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2012年A股祭出連續(xù)低于面值20天退市的鐵法，至今還沒有將一家公司鍘落馬下，總有公司能想出辦法擺脫股價危機，這個借鑒發(fā)達國家資本市場的經(jīng)驗的政策，在A股似乎成了沒有用武之地的擺設，而中弘股份最近的市場表現(xiàn)，反而讓人相信，此條政策給了市場炒作的由頭。

中弘股份因為業(yè)績大跌，創(chuàng)始人也外走避險，股價低于1元多日。按照規(guī)定，連續(xù)低于1元20日就退市，市場認為這家公司一定會想辦法，果然，前一段時間發(fā)公告要和加多寶合作，后來成了一場鬧劇，股價漲了又跌，但有意思的是最近三日，在和加多寶的合作泡湯之后，逃散的資金又聚集起來，中弘股份昨日漲停終于站在1元位置上，退市又有了20個交易日的寬限。

盡管股價低，但因為股本大，中弘股份目前仍有84億元的市值，誰能相信這么大市值的公司，僅僅因為股價低于1元就要被摘牌?處理的力度比那些因為三年連續(xù)虧損的企業(yè)還要大?即使暫停上市，經(jīng)過一段時間整理，還可以謀求恢復上市。

市場正是考慮到種種不可能退市的因素，才去炒作中弘股份，越是快到1元以下20天的關口，炒作的氣氛越濃厚。

連續(xù)低于面值20天退市這一政策在2012年出臺，政策出臺當年，就出了轟動性的新聞，有些B股公司紛紛大跌，跌破面值，其中最具代表的是閩燦坤B，該公司股價連續(xù)多日在面值之下，后來通過6股縮為1股而解除危機。

最近一個仙股是*ST海潤，發(fā)布完2017年度業(yè)績大跌的公告后股價就連續(xù)跌停，跌破1元后并沒有止跌的苗頭，公司果斷停牌籌劃重大資產(chǎn)重組，一直停牌到現(xiàn)在還沒有復牌。

從上述兩個案例可以看到，仙股公司有不少辦法避免退市，比如縮股，中弘股份和*ST海潤都擁有龐大股本，縮股一下也未嘗不可，還有一個辦法就是和*ST海潤一樣宣布重大資產(chǎn)重組停牌，等到有了好時機再復牌，有白衣騎士更好，即使沒有白衣騎士，也有可能因為市場轉暖而被投資者抬升到1元的安全線之上。中弘股份盡管引入白衣騎士失敗，但還可以使用縮股術和停牌術。

出現(xiàn)仙股，有時是因為市場環(huán)境太差，有時是因為面臨退市風險，股價跌到面值以下，但更多的暫停上市甚至退市股，在暫停上市和退市的最后一個交易日，股價也會遠遠高于面值，這也算是中國特色。

2001年至2017年，A股退市公司有93家，基本上都是因為欺詐上市、虧損、財務造假等問題。A股在交易方面也有強制退市規(guī)定：如成交量、股價、股東人數(shù)低于某一數(shù)值時，將觸發(fā)強制退市，但至今沒有出現(xiàn)因此而退市的案例。

連續(xù)20日低于面值退市，和美股市場類似，2001年以來，紐交所平均每年有128家上市公司退市，平均退市率為6%，納斯達克平均每年有303家上市公司退市，平均退市率高達10%。美股每年退市數(shù)量甚多，有一半是主動退市，一半是被動退市。美股也有為了保持上市地位而縮股的情況。

國際市場的退市標準，一般都集中在總資產(chǎn)規(guī)模、持續(xù)經(jīng)營能力、財務狀況、公眾股東數(shù)量和占比、交易額等指標，當然還有是否違反法律、信披義務等。

在仙股是否退市上，港股也算獨樹一幟，香港資本市場注重自治。港股公司可以無限制的增發(fā)，拆分和合并，股本可以從幾千萬不停增發(fā)，發(fā)到幾百億，股價跌到1分，很多莊家通過配股和縮股賺取散戶的錢，監(jiān)管方對公司各種玩法不太做實質審查，認為市場會自我凈化。

港交所也曾有過行動想改變這種面貌，2002年7月港交所發(fā)布細價股除牌機制咨詢文件，包括提出將股價持續(xù)30個交易日低于0.5港元的公司從主板除名，結果引發(fā)百股狂跌，市值蒸發(fā)百億元，除牌機制最終也沒出臺。去年老千股大跌，有傳言稱監(jiān)管者將整治老千股，但此后也沒了下文。

A股監(jiān)管者規(guī)定交易價格要高于面值，規(guī)定一定成交量，這也是為了讓優(yōu)秀公司留下，落后公司退出，從而讓市場優(yōu)勝劣汰。從目前看，這些政策的威力還沒有發(fā)揮出來，反成為炒作由頭，這不是制定者的初衷，也不會長期如此。市場長期演進，一定會出現(xiàn)不少股價跌破面值扶不起來的情況，這個政策就會發(fā)揮威力。(記者 余勝良)