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錢童心

簡介：一方面，中國私募股權(quán)市場投資交易規(guī)模再創(chuàng)新高;另一方面，中國私募股權(quán)市場的募資情況不佳、增速放緩。

2018年，中國私募股權(quán)市場經(jīng)歷了較為極端的發(fā)展。一方面，中國私募股權(quán)市場投資交易規(guī)模再創(chuàng)新高，但另一方面，中國私募股權(quán)市場的募資情況不佳、增速放緩。

大型交易數(shù)量激增

咨詢管理貝恩公司4月24日發(fā)布《2019年中國私募股權(quán)市場報告》顯示，2018年中國私募股權(quán)市場投資規(guī)模和退出交易額均呈上升趨勢，大型與中型規(guī)模的成長型投資交易額均創(chuàng)下歷史新高，但交易數(shù)量卻跌至2014年以來最低，較上一年下降13%。

另一方面，由于資管新規(guī)政策收緊，包括加強對理財產(chǎn)品的監(jiān)管，一定程度上導致了人民幣基金募資急劇下降，總額銳減85%。貝恩預計，隨著監(jiān)管力度的適度放寬，人民幣基金募資規(guī)模預計將回升至往年水平。

從中國私募股權(quán)市場投資交易規(guī)模方面來看，達到940億美元，其中，互聯(lián)網(wǎng)和高科技行業(yè)交易數(shù)量約占投資交易總數(shù)量的一半，醫(yī)療行業(yè)投資交易數(shù)量也有大幅增長。而騰訊、阿里等互聯(lián)網(wǎng)巨頭成為國內(nèi)私募基金最重要的競爭者。

2018年，超大型私募股權(quán)交易由螞蟻金服驅(qū)動，交易額達到140億美元。其他大型交易包括字節(jié)跳動、拼多多和餓了么，交易額都達到30億美元。主要的投資方來自于國內(nèi)外的大型私募基金，包括紅杉資本、銀湖資本、軟銀中國、高瓴資本、貝萊德、KKR等。

“盡管2018年交易總數(shù)量有所下降，但1億美元以上的交易數(shù)量較上一年增長36%，平均單筆投資規(guī)模實現(xiàn)近40%增長。”貝恩公司全球合伙人、大中華區(qū)私募股權(quán)基金業(yè)務領導及本報告合著者浦曉穎女士對第一財經(jīng)記者表示。

此外，貝恩報告還指出，科創(chuàng)板的設立為高科技、生物制藥、高端制造等行業(yè)提供了新的退出渠道，從而會吸引更多投資。

經(jīng)濟風險促使退出加速

過去一年私募股權(quán)的投資退出也創(chuàng)下歷史新高。報告指出，大規(guī)模的成長型投資通過同業(yè)買賣和首次公開募股(IPO)方式完成退出的數(shù)量增長，將退出交易額推至歷史最高點，從而驅(qū)動了私募股權(quán)市場整體交易規(guī)模的增長，尤其是在10億美元以上大型交易的推動下。此外，同業(yè)買賣作為關(guān)鍵退出方式，首次在退出總額中突破50%。

瑞幸咖啡本周向美國證監(jiān)會SEC提交了招股文件，正式尋求在美上市，計劃融資最多8億美元，承銷商包括瑞信、摩根士丹利、中金公司和海通證券等機構(gòu)。瑞幸如果上市成功將成為今年以來赴美上市的中國企業(yè)融資規(guī)模最大的公司。

業(yè)內(nèi)預計，瑞幸上市后的估值將達到40億至50億美元。就在上周，瑞幸剛剛完成由貝萊德(BlackRock)領投的1.5億美元B+輪融資，估值已經(jīng)達到29億美元。

對于互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的高估值，斯坦福大學研究學者、第一視頻集團董事局主席張力軍對第一財經(jīng)記者表示，互聯(lián)網(wǎng)公司并不畏懼以巨額虧損換回流量高速增長，依靠著人口紅利、消費升級，賭上公司的未來。但風光無限的背后，依靠不斷燒錢搶占市場份額的做法很難持續(xù)，要保持長期的顧客忠誠度，品控和供應鏈仍是核心。

對此，貝恩公司全球合伙人、大中華區(qū)兼并購業(yè)務主席周浩先生表示：“盡管過去中國私募股權(quán)投資標的成本在不斷攀升，但隨著市場趨于理性，企業(yè)的估值在未來幾年也將有所回落，不過仍會維持在較高的水平。”

周浩還對第一財經(jīng)記者表示，由于宏觀經(jīng)濟等不確定因素的增加，導致上一輪的私募股權(quán)縮短了投資周期，目前正處于一個集中的退出期，短期內(nèi)IPO的數(shù)量也會出現(xiàn)一定的增長;不過隨著市場回歸正常，未來幾年退出交易數(shù)量可能有所下降，而同業(yè)買賣作為關(guān)鍵退出方式，重要性繼續(xù)攀升。