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截至2019年年末，共有10只QDII基金持有好未來。

瑞幸咖啡之后，中概股引發了市場信任危機。

4月8日，好未來又公告稱，在例行的內部審計過程中發現了某些員工存在不當行為，可能錯誤夸大了銷售數字。

中概股風險頻發的背后，投資機構也十分受傷。從2019年年報持倉數據來看，包括嘉實、交銀施羅德基金在內的多家基金公司旗下均有產品牽涉其中。

“本次中概股危機是一次對上市公司進行誠信教育的好機會。肅清財務造假是凈化投資環境的重點內容，不僅是中概股，所有上市公司都應該把持住道德底線，不能逾越商業倫理邊界，那些吃相難看的利益相關方最終會被現代商業社會拋棄。”丹陽投資首席投資官康水躍表示。

好未來再引造假疑團

根據披露，好未來在公司例行的內部審計過程中發現，某些員工在銷售新推出的“輕課”業務中存在違規行為，公司懷疑該員工與外部供應商合謀，通過偽造合同及其他文件的方式虛增“輕課”業務的銷售收入。

本次涉及虛增銷售收入的“輕課”是好未來旗下專注于為6-12歲小學學科提供學科素養的在線輕學習平臺。數據顯示，在截至2020年2月29日的2020財年，“輕課”銷售額約占好未來總營收的約3%到4%。

中信證券研究認為，“輕課”分C端課程和B端業務兩塊，據其判斷，此次好未來披露存在虛增行為的主要與B端輕課盒子業務相關，輕課盒子以經銷模式銷售，推測此次涉及的虛增行為為員工和外部經銷商勾結，在B端輕課盒子銷售過程中通過虛假合同增加收入。

“公司同時披露輕課業務收入占公司營收3%-4%，基于2019財年數據計算約5億-6億元人民幣，預計B端業務收入占比約一半左右，而其中涉及虛增的金額為多少尚未披露，但總體涉及虛增的收入規模占比有限。此外，輕課業務本身和公司的核心業務學而思培優、學而思網校等相獨立，預計不會對核心業務產生影響。”中信證券認為。

“好未來和瑞幸咖啡事件的性質不一樣，好未來事件本身是自己的自查發現問題，體現出公司對違規現象零容忍，公司治理比較完善。只是因為恰好發生在瑞幸咖啡、愛奇藝事件之后，可能存在市場過度解讀的情況。”某大型公募基金公司基金經理告訴21世紀經濟報道記者。

華南一家公募基金經理也在受訪時表示，“好未來這件事情涉事員工為個人行為，而非公司主導，對公司整體的業務能力等影響較小。”

10只QDII中招

雖然機構方面針對好未來仍持較為積極態度，但自曝造假后，好未來股價也在公告后盤后一度跌超28%。

數據顯示，截至2019年年末，共有10只QDII基金持有好未來。

其中，持股數排在前三位的QDII基金為：嘉實海外中國股票持45.03萬股、交銀中證海外中國互聯網持有14.98萬股，好未來也是其第六大重倉股，易方達亞洲精選持有14.10萬股。

值得一提的是，匯添富基金旗下的匯添富全球移動互聯，同時持有好未來和瑞幸咖啡，持有好未來2.39萬股，持有瑞幸咖啡1.1萬股。

瑞幸咖啡自曝造假后，瑞幸咖啡股價在4月2日(美東時間)后開啟連續下跌。

“瑞幸咖啡造假的風波還沒有過去，大家對中概股財務問題倍加關注，也引發了市場信任危機。因此好未來事件曝光也后引發市場強烈關注。”某券商系公募基金QDII基金經理表示，“有觀點認為這次的風波后會波及更多中概股出現估值下跌的問題，但其實后續還是要再觀望，從我們的配置上來說暫時也不會規避所有中概股，但研究肯定會更加深入。”

中信證券則認為，好未來核心業務無礙，但在瑞幸咖啡造假事件背景下或被放大影響。而因正處在瑞幸咖啡造假事件背景下，市場對中概股整體情緒比較敏感、信心較易受損，短期或將放大本次事件的影響，預計好未來股價短期將面臨較大壓力。

而據前述基金經理透露，近期公司內部交流中也多次提到中概股的誠信問題。

“中概股的信任危機或許很快就會過去，但留給國內創業者、企業家的問題卻不能如過眼云煙，提高公司治理水平及管理層職業道德水平是某些主體必須放在心上的事。”康水躍認為。