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A股市場實現(xiàn)了節(jié)后“開門紅”，各大指數(shù)呈現(xiàn)普漲態(tài)勢。在業(yè)內(nèi)人士看來，2018年市場大概率會演繹結(jié)構(gòu)性行情，盈利增長仍是選股的關(guān)鍵。在此環(huán)境下，對數(shù)據(jù)進(jìn)行更深層次挖掘，且不斷進(jìn)行模型迭代更新的量化投資將迎來新的機(jī)遇。

據(jù)東方財富(300059,股吧)Choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計，近期已有10只量化基金相繼進(jìn)入發(fā)行期。例如，國泰基金和長信基金均有量化產(chǎn)品在發(fā)行。

回顧2017年，這是一個量化投資較為艱難的年份。量化投資是以學(xué)習(xí)歷史數(shù)據(jù)建立模型再指導(dǎo)投資，因此，當(dāng)市場風(fēng)格發(fā)生劇烈變化時，多數(shù)量化基金短期業(yè)績會表現(xiàn)較弱。在業(yè)內(nèi)人士看來，量化投資作為一種投資方法，其優(yōu)勢在于客觀與寬度，其局限在于對市場的大變化反應(yīng)不靈敏。

博道投資量化投資經(jīng)理楊夢認(rèn)為，去年“一九”分化與低波動，幾乎是貫穿全年股票市場的基調(diào)，而對量化阿爾法策略來說，“一九”分化意味著只有少數(shù)股票能戰(zhàn)勝基準(zhǔn)，低波動意味著阿爾法預(yù)期收益的下降，這樣的組合，無疑是最不利于量化的市場環(huán)境。

就今年而言，市場正在起變化。一方面，市場的低波動格局正逐步被打破;另一方面，此前“一九”分化的市場風(fēng)格將有所變化。國泰基金量化投資團(tuán)隊認(rèn)為，在價值龍頭估值修復(fù)邏輯演繹之后，市場風(fēng)格有望由價值龍頭擴(kuò)散到成長龍頭。

多位業(yè)內(nèi)人士表示，量化策略體系在市場的變化中，也正不斷升級。經(jīng)歷了市場的打磨，量化模型也在進(jìn)行自我學(xué)習(xí)和調(diào)節(jié)，以不斷適應(yīng)最新的投資環(huán)境。

一位資深的私募基金量化人士認(rèn)為，隨著海外機(jī)構(gòu)投資者更深入地介入中國市場，將不斷加劇資金及策略之間的博弈。在此背景下，一些簡單的、能夠被風(fēng)險模型解釋的風(fēng)格因子難以持續(xù)創(chuàng)造超額收益，如之前較為主流的小市值因子在2017年失效。他認(rèn)為，投資風(fēng)格或者因子風(fēng)格也將出現(xiàn)融合，就目前而言，基本面因子的有效性在增強(qiáng)。因此，對量化投資管理人而言，需要及時發(fā)現(xiàn)、適應(yīng)新的趨勢，不斷進(jìn)行智能化模型的迭代更新，最終實現(xiàn)模型因子權(quán)重的最優(yōu)化配置。

楊夢表示，大量中小股票進(jìn)行IPO，導(dǎo)致其博弈價值下降，這種下降帶來部分基于行為金融邏輯構(gòu)建的因子的失效。此外，此前股市的幾輪調(diào)整對于財富效應(yīng)造成較大打擊，A股成交活躍度大幅下滑，同時海外投資者的進(jìn)入及其選股偏好，也對A股市場的定價邏輯產(chǎn)生了影響。

在楊夢看來，這樣的變化很可能是長期深遠(yuǎn)的，簡單地抱著曾經(jīng)有效因子，期待風(fēng)格的回歸，顯然是風(fēng)險極大的做法。

在量化模型研發(fā)方面，富善投資表示，將會基于機(jī)器學(xué)習(xí)的方法，借助已有的大規(guī)模計算能力，結(jié)合A股市場的特點和投研的市場經(jīng)驗，尋找一些與傳統(tǒng)投資者的“主觀操盤方式”不一樣的信號和指標(biāo)，讓量化模型從因子挖掘、組合構(gòu)建到風(fēng)險控制各個環(huán)節(jié)趨于智能化。此外，還將利用多維度的市場和輿情數(shù)據(jù)，更積極更靈活地去把握階段性主題機(jī)會。

⊙記者 吳曉婧 ○編輯 長弓

(責(zé)任編輯：趙艷萍 HF094)