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(資料圖)

國債：債市顯露交易擁擠，止盈壓力顯現

國債期貨全線收跌，30年期主力合約跌0.19%，10年期主力合約跌0.13%，5年期主力合約跌0.09%，2年期主力合約跌0.04%。

行情解讀：

1，公開市場方面：央行開展了70億元7天期逆回購操作，中標利率2.0%，當日20億元逆回購到期，因此單日凈投放50億元。

2，資金面：資金面略收斂，Shibor隔夜和7天期品種明顯上行。隔夜品種上行30.7bp報1.578%，7天期上行14.6bp報1.908%，14天期持平報2.05%，1個月期下行0.2bp報2.111%。

3，市場風險偏好：大盤低開震蕩后繼續慣性下滑，午后一度再跌逾1%，隨后滬指在3170附近出現抵抗情緒，創業板指則在年內低點附近同步反彈。國內商品期市收盤漲跌不一，黑色系領跌，焦炭跌逾4%，焦煤跌逾3%；基本金屬多數下跌，工業硅跌逾3%，滬鋅跌逾2%，滬鎳則漲逾3%；能化品多數上漲，LPG、原油、低硫燃料油漲逾1%，純堿則跌近3%；農產品漲跌不一，蘋果、菜油漲逾1%，鄭棉、棉紗跌逾2%；貴金屬均下跌，滬銀跌逾1%。

4，市場邏輯：目前債市處于新的平衡階段，方向仍不言逆轉，但打開空間需要基本面和貨幣政策超預期變化驅動。基本面高頻數據仍缺少亮點，長期深層次問題比如新舊動能切換、微觀主體活力問題待進一步改善。貨幣政策仍需要保駕護航，但短期放松看似仍不急迫。債市開始顯露出擁擠的現象，比如拉長久期、30-10年國債利差壓縮到極致，理財等接棒中小行配置壓力，短期止盈訴求也有所浮現。銀行間資金面有所收斂，現券收益率小幅反彈，長債收益率突破前低還需蓄力。后續看，年中時點是新的政策博弈期，關注政策側重點，謹防地產和外需共振趨弱。

操作建議：

期債短期進入震蕩平衡階段，暫時觀望，中長期上漲格局仍在，但要等到安全邊際做多為宜，等待價格向均線和區間中樞充分靠近后的企穩。

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