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央行重啟逆回購 告別階段性“削峰” MLF大概率續(xù)作
來源:中國證券報(bào)-中證網(wǎng) 發(fā)布時(shí)間:2018-01-11 09:23:41

央行重啟逆回購操作 接下來是“填谷”時(shí)刻

在連停12個(gè)工作日之后,1月10日,央行重啟公開市場(chǎng)操作,當(dāng)日開展1200億元逆回購交易,等量對(duì)沖到期量。市場(chǎng)人士指出,隨著流動(dòng)性重歸中性,“削峰”操作也告一段落。結(jié)合后續(xù)央行流動(dòng)性工具到期及稅期等因素判斷,預(yù)計(jì)中旬央行將加大操作力度,公開市場(chǎng)操作將轉(zhuǎn)為“填谷”。

告別階段性“削峰”

10日,央行進(jìn)行600億元7天期、600億元14天期逆回購操作,當(dāng)日有1200億元逆回購到期,完全對(duì)沖到期量。這是2017年12月22日以來,央行首次開展公開市場(chǎng)操作。

此次央行重啟公開市場(chǎng)操作在上一日已有一定征兆。9日,央行連續(xù)第12個(gè)工作日未開展公開市場(chǎng)操作,但當(dāng)天央行公告對(duì)流動(dòng)性總量的描述由此前的“較高水平”調(diào)整為“適中水平”。

業(yè)內(nèi)人士表示,本輪公開市場(chǎng)“削峰”操作以對(duì)沖上年末財(cái)政庫款大額投放為主要目的,隨著央行持續(xù)凈回籠的累積效應(yīng)顯現(xiàn),流動(dòng)性已回歸中性,公開市場(chǎng)操作需適時(shí)做出調(diào)整。

數(shù)據(jù)顯示,從1月10日到20日有5400億元逆回購和1825億元MLF到期,央行流動(dòng)性到期相對(duì)集中,月中還面臨稅期因素影響,考慮到流動(dòng)性已收斂至中性水平,若央行不調(diào)整公開市場(chǎng)操作,流動(dòng)性將面臨較大的壓力。

市場(chǎng)人士表示,央行此次重啟操作完全符合預(yù)期,鑒于短期市場(chǎng)資金面尚維持寬松,因此先以等量對(duì)沖到期逆回購為主,預(yù)計(jì)后續(xù)將結(jié)合流動(dòng)性供求變化,靈活調(diào)整操作力度,下周初續(xù)作到期MLF是大概率事件。

接下來是“填谷”時(shí)刻

本月共有2895億元MLF將到期,1月13日和24日分別到期1825億元、1070億元,因1月13日是假日,1825億元MLF將在1月15日(下周一)回籠。

市場(chǎng)人士稱,預(yù)計(jì)央行將按慣例對(duì)到期MLF進(jìn)行續(xù)作,唯一不確定性在于是一次性續(xù)作還是分次續(xù)作。在2017年大多數(shù)時(shí)間里,央行都是采取一次性續(xù)作的做法,但在2017年12月,央行進(jìn)行了兩次MLF操作。

即使本月央行沿用上個(gè)月做法,效果差別也不大。從全月來看,一次性續(xù)作和分次續(xù)作投放的中期流動(dòng)性總量不會(huì)變化;從月內(nèi)來看,由于15日已臨近本月繳稅高峰期,如果央行選擇分次續(xù)作,央行將相應(yīng)加大逆回購操作力度,如果采用一次性續(xù)作,逆回購操作力度可能就小一些。總之,在本月中旬,央行加大操作力度是確定的。

考慮到流動(dòng)性已逐漸收斂至中性水平,而下周初處于稅期高峰且面臨逆回購和MLF到期影響,預(yù)計(jì)今后一周央行將逐漸加大操作力度,重拾凈投放,進(jìn)行階段性“填谷”。

標(biāo)簽: 概率 逆回購

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