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近期，在市場盤整的背景下，以創(chuàng)業(yè)板為代表的成長股顯示出不一樣的境況：截至1月30日收盤，盡管近兩日市場調(diào)整，但創(chuàng)業(yè)板指的累計(jì)漲幅為2.87%，領(lǐng)先于上證綜指，而同期深證成指和中小板指累計(jì)為跌勢。創(chuàng)業(yè)板在2018年的第一個(gè)月顯示出后發(fā)制人的態(tài)勢。

由此，市場上出現(xiàn)對成長股的新觀點(diǎn)，認(rèn)為成長股正醞釀新一輪崛起機(jī)會。例如在估值層面，創(chuàng)業(yè)板和中小市值公司相對大市值公司的相對估值已到歷史底部。在盈利趨勢上，實(shí)際上中小盤公司去年三季度已出現(xiàn)明顯的企穩(wěn)復(fù)蘇趨勢，很多成長性行業(yè)都表現(xiàn)出明顯的景氣回升趨勢。從近期年報(bào)的預(yù)披露情況來看，中小板板塊整體仍維持了高增長。此外，從市場情緒來看，“以大為美、以龍為首”的市場風(fēng)格行至當(dāng)下，逐漸顯示出疲態(tài)，市場資金開始出現(xiàn)離散現(xiàn)象。

事實(shí)上，上述觀點(diǎn)切中了成長股投資的核心，即估值與盈利的匹配性，當(dāng)然也包括市場資金的情緒。成長股近來受冷落的重要原因是其估值偏高、盈利不確定，這也進(jìn)一步強(qiáng)化了市場資金的情緒。

A股市場資金一度偏好“小輕新”，即小體量公司、輕資產(chǎn)業(yè)務(wù)，或者是較新上市的公司，以此塑造成長股的投資邏輯。這類公司往往“船小好調(diào)頭”，外延式并購即可引來資金熱炒，估值水漲船高。估值“貴”并不是問題，但問題是這類公司多數(shù)缺乏相應(yīng)的盈利支撐。因此，一旦并購重組政策有變、并購標(biāo)的業(yè)績不達(dá)預(yù)期等出現(xiàn)，這類公司業(yè)績會馬上變臉，于是公司的高估值幻化成空中樓閣，轟然倒塌也不出人意料。因此也造成此類成長股機(jī)會鮮有人問津，被市場冷落，甚至逐漸邊緣化。

成長股在市場冷落中逐步分化，真成長逐漸水落石出。成長股正努力提升自身的含金量：外延式并購路不通，內(nèi)生性成長大有可為;高估值與成長性不匹配，市場替?zhèn)€股出清，個(gè)股公司輕裝上陣以圖長久，如此等等。而反觀近期市場資金對成長股的關(guān)注，也主要集中在有業(yè)績支撐、估值合理的貨真價(jià)實(shí)真成長機(jī)會。

名副其實(shí)的成長股在A股市場不缺乏擁躉、成色十足的成長股在市場必受青睞。而值得注意的是，如今行業(yè)漸趨飽和、競爭格局逐漸固化，成長類上市公司面臨的壓力不小。但是細(xì)分行業(yè)的整合方興未艾、創(chuàng)新領(lǐng)域的開拓大有可為，成長股既然以成長見長，就必須真正體現(xiàn)其優(yōu)勢所在。

本報(bào)記者 徐金忠

(責(zé)任編輯：劉偉 HF113)