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昨日，市場期待已久的《創業板改革并試點注冊制總體實施方案》獲批，推進創業板改革并試點注冊制，是深化資本市場改革、完善資本市場基礎制度、提升資本市場功能的重要安排。

本輪創業板試點注冊制，在首發注冊辦法總體沿襲了科創板試點注冊制的核心制度安排，充分借鑒吸收了科創板試點注冊制成功的一些做法。創業板試點注冊制改革和科創板有哪些不同?對于一級市場的投資機構而言，會帶來哪些影響?首批申請注冊企業可能在哪些行業?證券時報記者就此采訪了多家創投機構進行解讀。

和科創板有何不同

根據《方案》內容，本輪創業板試點注冊制改革，在試點注冊制的安排方面，創業板試點注冊制大體與科創板一致，注冊程序分為交易所審核和證監會注冊兩個環節，通過問答的方式來督促企業提高信披質量。同科創板相比，創業板注冊制有三方面不同，一是建立滬深交易所審核工作協調機制，保持審核標準尺度一致，避免形成搶資源情況;二是明確在審企業銜接安排，確保向注冊制過渡;三是再融資和并購重組涉及公開發行的同步實施注冊制。

同創偉業董事長鄭偉鶴在接受證券時報記者采訪時表示，在和科創板的差異化方面，創業板注冊制改革后，可能所覆蓋的內容更寬泛一些，會強調創新性、包容性、成長性三個方面，不一定是以科技形式來體現企業。

對創投機構有何影響

在疫情背景下，資本市場通過創新改革支持實體經濟發展的舉措更加值得振奮。毅達資本董事長應文祿認為，從目前披露的信息以及注冊制的特點來看，創業板注冊制將帶來IPO實質門檻降低、效率提升、時間周期縮短、可預測性增強，未來更多新技術、新產業、新業態、新模式的企業有望借此打開資本市場大門，創投機構的退出環境將更加暢通。長遠看，將進一步提升創投行業的生態繁榮度，多層次資本市場的體系更加完整，企業證券化道路選擇更加多元化和市場化，創投機構的退出閉環更加嚴實。

松禾資本合伙人袁宏偉表示，在目前這個時間點，因為疫情使得經濟面臨很大的挑戰，一級市場機構投資的科創類企業，很難得到銀行的關注，需要更多直接投資支持，而不是銀行的間接融資。推出創業板注冊制改革，首先，從投資效率和資產配置的效率而言都更加有效;其次，在提高投資拉動的效率上會有非常大的改進，包括對新基建重點支持的高技術企業，通過市場的力量將資金配置到更有成長性的企業里面，由資本市場去選擇，通過那些更有生命力和成長空間的企業來拉動經濟成長。

首批企業會是哪類型

從退出路徑而言，好企業一定有更加多元化選擇的機會，板塊沒有最好的，只有最適合的。對于企業來說，應更加關注如何構建長期護城河、不斷強化企業的長期競爭力，腳踏實地聚焦主營業務，落實戰略發展，放長周期，實現高質量增長才是關鍵。

深創投董事長倪澤望在接受證券時報記者采訪時表示，深交所上市一直是深創投重要的退出渠道之一，公司在這方面的儲備也比較充分，創業板注冊制改革以后，關鍵還是看企業本身的質量，只要是有很高投資價值的公司都沒有問題。

對于被投企業，袁宏偉表示創業板注冊制以后，一些小而美的公司，比如智能制造類型的企業，利潤和收入能讓市場看的到，也能夠被創業板原有的投資人接受的話，在創業板上市會實現更好的價格;而科創板更適合創新前沿的公司，產業和技術等級上會更先進，尤其是半導體相關的公司。

鄭偉鶴表示被投企業會從地緣性、企業屬性、上市進度方面考慮，對于創業板注冊制改革后的首批注冊企業，他認為可能會從幾類市場比較關注的類型中產生：有一定國家戰略的企業，科技創新類企業，和科創板形成差異化的企業，比如有代表性的新消費企業等，但整體而言要求市場規模要比較大，利潤可能也會有一定規模。