久久精品免费看国产成人,四虎国产精品亚洲一区久久,伊人精品久久久7777,成人欧美一区二区三区在线,99精品国产福利一区二区,亚洲精品成人毛片久久久,久久精品99精品免费观看 ,99热久久这里只有精品免费,久久精品免费一区二区三区

隨著資管新規(guī)落地和監(jiān)管進一步明確，存續(xù)11年的分級基金將逐步退出歷史舞臺。

近期，一行兩會發(fā)布的《關(guān)于規(guī)范金融機構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見》對禁止公募基金分級提出了明確要求。記者獲悉，為落實《指導(dǎo)意見》要求，穩(wěn)妥解決分級基金遺留問題，監(jiān)管部門近日下發(fā)了相關(guān)清理工作安排，要求各級監(jiān)管單位與機構(gòu)逐步推進分級基金的清理工作。

根據(jù)安排，分級基金開放申購應(yīng)向證監(jiān)會報備，6月底前，基金公司應(yīng)拿出分級基金整改計劃。到2019年6月底，總份額在3億份以下的分級基金應(yīng)完成清理;總份額在3億份以上的分級基金最后清理期限是2020年底之前。

對一種基金品種進行徹底清理為基金行業(yè)所罕見。記者采訪了北京、上海、深圳等地多家設(shè)有分級產(chǎn)品的基金公司。對于此次分級基金的清理工作，大部分公司表示，已經(jīng)開始投入分級基金的清理工作，認為清理的重點和難點主要集中在持有人大會方面，能否成功召開持有人大會以及轉(zhuǎn)型議案能否通過成為當前基金公司最大的擔憂。

監(jiān)管部門發(fā)函

明確主要時間節(jié)點

記者獲悉，近期監(jiān)管部門下發(fā)《關(guān)于做好分級基金清理工作的函》，要求北京、上海、重慶、廣東、浙江、深圳證監(jiān)局和滬深交易所多方面做好分級基金的清理工作。在工作函中，監(jiān)管部門明確了分級基金清理的時間表，各證監(jiān)局督促轄區(qū)相關(guān)上市分級基金管理人最晚于2018年5月底前發(fā)布公告，銷售端每日采取“以贖定申”等措施，確保分級基金份額數(shù)量不再增加，同時有序壓縮規(guī)模，需臨時開放申購的，應(yīng)當向證監(jiān)會備案。

根據(jù)時間表，今年6月底前，分級基金管理人應(yīng)制定好分級基金整改計劃，明確清理進度，上報各證監(jiān)局。如涉及上市分級基金的，需同時抄報滬深證券交易所;各證監(jiān)局將匯總后的分級基金整改計劃報送證監(jiān)會基金機構(gòu)監(jiān)管部。其后，各地證監(jiān)局、滬深證券交易所應(yīng)指導(dǎo)相關(guān)上市分級基金管理人根據(jù)法律法規(guī)和基金合同的約定，按照“從小到大、分步推進”的原則召開持有人大會，對分級基金進行轉(zhuǎn)型及后續(xù)退市工作。要求總規(guī)模在3億份以下的分級基金應(yīng)在2019年6月底前完成規(guī)范;總規(guī)模在3億份以上的分級基金應(yīng)在2020年底前完成規(guī)范。

工作函強調(diào)，各證監(jiān)局督促轄區(qū)相關(guān)非上市分級基金管理人動員A類或者B類份額持有人贖回，確保分級基金到期后某一類子份額(A份額或者B份額)全部贖回。

此外，發(fā)函還請各證監(jiān)局、滬深證券交易所積極加強對基金管理人清理分級基金全過程的日常監(jiān)督，督促相關(guān)基金管理人認真做好風(fēng)險揭示、輿論引導(dǎo)、投資者溝通協(xié)調(diào)等工作，嚴格落實《指導(dǎo)意見》。

“以贖定申”方式

限制份額增長

一位基金公司督察長告訴記者，上述工作函是證監(jiān)會機構(gòu)監(jiān)管部下發(fā)給各地證監(jiān)局的，基金公司沒有直接接到文件，只是接到證監(jiān)局的相關(guān)要求。他分析，“以贖定申”是源于資管新規(guī)上的要求，不滿足資管新規(guī)要求的產(chǎn)品不能出現(xiàn)新的增量。基金公司在分級基金規(guī)模管控上也不僅僅是限制大額申購，而是有多少贖回才能有多少申購，按照這個邏輯，如果沒有人贖回，也就不能再申購。

上述督察長認為，若基金行業(yè)統(tǒng)一發(fā)布暫停大額申購公告，會對市場造成較大影響。目前還是看各家基金公司的情況決定是否要發(fā)限制申購或大額申購的公告。當前市場走弱，投資者進場買入分級基金加杠桿的意愿不強;再者，市場普遍預(yù)期分級基金將在2020年年底前清理，多數(shù)投資者也不會再去申購分級基金。

一位基金公司產(chǎn)品部總監(jiān)認為，“以贖定申”是控制分級基金規(guī)模比較有效的方式，基金公司制定的轉(zhuǎn)型方案基本也是從“以贖定申”開始。

另一家基金公司人士告訴記者，此前已經(jīng)在有意識地引導(dǎo)、控制大額申購，此次要求實際上給大額資金開了一個“口子”，就是若有大額資金申購，可以提前報備，讓資金進來。這樣安排更為靈活，有利于機構(gòu)資金進出，而且有利于未來持有人大會上有關(guān)議案的通過。

此外，關(guān)于“督促轄區(qū)相關(guān)非上市分級基金管理人動員A類或者B類份額持有人贖回，確保分級基金到期后某一類子份額(A份額或者B份額)全部贖回。”有基金公司督察長認為，這針對的是非上市的分級基金，在某一類份額贖空之后，杠桿消失。而場內(nèi)上市分級基金只是交易，某一類子份額不能直接贖回。

基金公司方案出臺

尚需時日

近幾日，中國基金報記者兵分幾路，采訪了北京、上海、深圳等地多家擁有分級基金的管理公司，記者獲悉，大部分基金公司都已開始推進清理工作，不過由于距離出臺具體計劃還有近一個月時間，大部分基金公司表示具體處理方案尚未出臺。

北京一位分級基金經(jīng)理表示，他們的轉(zhuǎn)型方案還沒有完全定下來。 “監(jiān)管層要求的分級基金整改時間表有1個月，我們還在討論。產(chǎn)品轉(zhuǎn)型或清理涉及前、中、后臺幾乎所有的部門，本來5月底就要發(fā)公告，但沒來得及，投研、市場、后臺各個部門都需要做好準備和配合協(xié)調(diào)。我們初步討論的結(jié)果是讓分級基金轉(zhuǎn)型。”

記者在采訪中發(fā)現(xiàn)，大部分基金公司與該公司情況類似，尚未制定具體的轉(zhuǎn)型方案。部分公司集體討論已進行多次，有的公司則注重與相關(guān)方的交流，有些動作較快的基金公司已涉及相關(guān)細節(jié)。深圳一家基金公司人士表示，公司監(jiān)察稽核、產(chǎn)品部近期連續(xù)開會討論，不過細節(jié)很復(fù)雜，還未成形，公司計劃在本月下旬拿出分級基金的轉(zhuǎn)型等方案。

根據(jù)要求，總規(guī)模在3億份以下的分級基金應(yīng)當在2019年6月底前按照《指導(dǎo)意見》完成規(guī)范;總規(guī)模在3億份以上的應(yīng)在2020年底完成規(guī)范。因此，一些擁有較小規(guī)模分級基金的基金公司感到更加緊迫。一基金公司人士表示，他們的計劃是盡量縮減分級基金規(guī)模，近期已在和渠道溝通和動員持有人贖回。

難點在于持有人大會

預(yù)計達成一致難度大

對于大部分基金公司而言，清理工作最大的難點在于如何召開持有人大會。深圳一位基金公司人士表示，基金行業(yè)內(nèi)曾經(jīng)有過召開第一次持有人大會失敗的案例。目前不少分級基金持有人戶數(shù)過萬，召開持有人大會的壓力和難度非常大。此外，分級基金存在折溢價也是很難召開持有人大會的一大難點。

更多的基金公司人士擔心即使開了持有人大會，未必能順利通過相關(guān)議案。有分級基金經(jīng)理表示，開持有人大會比較難，因為不僅要開A份額的，還要開B份額的持有人大會，兩個份額持有人都同意轉(zhuǎn)型的概率不高。他預(yù)計A份額持有人同意轉(zhuǎn)型的概率會高一些，而B份額持有人同意的概率可能較小。他解釋說，現(xiàn)在市場上A份額漲，B份額跌，A份額持有人獲利，B份額持有人則更多處于虧損。“在資管新規(guī)要求清理分級基金的預(yù)期下，基金轉(zhuǎn)型前B份額持有人的利益有可能持續(xù)受到損失，他們的利益與A份額持有人是對立的，基金轉(zhuǎn)型達成一致的難度較大。”

華南一位基金公司人士表示，如果公司分級產(chǎn)品規(guī)模不大，那尚可操作。要是規(guī)模過大，召集持有人大會且通過議案是非常困難的，尤其分級產(chǎn)品里又有較多的散戶。如果轉(zhuǎn)型方案被否，兩個月之后才能就同一議題再提出議案，這個時間周期就會很長。

還有基金產(chǎn)品經(jīng)理分析，如果在轉(zhuǎn)型到期時，分級基金能夠提供足夠的套利空間，套利資金也是愿意投贊成票的。而且之前在分級基金上虧損的散戶資金也一般不會堅守。所以，召開持有人大會并且讓議案通過的難度一定是有的，但也不會一定做不到。

實際上，去年以來，已有不少分級基金清盤。一位已經(jīng)完成分級基金清盤的基金公司人士表示，當時兩類場內(nèi)份額在二級市場上好幾天都沒有交易，流動性消失，加上基金規(guī)模小，不到5000萬，清盤過程沒有什么問題。

另一位即將實施分級基金轉(zhuǎn)型的基金公司產(chǎn)品部人士稱，旗下分級基金場內(nèi)份額只剩下500萬，轉(zhuǎn)型應(yīng)該不復(fù)雜。

華南一家公募基金表示，市場上那些規(guī)定了存續(xù)期、產(chǎn)品規(guī)模在清盤線附近的分級產(chǎn)品，相對來說選擇清盤或轉(zhuǎn)型要容易得多。但那些正常存續(xù)的分級產(chǎn)品，轉(zhuǎn)型難度難以估量。

此外，除了召開持有人大會，不少基金人士還提到了另外一個難點，對于那些永續(xù)型、子份額上市交易的分級基金來說，不管是清盤還是轉(zhuǎn)型，都要面臨將子份額轉(zhuǎn)化為普通份額的問題，尤其是子份額的估值。如果將子份額按照基金凈值直接轉(zhuǎn)化為母基金份額，所有份額統(tǒng)一為母基金份額折算，則溢價的子份額持有人會吃虧。若把子份額各自按照市場價格來算，然后根據(jù)估值比例計算應(yīng)分得的母基金份額，其實際的操作難度非常大，因為在轉(zhuǎn)型預(yù)期下，很難維持雙方預(yù)期的平衡，可能陷入持有人之間的拉鋸。

一位基金公司產(chǎn)品部人士不認同應(yīng)由基金公司補貼持有溢價品種的客戶損失。“分級基金最后還是應(yīng)該按照凈值轉(zhuǎn)型，兩類子份額的折溢價問題很難解決，因為很難說清楚分級基金現(xiàn)有溢價是否合理，如果加上市場預(yù)期，分級基金按照二級市場價格進行轉(zhuǎn)型，也不排除部分通過交易手段拉高溢價率的情況出現(xiàn)。”

為清理工作穩(wěn)妥進行

業(yè)內(nèi)人士獻計獻策

“現(xiàn)在各家基金公司都在獻計獻策，與監(jiān)管層溝通。大家都希望分級基金平穩(wěn)轉(zhuǎn)型，減少對市場的沖擊。” 上海一位分級基金經(jīng)理表示。他認為，現(xiàn)有的分級基金通過交易或者合并贖回的方式退出，如果其中一個退出渠道被關(guān)閉，矛盾就會減少很多，分級基金通過退市的方式消除折溢價，減小基金公司召開持有人大會的難度，降低市場沖擊。

對此，有不少業(yè)內(nèi)人士表示贊成。上海一位分級基金經(jīng)理表示，在過渡期內(nèi)分級基金的最佳退場方式是停止分拆，鼓勵合并贖回，轉(zhuǎn)型成LOF。他同時提出，對于規(guī)模較大的分級基金，可以通過免收母基金申購費、降低甚至免收贖回費等方式，促進場內(nèi)分級份額逐步減少，達到有序壓縮遞減的要求。當場內(nèi)分級基金份額降到一定程度時，就比較容易召開持有人大會。

另外，業(yè)內(nèi)還有一種建議是交易所層面出臺相關(guān)退市指引。當基金公司控制分級基金規(guī)模減少到不滿足上市條件時，讓其自然退市。但有基金公司督察長認為，交易所直接出臺基金退市規(guī)則比較困難。“交易所沒有針對分級基金專門出臺過上市規(guī)則，這樣一來，要么就得制定針對所有品種的退市制度，要么還得先論證分級基金是否風(fēng)險過大需要單獨制定標準。”他說。

“去年交易所討論過上市基金的退市規(guī)則。”一位基金公司產(chǎn)品總監(jiān)表示，“當時的想法是上市基金持有人少于1千人或者規(guī)模低于兩億時就退市。但一直沒有出臺。”他認為，如果交易所直接出臺分級基金退市指引，對部分持有分級基金溢價品種的持有人也不合理，不過在特殊時期也不失為一個辦法。