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新基金發行越來越多，產品同質化嚴重，處置迷你基金成為基金公司必須重視的工作。在清盤、轉型等傳統方式之外，合并有可能成為處置迷你基金的新方案。

行業首現迷你貨基

觸發合并

昨日，中信建投基金發布公告，旗下貨幣市場基金觸發基金合并情形，將按照合同約定推進合并事宜。根據該基金合同，若連續60個工作日基金份額持有人達不到200人或基金資產凈值低于5000萬元，將與基金管理人管理的其它基金合并。截至4月7日，該基金已出現上述情形。

“如果合并成功，將是基金業迷你基金合并的第一例。”華南一位大型公募投研人士表示，迷你基金的出路有三種：清盤、轉型、合并。對比來看，清盤屬“下策”，因為清盤后資金就退回去了;基金轉型有過先例，但若合同未提前約定，就要召開持有人大會和發起轉型申報;而合并可以大概率讓資金留在基金公司，是迷你基金最好的出路。而中信建投貨幣基金2014年7月發布的合同中，已經做出了關于合并的約定。

上述華南公募投研人士說：“如果在基金合同里已經列明了基金合并的內容，基金合并就有了依據，這樣的規定是具有前瞻性的。”

北京一家中型公募市場部人士告訴記者，若能夠合并，基金公司可以對投研和產品資源做出優化整合，比清盤和轉型都要好。

跨行轉托管、處置成本

或成基金合并難題

不過，有行業人士表示，基金合并可能涉及托管行、監管以及處置成本問題，能否成功仍受諸多因素影響。

上述市場部人士表示，基金合并最大的阻力可能在托管行：銀行不希望讓渡自家托管的產品到別家銀行。而且，銀行各有各的操作系統，跨行轉托管難度比較大。

一位托管行人士告訴記者，跨行轉托管技術上問題不大，系統間不一致也可以處理。但基金托管競爭激烈，托管行不愿自家產品流失，業內之前也沒有過此類的操作。

目前，中信建投基金旗下共有3只貨幣基金，托管在3家不同的銀行，基金要合并面臨跨行托管的問題。

除了托管行以外，基金處置的成本也是基金公司的重要考慮。

不過，隨著迷你基金產品數量的增多，基金合并也可能成為行業青睞的“最優解”，部分人士呼吁將基金合并納入新基金合同，為未來小微基金常態化提供解決方案。

中基協數據顯示，2015~2019年，排除貨幣基金，單只基金的平均規模為15.8億元、13.61億元、10.83億元、10.36億元、12.32億元，呈逐年降低趨勢。

與此同時，權益類基金的迷你化相當嚴重。2015~2019年，權益類基金平均管理規模從16.91億元萎縮至8.55億元，2018年底更是僅有6.62億元。

數據顯示，截至2019年底，具有可統計數據的2866只主動權益類基金中(份額合并計算)，規模低于5000萬元的有287只，占比10%;低于2億元的基金多達1139只，占比接近40%。

上述華南大型公募投研人士表示，隨著注冊制改革推進，新基金發行進入快車道，產品數量快速增長，平均單只基金規模越來越小，未來小微基金可能成為常態。他建議，新基金發行可以將基金合并納入基金合同，通過小基金與公司同類型基金合并，可能是解決未來小基金扎堆問題較好的出路。