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近期A股市場低迷，商品市場卻迎來一輪大行情，不少品種創出最近幾年的新高。

其中，PTA(精對苯二甲酸)創下近4年新高，甲醇創近5年新高，螺紋鋼創5年新高，焦炭則創出2011年上市以來新高……農產品也迎來久違的大漲，此前火爆的蘋果期貨昨日尾盤則直線漲停。

“經濟數據走軟，商品沒理由大漲”“商品到頂了吧”“政策抑制房價上漲，商品也該歇歇了”……產業和投資圈子不乏看空的聲音。為何商品期貨輪番上漲，背后邏輯又是什么呢?

多個品種

7月中旬，統計局公布了2季度的經濟數據。其中，GDP(國內生產總值)增速小幅回落至6.7%，經濟量縮價跌，社融增速放緩，6月工業增加值明顯下滑。不少專家分析稱，經濟下行拐點已出現。

股市不斷承壓下行，大宗商品市場此前也是一片看空的聲音。然而，商品不但沒跌，反而開啟了一輪上漲行情。

尤其是PTA和甲醇期貨，近日成為市場明星品種。近三個交易日PTA和甲醇漲幅近10%。“做空了10手蘋果，已虧10多萬。”有投資者感嘆。

光大期貨研究所黑色研究總監邱躍成表示，在宏觀層面，中央政治局會議指出，財政政策要在擴大內需和結構調整上發揮更大作用;要把好貨幣供給總閘門，保持流動性合理充裕。因此，預計后期基建投資增速有望明顯回升。

“商品期貨用一輪上漲，對貨幣放水和未來基建需求回升預期表明態度。“一位市場人士表示。

中信證券明明在研報中提醒，隨著油價的上行與貿易戰帶動的大豆、玉米價格上行預期，輸入性通脹與國內貨幣寬松疊加的效應恐怕會愈加明顯。

限產政策推動

因與房地產需求直接相關，黑色系期貨向來是中國經濟的晴雨表。本次商品大漲，黑色系品種也是主力軍。邱躍成認為，黑色系品種的上漲，是宏觀和產業環保邏輯共振的上漲。

“當前唐山限產已正式實施，江蘇常州地區限產再次加碼，汾渭地區限產也已經開始。為攻堅大氣污染防治，打贏藍天保衛戰，高排放產業限制區域不再僅僅限于京津冀及周邊，長三角一市三省、汾渭平原等區域也將納入。涉及城市數量將從此前的2+26個，增加至80個，供應收縮題材持續存在。”邱躍成說。

黑色系中，上漲最強勢的品種為焦炭期貨。自7月20日開始，焦炭期貨價格從2000元/噸左右，漲至昨日收盤接近2500元/噸，漲幅高達25%。而引爆焦炭行情，正是限產政策。

永安期貨分析師任新普則表示，鋼材庫存走低，現貨偏強，下游需求有望在政策支持基建等影響下而恢復，從各品種的市場結構看，期貨價格上行仍然有支撐。但也要看到，宏觀經濟走勢撲朔迷離，汽車銷售降速，不利于鋼價的上漲。而房地產嚴控聲聲在耳，過高看漲恐有偏頗。