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基金中基金(FOF)正成為資管行業(yè)的熱點(diǎn)，不僅普通公募FOF重新開(kāi)閘審批，基金子公司也開(kāi)始布局FOF業(yè)務(wù)藍(lán)海。中國(guó)基金業(yè)協(xié)會(huì)網(wǎng)站顯示，近段時(shí)間，基金子公司密集發(fā)行FOF產(chǎn)品，僅下半年以來(lái)，F(xiàn)OF備案數(shù)量就接近20只。

多位基金子公司人士認(rèn)為，布局FOF業(yè)務(wù)是基金子公司嘗試向主動(dòng)管理轉(zhuǎn)型的路徑之一，但當(dāng)下私募FOF也面臨著尋找優(yōu)秀投顧、雙重收費(fèi)以及募資方面的考驗(yàn)。

基金子公司FOF產(chǎn)品

密集備案

基金業(yè)協(xié)會(huì)網(wǎng)站顯示，基金子公司產(chǎn)品備案列表上，F(xiàn)OF類(lèi)產(chǎn)品開(kāi)始有增加的趨勢(shì)。6月至今，鵬華資產(chǎn)、上海華富利得資產(chǎn)等多家基金子公司合計(jì)備案了鵬華資產(chǎn)鼎航、華富資管安遠(yuǎn)1號(hào)等18只FOF產(chǎn)品。據(jù)記者了解，目前基金子公司發(fā)行的FOF產(chǎn)品類(lèi)型涵蓋權(quán)益、混合及固收幾大類(lèi)。

一家基金子公司人士介紹，該公司一款中證500指數(shù)增強(qiáng)FOF正處于募集期，該產(chǎn)品主要通過(guò)優(yōu)選具備不同超額收益優(yōu)秀創(chuàng)造能力的證券投資類(lèi)資管產(chǎn)品。投資策略上，將根據(jù)市場(chǎng)策略周期及投資標(biāo)的分析結(jié)果動(dòng)態(tài)調(diào)整組合配置，對(duì)標(biāo)中證500指數(shù)，精選多家頭部量化私募基金。

另一家基金子公司布局混合型FOF，主要強(qiáng)調(diào)固收FOF+2.0策略，拓寬大類(lèi)固收資產(chǎn)的配置邊界，進(jìn)一步增加收益的相對(duì)確定性。目前該混合型FOF50%比例配置量化對(duì)沖私募，50%投資固收產(chǎn)品。

此外，還有基金子公司推出固收類(lèi)FOF，主要投資信托及各類(lèi)資管計(jì)劃。

華南一家基金子公司人士透露，該公司的FOF發(fā)行規(guī)模都不算大，目前成立較早的產(chǎn)品規(guī)模3000萬(wàn)左右，其他兩只規(guī)模分別為1000萬(wàn)。

尋找優(yōu)秀投顧是大考驗(yàn)

在上海一家基金子公司人士看來(lái)，基金子公司布局私募FOF有現(xiàn)實(shí)原因：“目前基金子公司面臨著不允許與母公司同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的難題，無(wú)法發(fā)行僅投向傳統(tǒng)股票、債券等標(biāo)準(zhǔn)化資產(chǎn)的產(chǎn)品，而私募FOF既符合資管新規(guī)，也能滿(mǎn)足子公司從原來(lái)的通道類(lèi)型業(yè)務(wù)往主動(dòng)管理轉(zhuǎn)型的需求。此外，資管新規(guī)實(shí)施以來(lái)，非標(biāo)類(lèi)產(chǎn)品受到壓縮，一些量化對(duì)沖類(lèi)私募凈值回撤較小，對(duì)原有的非標(biāo)產(chǎn)品起到很好的替代作用，現(xiàn)在包括券商資管及基金子公司都在發(fā)行投資量化對(duì)沖私募的FOF產(chǎn)品。”

他表示，對(duì)正在進(jìn)入私募FOF的基金子公司而言，考驗(yàn)的是尋找優(yōu)秀投顧的能力。“量化對(duì)沖私募都存在策略容量，例如傳統(tǒng)低頻對(duì)沖的策略容量大概10個(gè)億左右，高頻策略容量低于10億，CTA策略可能容量只有幾千萬(wàn)，目前市場(chǎng)上的頭部私募基本不接受新資金，只有一些之前與其有長(zhǎng)期合作的機(jī)構(gòu)還能拿到一些額度。”

他說(shuō)，從募資端分析，目前基金子公司發(fā)行的FOF產(chǎn)品，其客戶(hù)資金主要來(lái)自券商營(yíng)業(yè)部、期貨客戶(hù)、第三方銷(xiāo)售機(jī)構(gòu)。由于這類(lèi)產(chǎn)品還沒(méi)有積累很長(zhǎng)的歷史業(yè)績(jī)，銀行渠道仍在觀察其業(yè)績(jī)表現(xiàn)。不過(guò)，從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，私募FOF最終還是考驗(yàn)管理人在不同資產(chǎn)不同策略之間如何進(jìn)行配置的主動(dòng)管理能力。

一家基金子公司總經(jīng)理認(rèn)為，基金子公司布局FOF業(yè)務(wù)是響應(yīng)主動(dòng)管理轉(zhuǎn)型的號(hào)召，但基金子公司發(fā)展FOF業(yè)務(wù)難度比較大，“首先，F(xiàn)OF是浮動(dòng)凈值型產(chǎn)品，部分風(fēng)險(xiǎn)偏好較為保守的客戶(hù)接受度不高;再者，F(xiàn)OF存在雙重收費(fèi)的問(wèn)題，目前基金子公司能做的業(yè)務(wù)不多，實(shí)力較強(qiáng)機(jī)構(gòu)都會(huì)去布局，但對(duì)中小型基金子公司而言依舊較難。”