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繼20日下午，中國銀保監(jiān)會(huì)公布了資管新規(guī)重要實(shí)施細(xì)則的一份征求意見稿后，21日晚，央行也發(fā)布了一份通知，就過渡期內(nèi)有關(guān)資管新規(guī)的具體的操作性問題進(jìn)行了明確，以促進(jìn)新規(guī)平穩(wěn)實(shí)施。

此次央行發(fā)布的資管新規(guī)實(shí)施細(xì)則主要包括三方面的內(nèi)容：

一是進(jìn)一步明確公募資產(chǎn)管理產(chǎn)品的投資范圍;

二是進(jìn)一步明晰過渡期內(nèi)相關(guān)產(chǎn)品的估值方法，鼓勵(lì)使用市值計(jì)量，考慮到部分資產(chǎn)尚不具備以市值計(jì)量的條件，過渡期內(nèi)封閉期在半年以上的定期開放式資產(chǎn)管理產(chǎn)品、銀行現(xiàn)金管理類理財(cái)產(chǎn)品適用攤余成本計(jì)量;

三是進(jìn)一步明確過渡期的宏觀審慎政策安排。

中融信托常務(wù)副總裁游宇：在資管新規(guī)的執(zhí)行的過程當(dāng)中，它做了一些比較明確的安排，明確的這些安排恰恰是現(xiàn)在市場(chǎng)比較迷茫的部分，在這個(gè)關(guān)鍵的時(shí)刻出來，公開告訴大家，告訴市場(chǎng)一個(gè)明確的預(yù)期。

《通知》的具體要求包括以下幾點(diǎn)：

1

明確公募資管產(chǎn)品可以適當(dāng)投資非標(biāo)

《通知》對(duì)《指導(dǎo)意見》第十條進(jìn)行了進(jìn)一步闡釋，明確公募資產(chǎn)管理產(chǎn)品除主要投資標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)類資產(chǎn)和上市交易的股票外，還可以適當(dāng)投資非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)類資產(chǎn)(以下簡(jiǎn)稱非標(biāo))，但應(yīng)當(dāng)符合《指導(dǎo)意見》關(guān)于非標(biāo)投資的期限匹配、限額管理、信息披露等監(jiān)管規(guī)定。

2

老產(chǎn)品可以投資新資產(chǎn)

《通知》進(jìn)一步明確，過渡期內(nèi)，金融機(jī)構(gòu)可以適當(dāng)發(fā)行一部分老產(chǎn)品投資一些新資產(chǎn)，但這些新資產(chǎn)應(yīng)當(dāng)優(yōu)先滿足國家重點(diǎn)領(lǐng)域和重大工程建設(shè)續(xù)建項(xiàng)目以及中小微企業(yè)的融資需求。

3

部分定期開放式資管產(chǎn)品可用攤余成本法計(jì)量

《通知》表示，過渡期內(nèi)，對(duì)于封閉期在半年以上的定期開放式資產(chǎn)管理產(chǎn)品，投資以收取合同現(xiàn)金流量為目的并持有到期的債券，可使用攤余成本計(jì)量，但定期開放式產(chǎn)品持有資產(chǎn)組合的久期不得長于封閉期的1.5倍。

銀行的現(xiàn)金管理類產(chǎn)品在嚴(yán)格監(jiān)管的前提下，暫參照貨幣市場(chǎng)基金的“攤余成本+影子定價(jià)”方法進(jìn)行估值。這一要求與昨日發(fā)布的理財(cái)新規(guī)一致。

4

非標(biāo)回表要求放松 鼓勵(lì)發(fā)行二級(jí)資本債

對(duì)于通過各種措施確實(shí)難以消化、需要回表的存量非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)類資產(chǎn)，在宏觀審慎評(píng)估(MPA)考核時(shí)，合理調(diào)整有關(guān)參數(shù)，發(fā)揮其逆周期調(diào)節(jié)作用，支持符合條件的表外資產(chǎn)回表。

支持有非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)類資產(chǎn)回表需求的銀行發(fā)行二級(jí)資本債補(bǔ)充資本。

《通知》明確，對(duì)于過渡期后金融機(jī)構(gòu)投資的非標(biāo)資產(chǎn)和少量股權(quán)類資產(chǎn)還未到期的，經(jīng)金融監(jiān)管部門同意后，金融機(jī)構(gòu)可以合理妥善處理。

5

不硬性設(shè)置階段性壓降要求 金融機(jī)構(gòu)自主整改

過渡期內(nèi)，由金融機(jī)構(gòu)按照自主有序方式確定整改計(jì)劃，經(jīng)金融監(jiān)管部門確認(rèn)后執(zhí)行。

央行顧問黃益平最新表態(tài)，雖然“資管新規(guī)”對(duì)新老業(yè)務(wù)采取過渡劃斷方式，給予市場(chǎng)相對(duì)充分的緩沖期，但由于金融機(jī)構(gòu)對(duì)實(shí)際業(yè)務(wù)操作具體要求的認(rèn)識(shí)并不明確，對(duì)“資管新規(guī)”具體規(guī)定的理解存在分歧，為了避免對(duì)政策理解的誤區(qū)和落實(shí)“新規(guī)”中可能出現(xiàn)的偏差，金融機(jī)構(gòu)要么采取過急過緊的一刀切方式，要么采取消極等待的觀望態(tài)度，這在一定程度上加劇了金融市場(chǎng)緊張情緒。

“資管新規(guī)”細(xì)則始終堅(jiān)持去杠桿的政策方向不動(dòng)搖，進(jìn)一步明確了監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)和要求，更充分考慮我國金融市場(chǎng)發(fā)展的實(shí)際情況和實(shí)體經(jīng)濟(jì)合理融資需求，有利于消除市場(chǎng)不確定性，穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期，確保金融市場(chǎng)穩(wěn)定運(yùn)行，將為實(shí)體經(jīng)濟(jì)創(chuàng)造健康的貨幣金融環(huán)境，更有條件打贏防范重大風(fēng)險(xiǎn)攻堅(jiān)戰(zhàn)。