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陸金所風波再起!債轉標超6000個 投資人又慌了?

去杠桿愈演愈烈，陸金所昨日晚間再發公告調整“穩盈-e享計劃”(下稱e享)期望年化利率范圍和額度系數。公告顯示，申請e享的期望年化利率范圍將從5.3%-6.3%上調為6.1%-7.1%，額度系數則再遭大幅下調(見下表)。E享系數下調

套利交易空間收窄去杠桿勢在必行

據陸金所官網介紹:已投資“穩盈-安e”和“穩盈-安e+”的陸金所用戶(發起人)，在陸金所網站可將符合相關條件的“穩盈-安e”和“穩盈-安e+”債權(“借款債權”)通過申請“穩盈-e享計劃服務”轉讓給其他陸金所用戶(投資人)，并在發起人及投資人雙方約定的期限到期時，由發起人按照約定價格再次受讓該債權。

網貸之家研究員楊駿敏表示，投資人購買陸金服上的P2P散標，如果有資金融通需求，則先將債權出售，一個月后再以本金+約定收益購回債權，形式上是一種賣出回購的短期融資。此前，e享與原始個人債權項目之間存在較大利差，一些投資者通過發起穩盈-e享計劃債權轉讓獲得資金購買P2P個人債權再次發起穩盈-e享計劃實現投資杠桿化，放大實際交易規模并賺取其中的利差。

與此同時，該業務的套利空間也被一些行業人士發現商機。由于杠桿交易操作頻繁、勞心勞累，一些第三方機構開始為投資人提供杠桿交易便利服務，陸智投(http://www.luzhitou.com/)就是由此而生的產物。陸智投是一家針對陸金所高凈值客戶的代客杠桿交易平臺，并承諾提供給年化15%的收益率。在陸金所對e享進行連續調整后，套利空間收窄，陸智投由于無法達到約定收益率發布解約通知。通知指出，陸智投于近日開始降杠桿平倉操作，并對服務期內未達到承諾收益部分進行補償。

債轉項目再次飆漲但總體可控

上調融資利率和下調融資系數導致套利空間迅速收窄，在兩次業務調整之后，杠桿交易者的生存空間已經相當狹窄。楊駿敏表示:”在此次e享利率區間上調之后，現在的套利空間已經趨向于零了，杠桿交易者以后會陸續退出”。那么，杠桿交易者該如何退出逐漸降低杠桿?楊駿敏表示:“e享本質上是賣出回購的短期資金融通業務，投資者一般有兩種方式退出。其一是在到期日前事先充值，在e享到期時回購安e進行還款;其二，在e享到期的當日轉讓手中的安e，用轉讓資金進行回購和還款。”

據悉，為了穩定投資人情緒使投資人有序退出，陸金所目前還給投資人提供了一定的轉讓補貼。一位陸金所的資深投資人向筆者表示，陸金所將根據投資人的e享借款余額，對采用轉讓退出的投資者發放投資券進行補貼，補貼將于2月15日前發放。

筆者發現，近日，陸金所會員交易區的“債權轉讓”欄目下出現大量債權轉讓項目。轉讓項目均為P2P個人債權項目，截止發稿時，欄目下的轉讓頁數達到649頁，以一頁十項目計算，轉讓的P2P債權數目超過6000個，這不免讓人回憶起去年因為一次點名事件而掀起的陸金所“債轉風波”。不過，據筆者觀察，這些轉讓項目數量正在迅速下滑。前述資深投資人亦表示，相比上午超過7000的債權轉讓項目，現在已經消化不少。相比上次定期項目動輒百萬的轉讓金額相比，P2P的債權轉讓金額小了不少，最高金額不會超過20萬元，對平臺流動性不會有太大影響。

同時，陸金所對此次債權轉讓增加已經做好充分準備，將對受讓債權的投資者進行獎勵以消化存量債轉項目。具體而言，陸金所對凈投資超過一定額度的投資者進行獎勵。凈投資是指活動期間成功投資會員交易區穩盈—安e/安e+金額減去期間成功轉讓的穩盈—安e/安e+金額，即受讓債轉項目的凈投資金額。凈投資金額滿3萬，就能享受0.2%的投資券以提高實際收益率。

一位行業資深人士表示:“備案臨近，陸金所此次去杠桿可能是為了使旗下陸金服合規。e享計劃的杠桿功能與‘凈值標’類似，但e享本質上是債權的賣出回購而不是以P2P債權進行抵(質)押融資，所以不能直接將兩者劃上等號。但上海的整改驗收細則中規定，不得‘開展可以調整原始收益率的債權轉讓業務’，e享預期收益率與原始債權收益率不等可能違反該條細則。”

目前，宜貸網、團貸網紛紛效仿陸金所的e享計劃，將此前的凈值標業務調整為債權賣出回購模式。此次陸金所的業務調整會不會傳導至其他平臺進行相應的調整，還有待觀察。

作者：木易

(責任編輯：張洋 HN080)