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宏觀股指

【資料圖】

觀點：利空出盡疊加公開市場操作利率下行，國內市場風險偏好修復

6月15日，三大指數震蕩上行，滬指漲0.74%，報3252.98點，深成指漲1.81%，報11182.94點，創業板指漲3.44%，報2237.74點。新能源賽道爆發，光伏、風電、電機、電池、能源金屬板塊強勢領漲。北上資金凈流入92.01億元。

隔夜外盤，盡管5月零售銷售超預期，6月利率決議會議美聯儲發言偏向鷹派，點陣圖顯示今年可能加息2次，但美股市場較為樂觀，利率預期走低，認為加息的影響逐漸減小，美國三大股指延續漲勢。海外風險因素落地，北上資金大幅流入，有助于風偏修復。

國內方面，5月社會消費品零售總額、固定資產投資不及預期，增速下滑，二季度經濟回落成為既定事實。在經濟下行的壓力下，央行公開操作下調MLF利率0.1%，逆周期調節政策加碼，疊加海內外利空因素出盡，國內市場風險偏好修復邏輯主導，預計市場延續震蕩上行的可能性較大。

投資策略：中長期低階試多。

貴金屬

觀點：歐洲央行意外加息，貴金屬價格深V反彈

隔夜歐洲央行召開6月利率決議會議，加息25bp，存款便利利率達到3.5%，創逾二十年來最高水平，而此前市場預期與美聯儲一致暫停加息，同時在本次加息前瞻指引中歐洲央行沒有考慮暫停加息，非常可能在7月份再次加息，鷹派的歐洲央行貨幣政策令歐元/美元大幅上漲。美元指數被動技術性破位大跌，貴金屬價格止跌深V反彈，CMX黃金在半年均線1936美元/盎司附近形成支撐，CMX白銀收復日內巨大跌幅重新回到半年均線以上。昨日美國公布5月零售銷售數據，環比增長0.3%，大幅高于市場預期值-0.2%，但小幅弱于前值0.4%，消費的韌性或進一步支撐美聯儲7月加息，美國兩年期國債收益率高位震蕩，長短端價差倒掛程度進一步加深。關注今日歐洲即將公布的5月CPI數據，將成為市場觀察歐洲央行是否進一步加息的關鍵。短期來看，美元指數重新走成下跌趨勢，貴金屬利空因素均已釋放，價格或將止跌上漲。

中期來看，隨著美國債務上限的打破以及對政府支出計劃的寬松約束，變相寬松的財政政策勢必會影響遠端通脹的韌性，削弱美聯儲貨幣政策的效果。但是，短期美聯儲已經將利率加至非常高的水平，經濟體中銀行、地產、制造業等利率敏感部門已經顯著受損，進一步加息的空間相對有限，在中長期的通脹韌性未顯著表現出來之前，美聯儲的貨幣政策大概率會觀望一陣，美債利率短期面臨流動性壓力和政策邊際寬松的雙重作用力，預計震蕩為主，驅動貴金屬高位震蕩，關注CMX黃金布局長線做多的機會。

投資策略：滬金價格短期預計在430-460元/克區間波動，由于人民幣貶值回修，滬金有所補跌，短期建議觀望或逢低短多；滬銀價格預計短期交易商品屬性為主，隨著國內政策預期驅動寬信用交易，白銀價格相對堅挺，建議回調做多。

黑色品種

鋼礦

觀點：地產新開工繼續疲軟，鋼材持續高位橫盤

鋼材夜盤繼續橫盤整理，尾盤小幅松動。宏觀方面，五月宏觀數據仍不理想，特別地產新開工和施工面積繼續走弱，仍無改善跡象，弱現實進一步激化了市場對加碼刺激政策的期待。產業來看，高爐鐵水產量持平，電爐減產放緩，建材和卷板產量基本持穩；需求補庫修復的持續性不足，去庫邊際放緩。綜合來看，利潤小幅修復疊加限燒結影響，產量基本持平，后期限產還將加碼，產量仍有下降空間。目前地產、基建數據落地后需要繼續評估預期炒作的空間，盤面估值偏高，對上漲流暢性也有牽制。策略方面，前期空單回調機會全部離場，盤面穩妥以參與原料正套、盤面利潤超跌反彈為主，卷螺差仍有走擴空間。

鐵礦受價格管控傳聞影響上行動能減弱，資金規避政策風險意圖明顯，夜盤明顯回落。主流礦發運高位小降，降幅集中在澳洲發運方面，巴西發運基本持穩，整體發運已處于年中發運高位水平，但與往年相比發運上沖偏慢。鐵水產量高位小增，仍處于240+水平，限燒結政策目前執行力度不足，長流程利潤持穩，生產意愿不受影響，燒結礦日耗和配比仍然高位運行，盡管發運處于高位區間，但鐵礦港口持續降庫，鋼廠庫存也持續底部，鐵礦基本面現狀比較明確，重點關注后續限產政策加碼以及鐵水產量下降的節奏，預計鐵礦需求也相應緩慢回落。從成材方面看，目前基本面較為平衡，上行驅動力減弱，需等待政策進一步發力，因此短期看鐵礦單邊追多難度較大，做多螺礦比短線繼續持有。

焦煤焦炭

觀點：噸焦盈利小幅回落，雙焦延續反彈

近兩日雙焦反彈幅度較大，主因宏觀利好預期帶動市場情緒好轉，同時下游鋼價反彈后煤焦現貨成交轉好。焦炭方面，十輪提降落地后現貨暫穩。因部分原料煤企穩反彈，本周獨立焦企盈利小幅下滑，目前多數焦企維持正常生產。需求端，鐵水高位小增，近期鋼價反彈，鋼廠利潤修復，焦炭剛需支撐較強，不過多數鋼廠目前庫存尚可，按需采購為主。部分貿易商進場拿貨。焦煤方面，產地供應偏穩；進口蒙煤甘其毛都口岸通車數在900車左右。需求端，隨著盤面反彈，鋼焦企業拿貨積極性有所好轉，近期煉焦煤線上競拍也在走好。總體來看，淡季盤面交易邏輯主要在政策預期上，加之投機情緒改善，反彈尚未終結。但淡季終端需求難有亮點，而煤焦供給端減量不明顯，供需偏寬松格局不改，產業層面看雙焦壓力仍存。短線以震蕩反彈思路對待，但對反彈高度偏謹慎，中長線維持偏空思路。策略方面，焦煤9-1正套繼續持有。

玻璃

昨日，玻璃主力09合約收盤價1629元/噸（以收盤價看，較上一交易日-19元/噸，或-1.15%），夜盤小幅震蕩。現貨方面，沙河安全報價1740元/噸（較上一交易日-0元/噸）。短期投機需求略有放緩，但剛需補貨有一定體現或在2周左右迎來下一輪備貨期，期貨近日穩中偏強。

供需方面：截至上周，浮法玻璃在產日熔量為16.48噸，環比+0.92%。本周浮法玻璃熔量114.75噸，環比+0.14%，同比-4.88%。浮法玻璃開工率為80.14%，環比+0.15%，產能利用率為80.35%，環比+0.11%。關注后續需求釋放持續程度。

庫存方面：截止上周，全國玻璃企業總庫存5518.1萬重箱（環比-0.64%，同比-29.13%）。本周庫存小幅下降，廠家庫存絕對庫存量處于中值水平。

利潤方面：截至上周，煤制氣制浮法玻璃利潤369元/噸（-44）；天然氣制浮法玻璃利潤462元/噸（-49）；以石油焦制浮法玻璃利潤715元/噸（-90）。現貨部分企業小幅降價，但行業利潤仍較高。

宏觀情緒：海外加息風險短期放緩。

策略：上周玻璃廠家庫存小幅降低，下游部分剛需補貨，投機需求在上周展現后相對疲軟，但隨著剛需庫存消耗，下一輪補庫或在2周左右開啟，短期玻璃或仍將有一輪期現聯動的行情，同時，在原料端均有所企穩的情況下，短期09合約成本支撐邏輯仍較強，維持靠近成本線低多的思路不變。

工業硅

昨日，工業硅主力08合約日內震蕩下行，收盤價12370元/噸（以收盤價對比，-170元/噸；-1.36%）。現貨參考價格13415元/噸（-175元/噸）。現貨成交仍相對低迷，港口庫存壓力下，低價現貨部分成交。由于社會庫存相對充足，下游補貨并不急切，觀望意愿加強。貿易環節壓力加大，現貨短期仍偏弱。價格持續下跌下，部分工廠暫停報價，以完成前期訂單為主。

基本面方面：上周工業硅產量62945噸，環比+795噸（+1.28%）；總庫存246450噸，環比+8200噸（+3.44%），庫存小幅上升；行業平均成本新疆地區13842元/噸，四川地區13433元/噸；綜合毛利新疆地區326元/噸，四川地區315元/噸；短期行業生產利潤短期持穩。

在高庫存格局下，下游采購心態并不急切。短期廠家小幅累庫，但近期價格持續降低至部分廠家成本線以下，參照去年豐水季云南電價，盤面14500及以下靠近成本區間下沿，后期關注原料及電價變動情況。

策略：短期價格接處于部分廠家成本線附近，但西南地區降水增多提供了電價下行預期，盤面在弱驅動下仍承壓下行。當前下游采購心態謹慎，庫存持續處于高位。從投產進程來看，庫銷比的實際好轉或將從二季度以后逐漸體現，但右側邏輯需要時間走出。

有色金屬

觀點：國內政策預期偏暖，銅價小幅走高

銅

昨日日內銅價高位略有回落，夜盤價格小幅走高，現貨成交轉淡，美元疲軟，人民幣觸底反彈。從宏觀層面來看，美聯儲議息會議基本符合預期，暫停加息，美聯儲上調經濟預期提振軟著陸信心，但點陣圖預示仍有兩次加息，終點目標利率抬高，美國CPI有明顯回落背景下，海外宏觀利多主要集中于短期的數據，但海外端緊縮周期的兩大現實沖擊沒有明顯改善。國內方面，需求預期的悲觀激發了政策刺激預期的發酵，當前短端利率下調引發降息預期已經計入，觀察是否有更多產業政策出臺。產業基本面來看，即將進入交割期的現貨市場擠倉動力減弱，升水回落，市場重回交割邏輯，倉單有望回流；LME注銷倉單出現流出引導LME銅庫存下滑，一定程度制造現貨緊張跡象，但中國進口窗口已經完全關閉，亞洲地區注銷的倉單或會使保稅區庫存累升。銅價短期受內外宏觀利多預期共振影響較大，但實際價格上方壓力仍存。

鋁

供應上云南省內來水量增加，近期或進入復產階段，但考慮到豐水期較短且電解鋁復產周期較長，短期難以貢獻產量，國內電解鋁供應端壓力主要集中三季度。目前行業鋁水持續高位，鋁中間產品暫未出現規模性減產的情況，鋁錠社會庫存或持續維持低位。短期來看，低庫存給予近月合約強支撐，但中長期供應增量消費邊際走弱的供需矛盾仍存，制約遠期鋁價，建議關注遠月壓力。

鋅

隔夜鋅價震蕩走勢，近期宏觀與基本面均有一些利好信號，宏觀方面國內降息，同時美國cpi快速下行，美聯儲6月暫停加息，美元走弱。基本面上歐洲供給端出現擾動，歐洲天然氣價格走高，歐洲最大礦場停產保養。大方向上，海外的衰退預期一直都在，到底能否軟著陸不確定性很大，但方向上，海外需求趨向邊際走弱確定性是高的；國內4、5月經濟數據坐實弱復蘇，高層明確表示不會大放水、強刺激，因此需求的想象空間也有限。調研信息顯示，接下來的兩個月冶煉企業的檢修會增多，國內精煉鋅產出將邊際小幅縮量，一定程度上減輕過剩預期，疊加市場對國內政策面預期較強，在新的基本面或宏觀利空信息出現的空檔期內，短期鋅價或有所企穩反彈表現，但高增速的基建是前期支撐鋅下游需求的核心，隨著政策退坡，建筑、基建增速放緩，鋅中長期需求亦將面臨實質性走弱的壓力。前期空單建議暫離場觀望，中長期對鋅價的反彈高度不宜過分樂觀。

工品種

原油

隔夜油價上漲，一方面，中國需求數據亮眼，另一方面，美聯儲維持利率不變，符合市場預期，市場風險偏好回升。需求方面，中國國家統計局的數據顯示，5月份中國煉油廠的原油加工量同比增長15.40%，達到6,200萬噸，是有記錄以來第二高的月度水平，僅次于3月份的6,330萬噸。中國是全球第二大石油消費國。供應方面，機構數據顯示，迪拜原油交易活躍，使其對WTI原油的溢價升至3月底以來的最高水平。在整個中東地區，歐佩克+產油國沙特提高價格后，波斯灣產油國出售的原油價格變得昂貴，運往亞洲的運費攀升。土耳其能源代表團和伊拉克石油官員將于6月19日在巴格達會面，討論恢復伊拉克北部石油出口的問題。庫存方面，美國繼續釋放戰略原油儲備，盡管煉油廠開工率下降，原油凈進口量減少570萬桶，然而經過以前未計入的原油上調了1356萬桶，導致美國商業原油庫存大幅度增加。宏觀方面，歐洲央行周四如期將利率上調至22年新高，進一步收緊貨幣政策。瑞銀下調了今年布倫特原油價格預期，理由是供應高于預期，盡管需求保持彈性。該行將到9月份的布倫特原油價格預期下調5美元/桶至85美元/桶。

策略：沙特下個月額外減產將進一步收緊供應市場，主要機構對供需趨緊的預期形成一定支撐，加息靴子落地，釋放鷹派訊息，上方宏觀壓力明顯。月差并未跟隨盤面反彈，整體油價維持震蕩格局，上行驅動有待觀察。

PTA

PTA成本及供需良好，但繼續上行動力有限，PTA偏暖震蕩。現貨方面，成本及供應端意外減量的支撐作用仍在發酵，日內現貨價格延續漲勢，但聚酯集中補貨暫告結束，基差稍弱。6月15日PTA現貨價格收漲40至5708元/噸，現貨均基差收跌2至2309+110。下周主港交割09升水110成交，6月下及7月上主港交割在09升水105附近成交。加工費方面，PX收992美元/噸，PTA加工費至354.09元/噸。

PTA開工負荷73.59%，聚酯開工89.82%。截至6月15日，江浙地區化纖織造綜合開工率為62.93%，較上周開工上升2.55%。目前因海外秋冬季面料打樣訂單下達，織機開工率較之前有所提升，上游滌綸長絲工廠大幅讓利出貨，下游多積極補貨，補貨周期多在月底至下月初。下周臨近端午假期，部分工廠存放假預期，預計下周織造開工率將呈現弱勢運行趨勢。

庫存方面，前期檢修裝置陸續重啟，供應壓力將逐步顯現，聚酯開工率維持高位，供需去庫預期收窄。

策略：宏觀環境轉好，PX延續偏暖，疊加PTA供應意外縮量，PTA跟漲有限，且加工費維持低位，預計短期PTA偏暖運行。

MEG

乙二醇成本下移趨勢難改，目前供需結構偏空，乙二醇整理為主。現貨方面，早盤張家港現貨在3880附近低開，盤中受到庫存下降以及商品走強影響，出現一定上漲，下午收盤時現貨商談價格在3910附近。6月15日張家港乙二醇收盤價格穩定在3897元/噸，華南市場收盤送到價格穩定在4050元/噸。基差方面，基差在09-80至09-75區間內商談。

新疆天業60萬噸/年MEG裝置5月10日停車檢修，預計將于15日晚間重啟。6月15日國內乙二醇總開工53.44%（升1.26%)，一體化53.83%（平穩)，煤化工52.71%(升3.60%)。截至6月15日，華東主港地區MEG港口庫存總量93.22萬噸，較6月12日減少2.33萬噸。近期港口卸貨減弱，庫區提貨好轉，庫存整體有所下降。

聚酯開工89.82%，截至6月15日，江浙地區化纖織造綜合開工率為62.93%，較上周開工上升2.55%。目前因海外秋冬季面料打樣訂單下達，織機開工率較之前有所提升，上游滌綸長絲工廠大幅讓利出貨，下游多積極補貨，補貨周期多在月底至下月初。下周臨近端午假期，部分工廠存放假預期，預計下周織造開工率將呈現弱勢運行趨勢。

綜合來看，乙二醇成本端低位，供應預期增加，需求目前雖然處于較高水平，但是可持續性有待觀察，供需結構預期偏空下，乙二醇難離弱勢。

策略：工廠成本壓力降低，前期國產開工率偏低的狀態或難以維持，但需求端聚酯開工率處于較高水平，供需結構總體平穩，預計短期乙二醇難離震蕩格局。

PVC

昨日PVC期貨先跌后漲，點價貨源部分優勢，下游采購積極性不高，現貨市場成交氣氛清淡。5型電石料，華東自提5570-5650元/噸，華南自提5650-5730元/噸，河北送到5480-5520元/噸，山東送到5520-5570元/噸。

供應端：電石企業出貨順暢，下游到貨狀況不一。本周尚有較多檢修，PVC開工下行，短期開工或維持相對低位，后續看檢修恢復情況，華東及華南出庫不佳，目前仍處于庫存偏高位，供應端相對充裕。成本端：昨日電石出廠價穩定，蘭炭下行后價格維持穩定，隨著部分PVC檢修逐步恢復，電石利空減弱，短期電石價格維持盤整。外采電石PVC企業仍有虧損，山東氯堿一體化企業由于近期燒堿液氯價格下行較前期虧損略增加，短期成本支撐作用不明顯。需求端：近期南方將進入梅雨季節，PVC需求逐步進入傳統需求淡季，部分下游企業開工或略有下降，下游剛需或略轉弱，短期也無投機性需求。近期國內出口略有好轉，但持續性需關注。

策略：當前PVC社會庫存絕對值偏高，現貨供應相對充裕但需求逐步進入淡季，基本面暫時變化不大，市場缺乏驅動，短期盤面主要受宏觀氣氛影響，暫時延續區間震蕩為主，后續繼續關注宏觀政策及原料價格變化。

純堿

昨日純堿盤面跌后反彈，現貨價格以穩為主，個別企業窄幅上調，主要區域重堿價格：華北送到2250（+0），華東送到2150（+0），華中送到2100（+0），華南送到2200（+0），西南送到2280（+0），西北出廠1800（+0）。供給端：近期堿廠檢修不多，整體開工有望小幅增加，部分堿廠增加輕堿生產量，海化計劃月底檢修，整體看行業檢修計劃基本集中于7、8月。堿廠待發訂單環比略有減少，但基本可維持至月底，產銷基本平衡，本周堿廠庫存延續去庫趨勢，部分堿廠庫存較低，另有企業封單中。需求端：純堿需求相對平穩，近期隨著現貨止跌態勢，部分低庫存下游補庫，下周浮法計劃點火1條900噸/日，光伏計劃點火1條1200噸/日，具體看實際情況，在近期輕堿帶動下，純堿整體需求有所好轉。本周全國玻璃均價2020，環比減少21，華北庫存減少，價格局部上漲。華東價格略有松動，靈活成交為主，庫存小幅累積。華中價格穩定，產銷平衡或以上。華南成交重心有所下行，庫存整體增加有限。西南產銷暫無明顯好轉跡象，庫存小幅增加。西北價格低位調整，庫存小幅增加。東北外發帶動庫存下降，價格整體持穩。

策略：短期現貨較為穩定，個別有提漲計劃，基本面暫時變化不大，近期盤面上下波動主要是受到供給端消息影響，單邊暫時觀望，即將檢修季偏9-1正套，另外基于遠興投產的利空兌現，可關注1-5反套。從中長期看，隨著新增產能逐步釋放以及成本下移預期，后續現貨或難出現全面大幅度的漲價，純堿大方向下行趨勢預計不會改變，09若反彈至1850-1900可以嘗試空。

農產品

白糖

觀點：天氣因素擾動，鄭糖延續震蕩調整

據外媒報道，印度方面產量進一步下調至3224萬噸，較此前預估值進一步下調約56萬噸，導致原糖價格再度抬升。巴西方面，中南部5月下半月雙周甘蔗入榨量、產糖量分別同比增加5.48%、25.16%，供給逐漸上量，港口運力逐步恢復，巴西6月前兩周累計出口糖73.85萬噸，日均出口量為12.31萬噸，較上年6月全月的日均出口量11.14萬噸增加11%。泰國5月出口數據出臺，整體增幅有限。國內市場，中國糖業協會公布5月全國食糖產銷數據大幅利好：本榨季全國共生產食糖897萬噸，同比減少59萬噸；全國累計銷售食糖625萬噸，同比增加88萬噸；累計銷糖率69.7%，同比加快13.3%。其中5月單月銷售糖110萬噸，同比增加16.39萬噸，產銷率高于去年同期，去庫進程相對順暢。

美國氣象局確認今年厄爾尼諾現象會發生之后，市場開始擔憂其對下一榨季白糖供應量的影響。目前的市場預估顯示23/24榨季幾個主產國最樂觀的產量情況也僅是同比持平，厄爾尼諾強度若在下半年增強，產量仍有下調空間。目前利空因素主要來自宏觀政策不確定性及巴西增產壓力，但在天氣行情及需求的支撐下，原糖下跌空間有限，預計鄭糖仍將維持高位盤整走勢。

雞蛋

觀點：主產區均價已破4元，創年內新低

全國雞蛋價格跌價區域增加，近期產能變化不大，雞蛋產量仍在相對低位。但北方氣溫大增加大貿易環節壓力，拿貨節奏放慢。天氣炎熱，已經完全進入夏季，食品保質期相較于其它季節明顯縮短。所以，食品廠在端午節前備貨不及其它重大節日，對雞蛋消費拉動或有限。高溫高濕天氣影響下，終端雞蛋質量問題較多，貿易商拿貨偏謹慎。端午需求逐漸減弱，蔬菜大量上市替代效應較強，紅蛋走貨放慢，預計近期雞蛋價格緩步慢跌，易跌難漲。操作上，暫以高拋為主，注意節奏把握。

玉米

觀點：干旱擴大美玉米上行，芽麥支撐國內玉米保持高位

隔夜玉米上行。

宏觀，美元走軟刺激國際原油上漲，對美國玉米存在支撐。

國外，美玉米干旱區域擴大，截至13日當周玉米種植區域約57%受干旱影響，較前一周提高12%且遠高于去年同期；美玉米出口凈銷售29.4萬噸，較上一期有所提升且符合預期，從而整體支撐美玉米上行。

國內，供給端，市場仍在消化芽麥，且芽麥價格堅挺支撐玉米上行；而當前流通玉米量偏少，貿易商普遍虧損挺價情緒濃厚，北港集港量不足庫存再次去化。

需求端，養殖企業利潤有所回升但仍處于深度虧損狀態，玉米下游難有建庫意愿，多隨用隨采；加工企業下游需求提升，且隨著部分企業檢修后開機，玉米加工量增加，玉米庫存繼續降低，從而對玉米盤面形成利多。

總的來說，國外玉米受干旱影響大幅上漲，國內芽麥價格堅挺對玉米形成支撐；而玉米因惜售供給偏弱，需求有好轉跡象，短期玉米價格仍將高位震蕩。

豆粕

觀點：干旱區域擴大，國內豆粕跟隨美豆上行

隔夜豆粕大幅上漲。

宏觀，美元走軟，WTI原油大漲超3%，全球商品獲得支撐。

成本端，美豆種植區域干旱面積擴大，截至13日當周，美豆51%的種植區域遭受干旱，較前一期提高11%，遠高于去年同期，從而對美豆盤面提供支撐；NOPA顯示美豆5月壓榨量1.77915億蒲，高于4月和市場預期，不過美豆油庫存18.72億磅，低于市場預期的19.42億磅，從而美豆油大漲帶動美豆。

國內，近期進口大豆到港相對較多，油廠壓榨利潤繼續小幅增加，開機率總體較高，豆粕下游成交尚可為20.51萬噸，豆粕提貨量少量降低但仍處高位，預計油廠累庫速度減弱。

總的來說，宏觀及成本端利多明顯，美豆大幅上行，國內油廠壓榨水平與下游豆粕提貨均較高，預計豆粕累庫速度繼續放緩，短期在天氣炒作下國內豆粕跟隨美豆上行，謹慎追漲。

棕櫚油

觀點：外盤帶動，棕櫚油繼續走升

隔夜棕櫚油繼續走升。

美元走弱對國際原油提供支撐，WTI原油大漲超3%，支撐全球油脂上行。

高頻數據顯示產地馬來1-15日棕櫚油出口環比減少近16%，且印尼4月及5月出口均遭減少，產地出口減弱基本與市場預期一致，原因在于棕櫚油國際需求回落，其中印度買家5月頻繁取消棕櫚油進口合同，轉而進口性價比更高的豆油和葵油，使印度5月棕櫚油進口降至27個月最低水平。另外，5月美豆壓榨量1.77915億蒲，高于4月和市場預期，不過美豆油庫存18.72億磅，低于市場預期的19.42億磅，從而美豆油大漲帶動棕櫚油上行。

國內，棕櫚油下游消費仍顯偏弱，疊加前期買船到港較少，從而棕櫚油庫存持續回落，對盤面形成支撐；不過近期進口利潤回升帶動6月棕櫚油買船增多，預計6月棕櫚油庫存將開始回升，限制棕櫚油漲幅。

總的來說，宏觀刺激美原油上漲，外圍棕櫚油需求衰減但豆油大幅走升，國內棕櫚油消費偏弱，庫存走低存在支撐，短期國內棕櫚油受外盤帶動上行，謹慎追高。

生豬

觀點：節前拉動現貨小漲，盤面跟隨偏強震蕩

近期節慶拉動現貨小幅走強，下游目前暫無明顯相應，有待周末持續跟蹤。仔豬價格持續下行，產能去化或就此加速。近期飼料原料偏強調整，養殖利潤后續預期持續下調，盤面短時上行一方面來自前期利潤調整和情緒支撐，另一方面跟隨現貨反彈。庫存高位導致強預期弱現實仍將持續，操作上盤面不建議做多，目前無法確認能出現有效的趨勢性上漲，基于庫存（活豬、凍肉等）考慮上方壓力明顯。短時現貨反彈帶動盤面做出調整，可考慮等待過熱預期后高位進場。

（文章來源：美爾雅期貨）