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謎團2

招商銀行在收購中扮演了什么角色？

在這起130億元的收購中，萬科還主導設計了繁復的聯合收購體，架構多達5層，資金則來自于萬科、招商銀行及兩名神秘投資人。

其中萬科全資成立一有限合伙企業，與招商銀行共同出資成立有限合伙企業II，持有50%權益。該基金中還有一普通合伙企業，系萬科與兩名神秘投資人共同出資成立，萬科持有40%權益。

上述三家合伙企業再共同成立一家名為Vanke Rainbow Partnership.LP的合伙企業，由該企業設立子公司Vanke Rainbow具體執行收購事宜。

該聯合收購體早在今年7月15日便已成立，其中萬科根據有限合伙協議擬出資5.83億美元(約人民幣38.89億元)，兩名神秘投資人則分別出資1.57億元、6.17億元。

最大的出資方來自招商銀行，收購公告稱，萬科與招商銀行同意就有關投資總額達人民幣90億元的投資事項進行合作。

此后，網絡上便有消息稱，招商銀行與萬科8月21日簽訂90億元融資額度的協議，當日就開出87億元的融資性保函，萬科方面承擔年化6%的綜合成本。

6%的融資成本，遠高于萬科發行企業債的利率。去年9月，萬科曾以3.5%的利率成功發行50億元公司債。

嚴躍進認為，萬科此類借款的成本屬于中上水平，相對發債等成本略顯高，但考慮到商業銀行借貸的手續或比較簡便，尤其是可能給予一定的貸款額度，那么這個時候萬科也會依賴此類貸款模式。而發債本身流程相對多，或會影響此類收購計劃。

實際上，即使不借款，萬科也有充足的現金可以支付近130億元的收購款。萬科三季報披露，截至9月底,公司持有的貨幣資金達到751.9億元。