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央行日前下發(fā)《中國人民銀行關(guān)于加強存款利率管理的通知》。一是應(yīng)嚴格執(zhí)行存款利率和計結(jié)息管理有關(guān)規(guī)定，按規(guī)定要求整改定期存款提前支取靠檔計息等不規(guī)范存款“創(chuàng)新”產(chǎn)品。二是指導市場利率定價自律機制加強存款利率自律管理，并將結(jié)構(gòu)性存款保底收益率納入自律管理范圍。三是將存款類金融機構(gòu)執(zhí)行存款利率管理規(guī)定和自律要求情況納入宏觀審慎評估(MPA)。

機構(gòu)認為，保底收益率納入自律管理范圍，將有利于銀行負債成本的下降，結(jié)構(gòu)性存款結(jié)構(gòu)真實、表內(nèi)管理和定價合理的監(jiān)管方向更為明確。同時，考慮到疫情海外擴散，全球經(jīng)濟下行壓力加大，存款基準利率下調(diào)可期。

保底收益率有望明顯下降

此前，結(jié)構(gòu)性存款作為創(chuàng)新存款品種，未受自律機制關(guān)于存款利率上浮比例的限制。在銀行激烈的負債競爭之下，以“行權(quán)條件失真”、“保底收益率普遍在4%”以上為典型特征的“假”結(jié)構(gòu)性存款顯著推升了全社會儲蓄回報中樞，亦明顯提高銀行負債成本，使得社會融資成本下行受阻。

此次央行嚴格約束保底收益率是在此前合規(guī)、流程監(jiān)管的基礎(chǔ)上，在收益率這一根本環(huán)節(jié)規(guī)范結(jié)構(gòu)性存款、做實真結(jié)構(gòu)，真正體現(xiàn)結(jié)構(gòu)性存款“保底+或有”的收益率特征。

申萬宏源指出，規(guī)范結(jié)構(gòu)性保底收益率將切實有效地打破銀行間“高息攬存”的囚徒困境，當儲戶沒有保本高息的產(chǎn)品可選時，自然會向下選擇風險收益比次之的產(chǎn)品，從而引導全社會儲蓄回報中樞下移，最終實現(xiàn)全社會為實體讓利。預(yù)計這一有力措施將顯著緩解銀行負債成本、推動貸款定價下行、托底實體經(jīng)濟。

天風證券表示，將結(jié)構(gòu)性存款保底收益率納入自律管理范圍，或意味著保底收益率向各期限定期存款利率上限看齊。

截至20年1月末，結(jié)構(gòu)性存款10.8萬億，規(guī)模較大。天風證券預(yù)計新規(guī)促使結(jié)構(gòu)性存款平均成本下降20BP，年化節(jié)約商業(yè)銀行利息支出約216億元，提振凈利潤增速0.81個百分點。

存款基準利率下調(diào)可期

銀行業(yè)負債中存款占比達72.2%，可以說，存款成本決定銀行負債成本，存款成本制約貸款利率下行空間。

此前，央行副行長劉國強稱，“未來人行將按照國務(wù)院部署，綜合考慮經(jīng)濟增長、物價水平等基本面情況，適時適度進行調(diào)整。”

天風證券認為，考慮到疫情海外擴散，全球經(jīng)濟下行壓力加大，油價大跌，通脹壓力或緩解，可盡早下調(diào)存款基準利率，促使貸款利率下降，助力經(jīng)濟增長。

中信證券也表示，央行將繼續(xù)強化對各類創(chuàng)新型存款(即，過往規(guī)避自律機制上浮上限要求的品種)的微觀監(jiān)管與定價約束，重點是結(jié)構(gòu)性存款等品種的規(guī)范性運作等。

同時，在基準利率(存款端)和市場利率(貸款端)并存階段，建立二者聯(lián)動有助于同時降低融資成本和確保金融系統(tǒng)穩(wěn)定，結(jié)合前期央行人士的系列表態(tài)，預(yù)計下階段存在調(diào)整存款基準利率或強化利率加點約束的可能。