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由于短期供給壓力加大，港口庫存居高不下，市場信心走弱，鐵礦石期貨有所回落。不過基本面在一季度有望改善，鐵礦石短期以回調思路看待。

鋼價表現依舊偏強

在鋼市供需兩弱的格局下，中間商的補庫需求成為支撐鋼價的主要力量。螺紋鋼期貨振蕩偏強運行，期價的穩定給予鋼貿商一定信心。最近鋼材社會庫存積累明顯，增幅達到20%，而且增長趨勢還在延續。3月中旬之前，在環保限產政策的壓力下，鋼鐵產能釋放將繼續受限，預計鋼價在補庫需求的推動下有望反彈，但是高度有限。

供給壓力逐步緩解

鐵礦石供給過剩已經由前幾年的絕對過剩轉變為相對過剩，在市場偏好高品位鐵礦石的背景下，高品位鐵礦石供給不足，溢價較大。

一季度基本面對鐵礦石市場仍有支撐。從海外進口礦供應分析，一季度是海外礦山的發貨淡季，預計澳洲、巴西鐵礦石發往中國的數量環比將有所減少。而在國內進口依存度大幅提升的背景下，進口礦的縮量對于國內供給端的影響將較為明顯。從國內來看，今年以來，鐵礦石反彈幅度仍不足以刺激國內礦山加大生產。最新數據統計顯示，截至1月26日，全國大型礦山開工率為46.7%，中小礦山的開工率仍然維持在低位。國內鐵礦石受寒冷天氣和春節長假影響，產量邊際下降不可避免。

需求有望好轉

雖然去年11月中旬以來，北方鋼廠環保限產使得鐵礦石需求受到一定程度的壓制，但是在鋼廠高利潤的刺激下，不受環保限產影響的鋼廠對于鐵礦石需求較好。以往鋼廠基本處于盈虧平衡點，且主流礦企定價較為強勢，鋼廠備貨的主動性較差。去年以來，鋼廠利潤不斷擴大，鋼廠補庫行為對價格短周期影響提升。目前鋼廠高盈利狀態下仍在追逐高產量，對于高品位礦需求保持高位，導致高低品位礦價差仍然處于高位區間運行。

由于鋼廠環保限產將延續到3月中旬，在此之前預期鋼市供需面基本平衡，鋼價企穩也使得鋼廠高盈利狀態能夠得到延續。且目前礦價絕對值并不高，鋼廠主動備貨的可能性較大，特別是3月中旬鋼廠高爐復產前的補庫需求或將有較明顯的增量。

總體觀察，近期隨著鐵礦現貨價格漲幅較大且由于現貨采購情緒的減弱，礦價出現一定程度的回落，期價也向下尋找支撐。一季度鐵礦石供需面有較強支撐，同時北方鋼廠復產預期仍存，補庫需求隨著鐵礦石價格回落而增強。

(責任編輯：邵一迪 HF116)