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模擬數據來源：Wind 劉明/制表數據來源：基金季報 劉明/制表

多家公募基金按13個跌停給樂視網估值，到本周五(2月9日)剛好為樂視網復牌第13個交易日，已經8個一字板跌停的樂視網，本周會否打開跌停，市場高度關注。重倉樂視網的基金已有資金大舉涌入套利，市場人士關注是否應當暫停申購以防套利，保護存量投資者利益。

陷入資金鏈危機和業績巨虧的樂視網，停牌9個多月后在今年1月24日復牌，復牌前多家公募基金預估13個跌停(跌幅74.5%)，如今已經8個一字板跌停。后續還有幾個跌停，尤其本周5個交易日內會否開板，引人關注。

一些預估樂視網不會跌13個跌停的資金，已經通過申購或買入重倉樂視網的基金的方式，以圖獲取樂視網早日開板的套利機會。數據顯示，重倉樂視網的基金已有大量資金流入，這些基金此前都將樂視網的估值下調至3.91元左右(約13個跌停)。

雖然樂視網究竟會有多少個跌停目前尚難確定，但也有市場人士認為，由于樂視網估值具有不確定性，目前重倉的基金在遭遇大量資金涌入的情況下，應當考慮是否暫停申購，以防資金流入攤薄存量投資者持有樂視網提前開板帶來的收益。

市場關注

樂視網本周是否打開跌停

2018年1月24日，停牌9個月余的樂視網終于復牌。隨后便是毫無懸念的持續跌停，截至目前，已經出現8個縮量一字跌停。根據此前多家基金給出的約3.91元的估值，相當于樂視網需要跌13個跌停，8個跌停后，本周5個交易日是否繼續一字跌停，還是會提前開板引發關注。

目前的8個跌停，樂視網的成交額為9573萬元，日均成交額約1200萬元。從龍虎榜的交易席位來看，主要是營業部游資席位在進行博弈，偶爾也有機構席位借機賣出。如1月26日就有一家機構幸運賣出了549萬元，避免了后續的繼續跌停。

本周開始，樂視網大概率開啟繼續跌停，如果連續5個交易日跌停的話，股價就達到了多家公募基金預估的3.91元附近。也有市場人士預計，或許本周樂視網將打開跌停板，這也是重倉樂視網的基金獲得資金大量涌入的原因，獲取提前開板的套利收益。

在停牌期間的2017年11月份，持倉樂視網的中郵創業基金、嘉實基金、華安基金、工銀瑞信基金等旗下有基金持倉樂視網的，對樂視網估值進行了調整。中郵創業基金給樂視網的估值為3.92元，嘉實基金、華安基金、工銀瑞信基金等給出了3.91元的估值。根據停牌前(高送轉后)，樂視網15.33元的收盤價，在復牌前公募基金基本給了樂視網13個跌停的估值。

以資產重組之名停牌的樂視網，以終止重組復牌;并在復牌后的1月31日又曝出預計2017年巨虧116億元的業績地雷;而且連續跌停后樂視網也表示實控人賈躍亭持股可能遭平倉，實控人面臨變更。不過，基金并未繼續下調樂視網估值。

超40億資金申購

重倉基金謀套利

雖然在今年1月24日復牌后，還持續有業績地雷等負面曝出，公募基金根據此前變化做出的13個跌停估值并未繼續下調，但套利資金仍然繼續大量涌入持倉(重倉)持有樂視網的基金。

由于普通開放式基金目前僅能看到去年底的規模，并不能看到近期份額變動。而場內交易型基金場內份額變動有公開數據，從持倉樂視網的多只場內基金份額的變動得以一窺套利資金的行動。富國創業板指數、華安創業板50指數分級基金、工銀瑞信中證傳媒指數分級基金等場內基金，都持有樂視網。

先來看規模最大的分級指數基金富國創業板指數基金，它的場內交易的子份額A、B兩類份額的場內規模，都從樂視網復牌前1月23日的31.77億份暴增至2月2日的39.30億份，份額增長了7.54億份，“增肥了”23%，以最新的單位凈值計算，增量金額為5.45億元。

持倉占比較高的華安創業板50指數分級基金，它的場內交易的子份額A、B兩類份額的場內規模，都從樂視網復牌前1月23日的1.21億份暴增至2月2日的2.9億份，份額增長了1.69億份，短短8個交易日驟增了140%，以最新的單位凈值計算，增量金額為2.53億元。

此外，工銀瑞信中證傳媒指數分級的場內的A、B類份額，則從1月23日的6884萬份增至7036萬份，份額增長了152萬份，增幅為2.2%。

近期市場震蕩幅度較大，上述基金能獲得大量資金的凈流入，很大程度上被認為是跟資金謀求樂視網復牌的套利有關。

值得注意的是，重倉樂視網的ETF(交易型開放式指數基金)基金并未對樂視網進行估值下調，因而并不存在套利的可能，然而近期兩只重倉樂視網的ETF基金也獲得了較多資金流入，不知是否有資金“誤以為”可以套利而申購，若是因為持倉樂視網而申購，那就“烏龍”了，不僅賺不到套利的錢，還要承擔樂視網股價下跌的損失。

華安創業板50ETF的份額，從1月23日的3.44億份到最新的2月2日的9.38億份，增長了5.94億份，增幅為173%，以該基金最新單位凈值0.648元來看，增量資金為3.85億元。

易方達創業板ETF的份額，從1月23日的33.19億份，猛增至2月2日的51.47億份，增長了18.28億份，增幅達55%。以最新的單位凈值1.6058元計算，增量金額高達29.35億元。

多只基金持有

樂視網超2%

公開數據顯示，截至2017年底，在估值下調至3.91元附近后，仍有多只公募基金持有樂視網的持倉凈值占比在4%以上。主要是中郵基金旗下多只主動管理基金，以及華安基金、工銀瑞信基金旗下指數分級基金。

華安創業板50指數分級基金，是目前持有樂視網市值占資產凈值比(持倉)最高的基金，截至2017年底，該基金持有樂視網股票471.03萬股，持倉市值為1841.74萬元，占基金凈值比為8.86%。中郵雙動力是一只混合型基金，2017年底持倉樂視網的股份數為127.57萬股，持股市值500萬元，也占到凈值的6.29%，持倉比例也較高。

華安創業板50指數分級與中郵雙動力雖然持倉樂視網的股份絕對數不算多的，但由于基金規模偏小，因而樂視網持倉在基金凈值中占比仍然較高。

此外，截至2017年底，中郵核心競爭力持有樂視網的股份數為1101.26萬股，凈值占比為5.7%，中郵戰略新興產業、中郵信息產業、工銀瑞信中證傳媒指數分級持有樂視網的凈值占比分別為4.93%、4.78%、4.39%。這些基金都對樂視網估值進行了下調，調至3.91元附近，持倉仍然較高，存在套利的可能性。

以估值3.91元來算，若是樂視網在第9個跌停板(5.95元)，即本周一打開跌停板，那么相當于樂視網的股價漲了超過50%;如果還是持倉4%不變，那么相當于凈值上漲了2%。但考慮到大量資金涌入申購，實際上去年底持有樂視網市值占基金凈值的4%，最新這一持倉比例或會下降。此外，還得考慮申購贖回的交易成本，以及期間基金持倉其他股票的漲跌情況。

重倉基金

是否應暫停申購引關注

鑒于樂視網實際的跌停板數量不能確定，樂視網最終開板的有效成交價為未知數，重倉持有樂視網的基金基本按照3.91元的價格給樂視網估值，這其中就存在可能套利或攤薄原持有人利益的情形。

假如樂視網的股價在3.91元以上開板，相當于在原有估值基礎上，持倉樂視網股價漲了，原有投資者持倉樂視網原先調低的損失有些許補償。然而，由于套利資金的大量涌入，將攤薄原持有人這部分的收益補償。

在一些市場人士看來，這種套利行為，可能對原持有人產生不利影響，在樂視網確定復牌之后，到樂視網股價能夠有效成交之前(開板之前)，基金公司應當主動暫停持倉樂視網的基金的申購，以保護存量持有人的利益。

不過，也有投資人士指出，這背后也具有兩面性，由于樂視網的最終開板價(有效成交價)并不確定，甚至還有可能跌幅超過13個跌停板，這樣的話，套利資金的涌入，反倒是幫助存量投資者攤薄了損失。中國基金報記者 江右