)公司經(jīng)營(yíng)的“逆風(fēng)”翻盤(pán)?在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，目前公司依然挑戰(zhàn)重重。

10倍溢價(jià)處置虧損資產(chǎn)

學(xué)大教育在4月20日發(fā)布的2020年年度財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入24.30億元，同比下降18.79%;實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)4368.77萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)215.09%;而扣非凈利潤(rùn)虧損達(dá)到8043.53萬(wàn)元，同比降幅達(dá)到17111.33%。

據(jù)悉，2020年，學(xué)大教育的非經(jīng)常性損益項(xiàng)目合計(jì)約1.24億元，其中包括計(jì)入當(dāng)期的政府補(bǔ)助673.22萬(wàn)元、銀行理財(cái)收入1571.60萬(wàn)元、處置資產(chǎn)收入4759.30萬(wàn)元等。

學(xué)大教育在業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)上表示，2020年度受疫情影響營(yíng)業(yè)收入有所減少，其中，主要子公司學(xué)大教育實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)約1.77億元。公司2020年度非經(jīng)常性損益約為1.24億元，主要為疫情政策性稅收減免約7000萬(wàn)元，出售參股公司江蘇曲速股權(quán)獲得投資收益約4700萬(wàn)元。

公開(kāi)信息顯示，2020年12月份，學(xué)大教育將子公司學(xué)成世紀(jì)所持有的江蘇曲速9.6271%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給比特智學(xué)。而此次股權(quán)出售也成為紫光學(xué)大實(shí)現(xiàn)2020年賬面扭虧的主要原因。

蹊蹺的是，雖然學(xué)大教育此次股權(quán)出售獲得10倍溢價(jià)，但被出售的標(biāo)的公司卻處于持續(xù)較大虧損狀態(tài)。數(shù)據(jù)顯示，2019年及2020年前三季度，江蘇曲速凈利潤(rùn)虧損分別為5028.43萬(wàn)元，1960.81萬(wàn)元。

對(duì)此，4月23日，《證券日?qǐng)?bào)》記者在業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)上詢問(wèn)公司此次出售是否存在利益安排，學(xué)大教育回復(fù)稱(chēng)，公司出售江蘇曲速參股股權(quán)是沿用2019年9月份江蘇曲速部分老股東將其持有的56.2191%的股權(quán)進(jìn)行轉(zhuǎn)讓的定價(jià)原則，確定股權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)款，定價(jià)依據(jù)合理。

一匿名業(yè)內(nèi)人士對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者分析表示，一般而言，行業(yè)內(nèi)普遍使用的優(yōu)先清算倍數(shù)是1倍至2倍，而所附的回報(bào)上限倍數(shù)一般是2倍至3倍，江蘇曲速在經(jīng)營(yíng)虧損情況下，依然獲得10倍高溢價(jià)出售，確實(shí)存在較大的疑問(wèn)。

另?yè)?jù)天眼查顯示，此次收購(gòu)江蘇曲速的比特智學(xué)為字節(jié)跳動(dòng)旗下100%控股子公司，而張一鳴為實(shí)控人，截至目前比特智學(xué)持有江蘇曲速70%股權(quán)。

是否真正“去紫光化”？

盡管學(xué)大教育已經(jīng)在簡(jiǎn)稱(chēng)上“去紫光化”，但截至目前，紫光集團(tuán)及其一致行動(dòng)人仍持有上市公司股份18.73%。上市公司對(duì)紫光系借款余額為15.45億元，如果按照4.35%利率計(jì)算，記者推算，學(xué)大教育2020年該筆借款利息支出依然高達(dá)6721萬(wàn)元。

而且，從2017年至2019年，公司營(yíng)業(yè)收入分別為28.12億元、28.93億元、28.92億元，基本維持原地踏步。2020年疫情嚴(yán)重影響線下教育市場(chǎng)，以線下k12教育為主戰(zhàn)場(chǎng)學(xué)大教育自然無(wú)法幸免。另外，公司扣非歸屬凈利潤(rùn)從2018年至2020年已經(jīng)連續(xù)三年為負(fù)數(shù)，分別為-596.80萬(wàn)元、-46.73萬(wàn)元、-8043.53萬(wàn)元。

學(xué)大教育在4月23日表示，公司此前定增募資中的2.47億元將用于償還上述借款。

業(yè)內(nèi)人士對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，即使如此，該筆借款剩余12.98億元的本金仍面臨一年超5000萬(wàn)元的利息支出，挑戰(zhàn)公司盈利。此外，在錯(cuò)失多年發(fā)展機(jī)會(huì)后，學(xué)大教育在線上教育轉(zhuǎn)型過(guò)程中也依然面臨挑戰(zhàn)。

盡管公司2020年扣非歸屬凈利潤(rùn)仍面臨較大虧損，作為目前學(xué)大教育的新實(shí)控人，金鑫擔(dān)任上市公司董事兼總經(jīng)理取得的年薪達(dá)834.21萬(wàn)元，引發(fā)投資者質(zhì)疑。(李婷)