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資管新規(guī)出臺(tái)以來(lái)，保本理財(cái)產(chǎn)品逐漸淡出，此后極易觸發(fā)最高收益率的“假結(jié)構(gòu)性存款”成為銀行吸引投資者的工具。10月18日，中國(guó)銀保監(jiān)會(huì)在官網(wǎng)發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步規(guī)范商業(yè)銀行結(jié)構(gòu)性存款業(yè)務(wù)的通知》(下稱《通知》)促進(jìn)結(jié)構(gòu)性存款業(yè)務(wù)規(guī)范發(fā)展，防止不規(guī)范的結(jié)構(gòu)性存款無(wú)序增長(zhǎng)。

時(shí)隔近1個(gè)月，《證券日?qǐng)?bào)》記者進(jìn)行追蹤調(diào)查發(fā)現(xiàn)，產(chǎn)品設(shè)置接近于完全觸發(fā)預(yù)期最高收益率條件的“假結(jié)構(gòu)”類產(chǎn)品已經(jīng)逐漸下架，大部分銀行發(fā)行的結(jié)構(gòu)性存款產(chǎn)品主要掛鉤黃金、匯率、滬深300，此類產(chǎn)品嵌入的衍生品(如期權(quán))等是有幾率觸發(fā)執(zhí)行條件的，如果達(dá)不到設(shè)定的區(qū)間范圍，投資者很有可能拿到最低的收益。

結(jié)構(gòu)性存款產(chǎn)品 設(shè)計(jì)越來(lái)越合規(guī)

2019年5月份，中國(guó)銀保監(jiān)會(huì)下發(fā)《關(guān)于開展“鞏固治亂象成果促進(jìn)合規(guī)建設(shè)”工作的通知》，將結(jié)構(gòu)性存款業(yè)務(wù)納入相關(guān)亂象排查范圍內(nèi)，并首次提出要針對(duì)結(jié)構(gòu)性存款不真實(shí)、通過設(shè)置“假結(jié)構(gòu)”變相高息攬儲(chǔ)情況進(jìn)行排查。10月份，中國(guó)銀保監(jiān)會(huì)發(fā)布《通知》，對(duì)結(jié)構(gòu)性存款的發(fā)行主體、銷售管理、產(chǎn)品設(shè)計(jì)、信息披露等方面提出了全方位、嚴(yán)格的要求。

近期，《證券日?qǐng)?bào)》記者走訪北京地區(qū)多家銀行網(wǎng)點(diǎn)發(fā)現(xiàn)，產(chǎn)品設(shè)置接近于完全觸發(fā)預(yù)期最高收益率條件的“假結(jié)構(gòu)”類產(chǎn)品已經(jīng)逐漸下架，大部分銀行發(fā)行的結(jié)構(gòu)性存款產(chǎn)品主要掛鉤黃金、匯率、滬深300，此類產(chǎn)品嵌入的衍生品是有幾率觸發(fā)執(zhí)行條件的，而執(zhí)行條件的觸發(fā)與否必然會(huì)帶來(lái)產(chǎn)品收益的變化。

以某國(guó)有大行為例，該銀行的理財(cái)經(jīng)理表示：“目前在售的結(jié)構(gòu)性存款產(chǎn)品有8款，除了期限不同，產(chǎn)品的性質(zhì)是一樣的，全部掛鉤外匯。我行將結(jié)構(gòu)性存款產(chǎn)品的最高與最低預(yù)期收益率的差值拉大，因此投資者不能只看預(yù)期最高收益率，如果在觀察日內(nèi)與之掛鉤的匯率達(dá)不到約定的區(qū)間，恐怕只能拿到預(yù)期的最低收益率。”

上述理財(cái)經(jīng)理給本報(bào)記者舉了個(gè)例子：“一款期限為365天掛鉤歐元兌美元匯率的結(jié)構(gòu)性存款產(chǎn)品，預(yù)期年化收益率為3.5%或1.75%。如在觀察期內(nèi)，歐元/美元匯率始終位于參考區(qū)間內(nèi)(1.0046，1.2004)，則到期時(shí)預(yù)期可實(shí)現(xiàn)的投資年化收益率為3.5%;如在觀察期內(nèi)，歐元/美元匯率突破了參考區(qū)間(1.0046，1.2004)，則到期時(shí)預(yù)期可實(shí)現(xiàn)的投資年化收益率為1.75%。”

在走訪中，多數(shù)銀行的理財(cái)經(jīng)理對(duì)記者坦言：“受資管新規(guī)的影響，投資者應(yīng)該改變以前剛性兌付投資理念，以后投資理財(cái)產(chǎn)品都會(huì)面臨著虧損的風(fēng)險(xiǎn)。”

據(jù)融360簡(jiǎn)普科技大數(shù)據(jù)研究院不完全統(tǒng)計(jì)，上周(11月25日-12月1日)結(jié)構(gòu)性存款產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量為107只，較前一周增加了14只，平均預(yù)期最高收益率為4.47%，環(huán)比前一周上升1BP。整體來(lái)看，近兩個(gè)月結(jié)構(gòu)性存款收益率上限呈現(xiàn)出上升趨勢(shì)。

融360簡(jiǎn)普科技大數(shù)據(jù)研究院分析師劉銀平表示，根據(jù)10月18日出臺(tái)的《關(guān)于進(jìn)一步規(guī)范商業(yè)銀行結(jié)構(gòu)性存款業(yè)務(wù)的通知》，結(jié)構(gòu)性存款市場(chǎng)受到強(qiáng)監(jiān)管，重點(diǎn)在于打擊銀行發(fā)行假結(jié)構(gòu)性存款行為。監(jiān)管給了銀行12個(gè)月過渡期，過渡期內(nèi)銀行仍然可以發(fā)行原有的結(jié)構(gòu)性存款，但要逐漸壓縮規(guī)模。在這種情況下，隨著假結(jié)構(gòu)性存款發(fā)行比例逐漸下降，結(jié)構(gòu)性存款的平均收益率上限很有可能會(huì)上升，但在貸款利率不斷下降、銀行凈息差收窄的背景下，結(jié)構(gòu)性存款的實(shí)際到期收益率恐難上漲。

結(jié)構(gòu)性存款 趨向復(fù)雜設(shè)計(jì)

隨著一系列監(jiān)管要求的執(zhí)行，商業(yè)銀行結(jié)構(gòu)性存款更趨向于復(fù)雜設(shè)計(jì)，由之前二元波動(dòng)向三元結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)轉(zhuǎn)變。具體而言，掛鉤兩層區(qū)間的結(jié)構(gòu)性存款是一款二元波動(dòng)的產(chǎn)品，也就是收益只有兩個(gè)。觸發(fā)條件達(dá)到的時(shí)候，即獲得最低收益;沒有達(dá)到的則是最高收益，比較極端。另一種是三層區(qū)間范圍的，相對(duì)兩層區(qū)間范圍來(lái)講，結(jié)構(gòu)上較復(fù)雜，收益率區(qū)間范圍較大，從而獲取的中間范圍概率較大。

在走訪過程中，部分銀行的理財(cái)經(jīng)理還主動(dòng)向《證券日?qǐng)?bào)》記者推薦“掛鉤黃金三層區(qū)間結(jié)構(gòu)性存款”產(chǎn)品，并且表示：“此類型的產(chǎn)品相對(duì)兩層區(qū)間較復(fù)雜，也稱作復(fù)雜結(jié)構(gòu)性存款，收益率區(qū)間范圍較大，一般都能大概率獲得中間范圍的收益，該產(chǎn)品受到不少客戶的青睞。”

在某股份制銀行網(wǎng)點(diǎn)，理財(cái)經(jīng)理對(duì)記者表示，近期我行推出了幾款復(fù)雜結(jié)構(gòu)性存款，主要掛鉤黃金、美元兌歐元，風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較大但收益也大。他以其中一款10萬(wàn)元起售、投資期限為123天的產(chǎn)品為例介紹道：“這款產(chǎn)品掛鉤黃金看漲三層區(qū)間對(duì)應(yīng)產(chǎn)品年化收益率分別為4.2%、3.9%、1.35%。”

某國(guó)有大行的客戶經(jīng)理告訴《證券日?qǐng)?bào)》記者：“不少投資者對(duì)保本的需求仍然比較高。近期我們主推的就是三層區(qū)間范圍的結(jié)構(gòu)性存款，即使達(dá)不到最高一層收益，獲得中間范圍收益的概率較大。”

還有銀行工作人員表示：“結(jié)構(gòu)性存款產(chǎn)品一直賣得比較好，募集期結(jié)束前都能賣完，有個(gè)別搶手的產(chǎn)品上線半天就搶光了，另外，臨近年底，銀行為了攬儲(chǔ)還會(huì)上調(diào)產(chǎn)品的利率。”

另外，《證券日?qǐng)?bào)》記者走訪銀行網(wǎng)點(diǎn)時(shí)發(fā)現(xiàn)，無(wú)論是國(guó)有大行還是中小銀行，大部分理財(cái)經(jīng)理一改往日的口風(fēng)，從宣稱“剛兌”到“只能保證最低收益”。

某股份制銀行的理財(cái)經(jīng)理表示，正因?yàn)榻Y(jié)構(gòu)性存款中期權(quán)所掛鉤的指數(shù)、匯率等的波動(dòng)是不可知的，以及何時(shí)達(dá)到觸發(fā)條件以及指數(shù)波動(dòng)區(qū)間等等，這些都不為理財(cái)經(jīng)理所掌握，而觸發(fā)執(zhí)行條件的概率，直接決定了最終兌付給投資者的收益。(記者 彭妍)