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每到重大節假日、年末季末等時間節點，資金往往會出現相對緊張局面，貨幣基金收益率也會隨之走高。此外，貨幣基金收益率攀升也有公募基金主動操作的因素。

貨幣基金收益重返4%

春節前有望保持攀升

臨近年末，在流動性緊張、銀行攬儲以及公募基金沖規模的背景下，貨幣基金總體收益率重返4%。業內人士預計，春節前貨幣基金收益率有望保持攀升勢頭。

近七成貨基收益“超4”

今年一季度，貨幣基金總體收益率曾經超過4%，到了二、三季度，流動性緊張局面趨緩，貨幣基金收益率隨之回落。臨近年末，貨幣基金收益率重拾升勢，總體收益率再次站上4%。Wind數據顯示，截至12月8日，660只貨幣基金(A、B份額分開計算)平均7日年化收益率為4.11%。其中，安信保證金近7日年化收益率為5.48%，大成現金增利B、泰達宏利活期友B等5只貨幣基金收益率也在5%以上，余額寶7日年化收益率達到3.97%。

北京一位固收類基金經理透露，近期銀行同業存款、同業存單和短融收益率上調很快，不僅是貨幣基金，短期理財基金等收益率也在快速上升。數據顯示，截至12月8日，7天Shibor收益率為2.80%，處在今年較高位置，1年期國債收益率上升2.58基點至3.59%。

北京一位券商固收研究員介紹，很多銀行到年底為了攬儲會提高同業存款收益率，這一收益率一般由銀行自主決定，如果年末資金比較緊張，收益率就會高一些。此外他也表示，貨幣基金收益率上升與債券收益率走高有密切關系。“近期債市下跌較多，債券收益率都在往上走，國開債、國債收益率都在相對高位。與債基不同，貨幣基金凈值計算多采用攤余成本法，其配置債券的票息高，收益率也會水漲船高。”

春節前收益率或再攀升

對于貨幣基金未來一段時間的走勢，多位業內人士預計，貨幣基金收益率攀升的趨勢很可能會延續到春節前后。

上述北京固收類基金經理表示，春節前，銀行攬儲壓力、居民資金流動性需求以及宏觀經濟流動性相對緊張的趨勢仍會延續。近期，央行逆回購減少，中期借貸便利操作增多，但相對逆回購而言體量并不大，預計資金面緊張局面仍會存在。該基金經理認為，從季節效應上看，年底或年初會出現貨幣基金收益率攀升的情況。在重大節假日、季末、年末等時間節點，資金一般會出現相對緊張局面，貨幣基金收益率隨之走高。除季節因素外，作為年底沖規模的利器，貨幣基金收益率攀升也有公募主動操作的因素。

上述券商固收研究員認為，年末是基金規模考核的重要節點，貨幣基金沖量也是主要手段。因為銀行的協議存款沒有交易價格，無法變更收益率，貨幣基金經理一般通過賣出債券短期推高貨幣基金收益率，收益可以馬上反映到基金收益上來，以此來吸引資金購入自家貨幣基金，擴大基金規模。“這是年末貨幣基金針對閑置資金理財需求在主動操作上的因素，不過，通過這種思路短期抬升收益率的操作空間畢竟有限，也不會延續太長時間。”該研究員說。他預計明年1月份貨幣基金收益率或會走弱，而春節前還會繼續上升。

此外，在今年基金流動性新規對貨幣基金的久期、資產組合等都提出較高要求，當前貨幣基金取得4%收益率比一季度更為不易。

上述研究員認為，流動性新規針對前十大投資者持有份額超過20%或50%的貨幣基金設置了配置要求，貨幣基金配置更高收益標的范圍收窄，對收益率上行是一大約束，因此，貨幣基金收益率走高難以長期延續。

“對貨幣基金資產配置影響較大的規定是：持有的AAA以下債券、同業存單不能超過10%。有的貨幣基金之前配置的短融債券評級可能是A，但主體評級是AA+，這對小公司發的短融影響會比較大，制約收益率繼續上行，但一般貨幣基金配置的是AAA，對同業存單影響較小。”該研究員稱。