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時值周末，記者采訪一家總部位于華南、近年來通過設(shè)立線上資金端平臺(P2P形式)變相突破杠桿率限制的大型小貸公司，了解現(xiàn)金貸整頓新規(guī)帶來的影響時，該公司高管坦率地說他們正忙于學(xué)習(xí)監(jiān)管意見，探討后續(xù)業(yè)務(wù)整改方案。

這可以說是現(xiàn)金貸監(jiān)管靴子落地后，行業(yè)最具代表性的縮影之一。有從業(yè)人員用“前所未有的緊繃”來形容各家的心態(tài)。

總體來看，監(jiān)管新規(guī)在給行業(yè)帶來幾大良性變化的同時，也使業(yè)內(nèi)產(chǎn)生了一些困惑。

良性變化基本屬于技術(shù)性調(diào)整：向低息產(chǎn)品轉(zhuǎn)型方面，借款綜合費率將全面下調(diào)至年化36%以內(nèi);產(chǎn)品內(nèi)控層面，借款人債務(wù)上限將在合同明確，貸款展期將嚴(yán)格不超過兩次，征信查詢次數(shù)將嚴(yán)格限制;借款人權(quán)益保護層面，將按規(guī)定給予借款人“冷靜期”;促使催收良性化方面，平臺將對自營及外包催收團隊下達(dá)良性催收要求，并就客戶投訴加緊與監(jiān)管溝通;向持牌化發(fā)展，滿足所在地商業(yè)主體注冊資本金等要求，取得當(dāng)?shù)亟鹑诒O(jiān)管部門備案。

如果說這些技術(shù)性調(diào)整是監(jiān)管給還想要留在場內(nèi)的“乖孩子”劃的五點紅線，而關(guān)于小貸資金融入、銀行業(yè)機構(gòu)業(yè)務(wù)外包的監(jiān)管規(guī)定，則將掐斷此前瘋狂擴張的小貸杠桿，以及暗藏風(fēng)險的“助貸”玩法。

ABS(資產(chǎn)支持證券)幾乎是小貸公司繞過杠桿限制，擴大表外資產(chǎn)規(guī)模的天然利器。其發(fā)行量猛增的背后，至關(guān)重要的原因是大金主銀行的認(rèn)購動力充足——ABS資本占用低，而收益相對較高。因此，當(dāng)我們抨擊某一商業(yè)模式道德缺失時，也不應(yīng)忽略其利益鏈條上的其他共謀者。如今，監(jiān)管要求將小貸公司的信貸資產(chǎn)出表轉(zhuǎn)讓、證券化和表內(nèi)融資合并計算，很多小貸公司不得不主動壓降規(guī)模。

小貸公司的杠桿率只是面臨收縮，而去年以來大規(guī)模興起的助貸模式或?qū)⑾觥Ｒ郧暗闹J模式關(guān)鍵點在“貸”而不在“助”，互聯(lián)網(wǎng)金融公司將篩選出的客戶送給銀行，由銀行直接放款給客戶。如果客戶違約，公司需要兜底;銀行賺利息，互聯(lián)網(wǎng)金融公司賺傭金。在這樣的模式下，銀行只是形式審核，卻通過第三方將真金白銀放給了關(guān)注類甚至次級類的客戶，相當(dāng)于將客戶層級變相降級。監(jiān)管現(xiàn)在一道緊箍咒降下，授信審查、風(fēng)險控制等核心工作將真正流回銀行體內(nèi)，而互金公司只能做前端獲客導(dǎo)流，銀行和互金將各司其職。

實際上，業(yè)界也有兩大困惑：目前對現(xiàn)金貸的定義是“無場景、無用途、無特定人群、無抵押”，究竟是要滿足以上所有條件，還是滿足其中之一即為現(xiàn)金貸?如果前述四項為并行條件，那么現(xiàn)金貸的含義將會較為“狹義”，這或許又會被“小聰明”尋找到可操作空間;如果為滿足其中一項，那么“現(xiàn)金貸”定義過于廣義，又將影響現(xiàn)在絕大多數(shù)的信貸發(fā)放主體，包括持牌小貸機構(gòu)。

另一困惑是，銀行和第三方機構(gòu)的合作方面，目前規(guī)定前者不得接受無擔(dān)保資質(zhì)的第三方機構(gòu)提供增信服務(wù)以及兜底承諾等變相增信服務(wù)，但這就產(chǎn)生了一個問題：究竟什么樣資質(zhì)的公司具有擔(dān)保資格?傳統(tǒng)的融資擔(dān)保公司和保險公司肯定有資格，那么，對其他性質(zhì)的商業(yè)主體(如現(xiàn)在在不少聯(lián)合貸款業(yè)務(wù)中承擔(dān)實質(zhì)兜底功能的互聯(lián)網(wǎng)金融巨頭)，如何認(rèn)定可以進(jìn)行擔(dān)保和增信?這一點若不加以明晰，同樣會使不少互金公司的業(yè)務(wù)運作產(chǎn)生困惑，甚至出現(xiàn)擦邊球空間。證券時報記者 劉筱攸