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今年以來股市上漲，特別是在一季度行情帶動下，險資已經化解了去年在股票二級市場的浮虧，并實現了浮盈。

這在上市險企的半年報中已經得到印證。從可供出售金融資產公允價值變動損益看，A股五大險企中除執行新金融工具會計準則的中國平安外，其余四大險企上半年的合計浮盈為494億元，而去年同期為合計浮虧75億元。一些保險投資人士表示，上半年對浮盈有部分變現，下半年以穩定持有為主。

同時，證券時報記者了解到，在即期影響因素較多、短期行情不好判斷的情況下，越來越多的險企選擇在股票投資上把目光拉長，從長期判斷，認為股市正存在機會。因此，挑選核心資產、長期持有成為越發普遍的險資股市投資策略。

消化去年積累股票浮虧

由于去年股市大幅下跌，在股票二級市場的投資出現浮虧，成為保險行業今年初共同面臨的一個較大的潛在風險。證券時報記者此前了解到，有險企在去年底明確提出今年的一項重大投資任務就是化解公開市場權益投資風險。

好在，今年上半年特別是一季度，股市出現了快速上行的一大波行情，幫助險企成功化解了浮虧風險，并且還“轉虧為盈”。近期發布上市險企的半年報，提供了這方面可參考的信息。

“浮動盈虧是可供出售金融資產已實現收益以外的、未變現的賬面盈虧。”一家中小保險資管公司的高管對記者表示，浮動盈虧有兩個口徑：一個是歷史累計浮動盈虧，是相對成本而言的;另一個是當年浮動盈虧變動額，是相對期初賬面價值來說的。前者與已實現收益一起用以評價相關投資的累計盈虧，后者與當年已實現收益一起用以計算當年綜合投資收益。

從可供出售金融資產公允價值變動損益看，中國人壽、中國人保、新華保險都由浮虧變為浮盈，中國太保則是浮盈金額大幅增長，這四家險企上半年合計浮盈494億元，而去年同期為合計浮虧75億元。

值得說明的是，可供出售金融資產并不完全是股票，但其公允價值變動，可作為險資在股市投資浮動收益的一個體現。

綜合收益率大幅增長

上述保險資管公司高管告訴記者，去年股市下跌，不少保險機構持倉權益存在歷史累計浮虧;今年股市上漲，持倉浮虧減少，綜合投資收益(包括可供出售金融資產價值變動的浮盈浮虧的收益)見好，但財務投資收益(上市險企口徑為“總投資收益”)未必一定高。

上市險企統一發布的投資收益率口徑有兩個：其中之一是凈投資收益，包括各種利息收入、股權投資的股息和分紅收入、租金收入等已經實現的收益;另一個是總投資收益，是凈投資收益加上公允價值變動損益、證券買賣差價等。

不過凈投資收益、總投資收益，都不包括浮動盈虧業績，而包括浮動盈虧的指標為“綜合收益”。

上市險企中的中國人壽持續發布綜合收益率情況，從中可以直觀看出其今年上半年投資浮盈的貢獻情況——中國人壽2019年半年報顯示，考慮當期計入其他綜合收益的可供出售金融資產公允價值變動凈額后綜合投資收益率為8.24%，較2018年同期上升達4.63個百分點。

同時，多位保險投資人士表示，雖然能夠體現浮動盈虧的指標嚴格說來是不計入當期損益的“可供出售金融資產公允價值變動損益”，但計入當期損益的“公允價值變動損益”也可以反映投資業績變化情況，對應的是交易性金融資產的價值變動，因此也可以作為一個觀察指標。

從A股五大上市險企看，去年上半年公允價值變動損益為-191億元，到今年上半年轉為正的413億元，這一交易類金融資產的價值變化，對上半年的利潤形成正向貢獻。

堅持長期投資

兩種情況下變現浮盈

對于下半年的股票市場操作，上市險企在中期業績發布后普遍表示，會趨向于選定核心資產、長期持有的策略。

中國人壽副總裁趙鵬表示，下半年會繼續抓住機會布局長期核心資產，關注更多行業的優質標的，進行財務投資，提高投資收益，減少投資波動，同時在投資組合上加強管理，控制風險敞口。

中國平安首席投資執行官陳德賢提到，要以長期投資眼光尋找股票資產。“我們是長期投資，不是短期行為，長期投資需要考慮的因素很多，包括企業的盈利情況、估值水平、分紅情況等，還要看企業團隊執行力、未來增長潛力等，這些都是評估范圍。”他強調。

人保資產總裁王顥表示，公司注重長期投資，關注高分紅、低估值、盈利穩定的股票，會重點關注能夠優化投資結構且能與保險業務結合的上市公司。

新華保險副總裁楊征稱，在上半年多重因素影響的復雜市場環境下，公司不急于調倉，對于認為具有長期持有價值的，會繼續“拿著”，在可供出售資產中的該減值就減值，這是既定策略。

對待浮盈資產，險資一般會在長期投資策略的基礎上，根據情況來變現。一位大型保險資管高管對記者表示，一般會在兩種考慮下對變現浮盈：一種是基于行情判斷，認為繼續上漲空間不大時，會選擇變現;二是基于自身財務需要，若有財務收益要求時，也會變現。