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在信托公司近年來的創新實踐中，資產證券化的火熱程度遠超其他創新業務。其中，由于信托公司的“先天優勢”，資產支持票據又成為諸多公司的重點發力方向之一。

進入四季度以來，信托型ABN的發行延續了今年以來的高熱度。同花順iFinD數據顯示，截至11月15日，已有20單信托型ABN分批發行，合計發行金額達到329.74億元。其中，蘇州信托、國通信托、百瑞信托等公司均是首次參與該業務。此外，作為信托業務創新的“排頭兵”，中信信托更是率先提出了ABN業務的“新玩法”。

承銷商+定向投資人

中信信托突破業務新模式

早在今年4月份，銀行間市場交易商協會發布了《關于意向承銷類會員(信托公司類)參與承銷業務市場評價結果的公告》，確定中信信托、興業信托、華潤信托、中誠信托、華能貴誠信托和上海信托六家信托公司為新增非金融企業債務融資工具承銷商，信托公司參與ABN市場的業務范圍更加深入。

近日，中信信托表示，公司作為承銷商及定向投資人，參與“飛馳-信惠2018年度第一期定向資產支持票據”的發行，中標量為6億元。這也是中信信托獲批債承資格后承銷的首單ABN產品。此次發行的ABN的牽頭主承銷商及簿記管理人為建設銀行，建設銀行作為全國首批開展非金融企業債務融資工具承銷業務的機構，2011-2017年連續七年市場排名第一。中信信托表示，本次資產證券化業務合作充分發揮了中信信托的資產主動管理能力和建設銀行的承銷服務能力，未來雙方將密切推進相關業務持續開展。

此外，據中信信托相關負責人介紹，其公司管理的資管類信托產品以定向投資人“X”的方式參與發行私募ABN是銀行間市場資產證券化產品的重要創新。此次成功參與定向ABN的投資進一步驗證了“N+X”制度的優勢，也充分發揮了中信信托資管業務的資金優勢及資產配置能力。而隨著產品的透明度、規范性、流動性增強，買方可能愿意接受更低的收益率，賣方可能愿意給出更高的融資成本，買賣雙方原本的巨大分歧得以消除，有望提高信托公司可從中獲取的利差。

據悉，2017年9月17日，中國銀行間市場交易商協會發布了《關于投資人參與定向債務融資工具業務有關事項的通知》，規定了定向債務融資工具的業務原則，明確了“N+X”制度的業務流程及相關操作要求。N+X制度的引入降低了資產證券化產品發行人尋找投資人難度，大幅節省了投資人投資定向工具的時間成本、實質性地改善定向工具二級市場流動性，降低企業融資成本。

四季度ABN

發行超300億元

進入四季度以來，信托型ABN的發行延續了今年以來的高熱度。同花順iFinD數據顯示，截至11月15日，已有20單信托型ABN分批發行，合計發行金額達到329.74億元。其中，蘇州信托、國通信托等公司均是首次參與該業務。

國通信托相關負責人表示，在發行過程中，公司作為受托機構和發行載體，充分借鑒國內信貸資產證券化的成熟做法和實踐經驗，重點對ABN的資產類型、風險隔離、交易結構、信息披露、參與各方的權利義務等進行詳細規范，強化對投資人的合理保護機制，最終促成此次發行圓滿成功。后續，國通信托將持續豐富銀行間市場發行ABN產品的經驗，不斷拓展資產證券化產品業務市場。

事實上，除中信信托外，在今年四季度面世的諸多信托型ABN中，信托公司紛紛推出“新玩法”。例如，本月初，平安信托作為受托人和發行載體管理機構，參與發行了北京住總房地產開發有限責任公司2018年度第一期資產支持票據。據介紹，該產品系全國首單支持保障性住房CMBN，底層資產為北京住總集團持有的位于北京北四環成熟商務區的辦公用樓。平安信托表示，該CMBN產品為發起機構實現了創新型低成本融資的同時，也進一步拓寬了平安信托資產支持票據的基礎資產范圍。

而從全年發行情況來看，同花順iFind數據顯示，今年以來分批發行的ABN產品共有65只，發行總額為857.44億元。其中，已有21家信托公司擔任相應項目的發行人/計劃管理人，在68家信托公司中占比接近1/3。從參與數量上看，平安信托、華潤深國投、五礦信托、中建投信托等公司發力ABN業務的力度較大，發行數量均在5只以上。

據某信托業內人士介紹，信托公司可以靈活運用股權、債權或受益權等多種方式，為客戶提供綜合金融解決方案。資產證券化作為盤活存量資產、優化桿桿的重要手段之一，可以有效增加資產流動性、優化資源配置、豐富現有融資渠道、引導社會資金進入實體經濟，是信托公司業務中不可或缺的一環。信托公司目前在資金來源與資金運用上都面臨資金來源成本高、資產不易獲得等問題，參與ABN這類標準化產品，可以作為解決這些問題的切入點。

該人士進一步介紹稱，未來在銀行間債券市場業務方面，信托還將有多個領域可進行創新發展：首先，可拓寬業務領域、拓寬交易對手準入，引導信托型ABN產品發行。信托公司可根據資產支持票據業務的基礎資產要求，打破過去在展業中的交易對手范圍限制。其次，應轉變信托融資業務思路，由重增信向重資產轉變。信托公司可在交易對手選擇上適度放寬條件，加強優秀資產的篩選能力，在融資市場上搶占市場份額。再次，可通過信托型ABN展開和銀行、券商新的業務合作模式，實現共贏發展。最終將信托型ABN作為創新業務推進，增強競爭優勢。在目前的監管過渡期下，信托公司可以借機拓展信托型ABN業務，順應監管導向，搶占市場先機。(記者 閆晶瀅)