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近日，上海人壽保險股份有限公司(以下簡稱“上海人壽”)與關聯方上海覽海門診部有限公司(以下簡稱“覽海門診部”)、上海怡合覽海門診部有限公司(以下簡稱“怡合門診部”)簽訂醫療服務統一交易協議，推進其“保險+醫療”模式探索步伐。

事實上，探索與醫療聯動，除提升客戶體驗外，上海人壽此舉也懷有期望，“增進保險銷售額，提升財務收入及經營狀況”。看來，高度依賴銀保渠道，被業內認為“結構存風險”，今年上半年重回虧損的上海人壽，或也正在謀求突破。

然而，“保險+醫療”的長周期，似乎也為上海人壽的新方向蒙上了一層薄霧。“醫療保險支付對接利好，雖然有助增加保險銷售，提升財務收入等，但不能即時體現出效果”，專家對藍鯨保險分析稱。且縱觀目前，險企對接高端醫療對保費增收實際效果并不如人意，看來，上海人壽想要謀取突破，還有待時日。

上海人壽連簽兩則醫療服務協議，保費、營收為其所求

近日，上海人壽公告稱，將與覽海門診部、怡合門診部簽訂醫療服務統一交易協議。藍鯨保險查看發現，根據業務需要，上海人壽委托覽海門診部、怡合門診部為其客戶提供醫療服務，并以直接付費或出具預授權函的形式為客戶在門診部接受醫療服務所發生的費用進行結算。

值得關注的是，覽海門診部、怡合門診部均由上市公司覽海醫療產業投資股份有限公司(以下簡稱“*ST海投(3.900,0.16,4.28%)”，600896.SH)100%持股，而上海人壽第一大股東覽海控股(集團)有限公司(以下簡稱“覽海集團”)為*ST海投間接控股股東。此外，上海人壽亦為*ST海投股東，持有其2.41%股份，故三者實質形成關聯交易。

據了解，覽海門診部于今年2月初營業，旨在提供健康管理、預防保健到診療等服務，定位于涉外高端醫療;怡合門診部于5月末營業，提供輕問診和私人訂制的醫療服務，定位于營利性高端醫療機構。

從業績來看，上半年兩家門診部共計實現營業收入557萬元，凈虧損5134萬元，其中，覽海門診部營收515萬元，凈虧損4672萬元;怡合門診部營收42萬元，凈虧損462萬元。

事實上，*ST海投轉型進行中，去年融資租賃業務占據全部營收，而今年擬將該業務“轉手”，半年報中，其明確表示，“進一步集中資源和優勢、專注開展高端醫療服務業務”，同時依托股東商業保險資源的優勢，打造“保醫聯動”發展模式。不難看出，與上海人壽的“聯姻”也正是基于此目的。

而上海人壽同樣對“牽手”一事寄予厚望，其坦言稱，“該交易有效提升客戶體驗，將增進保險銷售額，從而提升財務收入及經營狀況”，兩者各取所需。

“醫療、保險支付對接利好，雖然有助增加保險銷售，提升財務收入等，但不能即時體現出效果，需要較長周期”，經濟學家宋清輝對藍鯨保險分析稱，目前，險企對接高端醫療對保費增收實際效果不如人意，“至多算是增收的一個渠道”。

原保險過度依賴銀郵渠道，專家提醒稱或存風險

加碼服務，增強客戶黏性，助力保險銷售，拓寬渠道，無疑是上海人壽的訴求點。而訴求背后，也側面反映出上海人壽的現狀“短板”。

藍鯨保險查閱數據發現，2016年及2017年，上海人壽原保險保費收入分別為108.6億元、64.7億元，銀郵代理渠道貢獻率為99.84%、96.26%。

原保險業務收入按銷售方式分類

銀郵渠道雖為險企展業重要方式，但渠道費用及成本相對較高。加之監管影響，目前，多家險企正壓縮銀保渠道占比，包括打造高質代理人團隊、通過與代理機構合作等方式多元展業。

上海對外經貿大學保險系主任郭振華對藍鯨保險指出，銀保渠道通常只能做1-5年的短期業務，“銀保渠道占比過高，意味著其理財型業務多，保險期限也較短，資金成本較高，包括渠道手續費和支付給客戶的利息成本”。

“上海人壽的這種業務結構風險較大”，宋清輝提醒稱，過度依賴某一險種或渠道，或影響公司的獨立盈利能力。

在此背景下，拓寬業務渠道也是應勢而為。目前，上海人壽旗下相關公司業務范圍涉及醫療、資管、房地產，而上海人壽在2018年上半年經營工作分析會上也明確表示，要有效整合內部資源，營造協同共生的大健康生態圈，形成保險、醫療、養老融合的發展模式。

“險企打通醫療、地產板塊，管理、人才、技術、知識等都是明顯的短板”，宋清輝指出，其中不乏困難，發展尚需時日。

總的來看，“保險+醫療”已是保險公司常見話題，但深耕需要較為漫長的培育過程，以及持續性的資金投入，或不能在短期內達到立竿見影的效果。

重回虧損，凈現金持續流出，前7月萬能險占比仍超6成

除了高度依賴銀保渠道，上海人壽發展中亦有其他難點。藍鯨保險查看發現，目前，上海人壽重回虧損狀態，凈現金已持續一年凈流出，前7月萬能險占規模保費比重仍超6成。

回溯來看，2015年，上海人壽成立初年規模保費即達到144.89億元，表現堪稱“亮眼”，但細究不難發現，其中7成來自于萬能險保險收入，2016年上海人壽規模保費收入228.54億元，萬能險保費收入119.94萬元，占比52.48%。

上海人壽保險業務收入(億元)

由于萬能險等中短存續期產品潛藏較大風險，部分險企過度依賴，導致業務結構失衡，資產負債錯配，2016年原保監會加強萬能險監管，并在5月-8月對萬能險業務量較大、中短存續期產品占比較高的9家險企開展專項檢查，上海人壽即在名單之列。

嚴監管下，多家險企轉型調整，主動加大期交保費推動力度、壓縮躉交保費規模。但從上海人壽保費結構來看，變化或并不明顯。去年，上海人壽規模保費收入145.19億元，萬能險占比55.44%，今年前7月，規模保費收入104.7億元，萬能險保費收入63.73億元，占比60.87%，相較去年末，上浮5.43個百分點，較去年同期，漲6.93個百分點。

從經營角度來看，一般而言，壽險公司盈利周期較長，但上海人壽除在設立當年虧損5.02億元外，2016年、2017年分別實現0.59億元、1.15億元的凈利潤，但該勢頭并未能夠得到保持，今年上半年，其轉盈為虧，重新踏入虧損狀態，合計凈虧損0.87億元。此外，上海人壽整體保費規模亦在“縮水”，今年前7月，規模保費104.7億元，較去年同期下降2成。

上海人壽凈利潤、凈現金流(億元)

此外，上海人壽現金流狀況也未顯樂觀，連續一年呈凈流出狀態，且流出凈額遞增。去年3季度，上海人壽凈現金流出1.75億元，4季度凈流出5.27億元，今年持續凈流出，近一年共計流出31.32億元。

前7月規模保費縮水，萬能險占比仍超6成，凈現金持續流出，重回虧損的上海人壽，發展仍有不少難題。(李丹萍)