久久精品免费看国产成人,四虎国产精品亚洲一区久久,伊人精品久久久7777,成人欧美一区二区三区在线,99精品国产福利一区二区,亚洲精品成人毛片久久久,久久精品99精品免费观看 ,99热久久这里只有精品免费,久久精品免费一区二区三区

宏觀股指

【資料圖】

觀點：海外銀行風(fēng)險擔(dān)憂升溫，國內(nèi)外市場波動加大

4月25日，滬指跌0.32%，報3264.87點，深成指跌1.48%，報11149.01點，創(chuàng)業(yè)板指跌1.83%，報2259.19點。銀行、釀酒、保險、券商板塊逆勢拉升，旅游餐飲、半導(dǎo)體、醫(yī)藥、汽車、地產(chǎn)、煤炭等板塊均下挫。北上資金凈流出49.17億元。

隔夜外盤，銀行擔(dān)憂再度升溫，美財長警告若不提高債務(wù)上限，美國將發(fā)生經(jīng)濟(jì)災(zāi)難，疊加UPS等部分財報表現(xiàn)不及預(yù)期，美股承壓下跌、十年期美債上行，顯示風(fēng)險偏好降溫。盡管美國政府目尚并不擔(dān)心風(fēng)險可能會在銀行間進(jìn)一步蔓延，但5月大概率加息背景下，中小銀行的壓力仍然較大，風(fēng)暴擔(dān)憂持續(xù)擾動市場，北上資金延續(xù)凈流出。

國內(nèi)方面，在大國關(guān)系、海外風(fēng)險擔(dān)憂、政策預(yù)期降溫的綜合影響下，五一節(jié)前國內(nèi)市場情緒謹(jǐn)慎、延續(xù)弱勢整固。資金大幅流出AI、TMT等板塊，轉(zhuǎn)向防御板塊，高低切換明顯，加大了市場的調(diào)整效應(yīng)，但基于一致預(yù)期復(fù)蘇的經(jīng)濟(jì)基本面，指數(shù)探底回升。整體來看，在不確定性因素落地前，國內(nèi)市場波動加大、延續(xù)弱勢震蕩的可能性較大。

投資策略：短期建議觀望為主、等待市場企穩(wěn)，中長期下方支撐位分批建倉。

貴金屬

觀點：美國白宮否決債務(wù)上限方案，黃金價格大幅反彈

隔夜公布美國3月新屋銷售數(shù)據(jù)，錄得68.3萬戶，大幅高于預(yù)期值63.2和前值62.3，創(chuàng)出7個月以來新高，美國4月諮商會消費者信心指數(shù)錄得101.3，大幅弱于預(yù)期值，但是，在強勁的地產(chǎn)銷售數(shù)據(jù)面前，市場無視低于預(yù)期的消費者信心指數(shù)，美元指數(shù)止跌反彈，重新回到20日均線附近，漲幅0.5%。隨后美國白宮針對共和黨債務(wù)上限處置計劃發(fā)布聲明，拜登將否決眾議院議長麥卡錫的債務(wù)上限計劃，貴金屬價格盤中受挫后再度拉升翻紅，COMEX黃金價格回到2000美元/盎司以上，COMEX白銀價格跌破20日均線后也得以拉回，美元指數(shù)和貴金屬價格走勢背離，形成同漲同跌格局，美十債利率大幅回落12bp,實際利率回落9bp,通脹預(yù)期回落3bp。可見，美國4月的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯得撲朔迷離，令市場來回震蕩，這將會成為未來一個季度市場走向的重要觀察點，關(guān)注今晚即將公布的美國3月份耐用品訂單和零售庫存數(shù)據(jù)。

中長期來看，我們對美國經(jīng)濟(jì)衰退仍然表示擔(dān)憂，美國3月核心總量數(shù)據(jù)全面確認(rèn)經(jīng)濟(jì)下滑的現(xiàn)實，表明具有極強韌性的就業(yè)市場和服務(wù)業(yè)部門也被撕開了一道裂口，隨著高利率和深度倒掛收益率曲線的長時間沖擊，美國實體經(jīng)濟(jì)各部門均會面臨虧損的風(fēng)險，宏觀總需求的壓力越來越大，貨幣環(huán)境的邊際變化驅(qū)動二季度市場金融條件整體趨暖，通脹預(yù)期和名義利率均有望持續(xù)下行，而實際利率則會先降后漲，驅(qū)動貴金屬價格先強后弱。短期來看，貴金屬價格預(yù)計震蕩為主，需要新的事件或邏輯打破震蕩，國內(nèi)市場因五一長假而休市，節(jié)后第一天就面臨美聯(lián)儲5月利率決議會議的召開，市場存在較大不確定性，疊加貴金屬價格處于歷史高位附近，建議國內(nèi)投資者觀望為宜。

投資策略：黃金價格高位震蕩，短期走勢預(yù)計延續(xù)震蕩，滬金價格介于430-450元/克區(qū)間波動，建議節(jié)前短線操作或觀望為宜，白銀價格介于5450-5850元/千克區(qū)間波動，短期延續(xù)震蕩格局，建議節(jié)前短線操作或觀望為宜。

黑色品種

鋼礦

觀點：鋼廠減量逐步顯現(xiàn)，鋼材夜盤繼續(xù)下探

鋼材夜盤繼續(xù)低開下探，尾盤小幅反彈受下影線。宏觀方面，海外衰退預(yù)期加重，加息周期或提前結(jié)束；國內(nèi)地產(chǎn)新開工仍然疲軟，難以有效改善，基建投資增速同比回落，疊加高頻數(shù)據(jù)顯示新房銷售也出現(xiàn)下滑，整體數(shù)據(jù)偏空；產(chǎn)業(yè)方面，川渝華南短流程減產(chǎn)明顯，高爐檢修和投放減量大幅增加，供應(yīng)減量加快；統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示3月家電產(chǎn)量大增，但下游企業(yè)5月排產(chǎn)明顯下滑，海外出口報價再降，板類需求弱穩(wěn)；水泥出貨環(huán)比回升，但價縮量縮，建材成交低迷，本周節(jié)前補庫成交有一定回升空間。綜合來看，成本利潤負(fù)反饋確認(rèn)，供給調(diào)節(jié)啟動，年中供需平衡邊際有所改善，由于前期下跌較快，后期下跌流暢性將減弱，月底PMI數(shù)據(jù)對于新訂單、出口下行確認(rèn)，整體仍維持偏空思路，10合約繼續(xù)關(guān)注反彈至3800上方加空機會；10盤面利潤關(guān)注250-300做空噸鋼利潤頭寸；10-1反套可中線持有。

鐵礦大幅低開并繼續(xù)下探，700關(guān)口下破壓力增大。澳巴西發(fā)運短暫探底后快速修復(fù)，目前處于中性發(fā)運水平，根據(jù)澳洲礦山季報顯示，一季度發(fā)運總體偏高，能夠完成全年發(fā)運目標(biāo)，后期發(fā)運大概率重回高位。鐵水產(chǎn)量基本見頂，由于虧損壓力持續(xù)加劇疊加年中集中檢修期，鋼廠檢修減產(chǎn)明顯增多，同時補庫需求在弱勢行情下更難釋放，鐵礦需求還將持續(xù)承壓，后期還需關(guān)注減產(chǎn)是否持續(xù)至供需平衡出現(xiàn)改善。目前成本端鐵礦補跌，負(fù)反饋下跌再度確認(rèn)，止跌條件關(guān)注煤炭讓利空間、減產(chǎn)推動鋼材供需平衡扭轉(zhuǎn)、年中政策面新動向，在這些條件暫不具備情況下暫沒有看到止跌信號。

焦煤焦炭

觀點：節(jié)后焦煤期貨交易將受限，焦煤夜盤跌幅明顯

25日雙焦延續(xù)弱勢運行，焦炭跌幅大于焦煤，主因個別煤礦發(fā)生事故被責(zé)令停產(chǎn)整頓，但盤后大商所發(fā)布節(jié)后焦煤期貨開倉量受限等措施，焦煤夜盤跌幅明顯。焦炭方面，四輪提降落地，累降300-400元/噸。供應(yīng)端，因原料煤降幅更大，多數(shù)焦企仍有利潤，焦企開工正常，焦炭產(chǎn)量居高不下。需求端，鐵水見頂回落至245.88萬噸，鋼廠5月集中減產(chǎn)增加，焦炭剛需下滑。投機需求幾無。焦煤方面，預(yù)計事故影響有限；進(jìn)口甘其毛都口岸蒙煤日通車保持高位；澳煤價格繼續(xù)走弱，但國內(nèi)煤降幅也較大，國內(nèi)接貨較為謹(jǐn)慎。需求端，下游因焦炭仍有下跌預(yù)期，對煉焦煤需求不佳，產(chǎn)地累庫持續(xù)增加，線上競拍流拍現(xiàn)象未有明顯改善。總體來說，煤焦供增需弱格局持續(xù)，成材供需壓力大，鋼廠減產(chǎn)逐步兌現(xiàn)，對雙焦09合約維持偏空觀點，前期空單繼續(xù)持有。

工業(yè)硅

周二，工業(yè)硅主力08合約日內(nèi)震蕩上行，收盤價15400元/噸（以收盤價對比，+280元/噸；+1.85%）。現(xiàn)貨參考價格15850元/噸（-0元/噸）。現(xiàn)貨成交仍相對低迷，港口庫存壓力下，低價現(xiàn)貨部分成交。由于社會庫存相對充足，下游補貨并不急切，觀望意愿加強。貿(mào)易環(huán)節(jié)壓力加大，現(xiàn)貨短期仍偏弱。但在價格已低于部分廠家生產(chǎn)成本的情況下，價格下方有一定支撐。近期由于電價上調(diào)、水電設(shè)備檢修等影響，新疆部分硅廠有減產(chǎn)計劃。

基本面方面：上周工業(yè)硅產(chǎn)量56790噸，環(huán)比-3020噸（-5.05%）；總庫存220950噸，環(huán)比-8400噸（-3.66%），庫存有所降低；行業(yè)成本新疆地區(qū)14833元/噸，四川地區(qū)16213元/噸；綜合毛利新疆地區(qū)1321元/噸，四川地區(qū)36元/噸；短期行業(yè)生產(chǎn)利潤變化不大。

在高庫存格局下，下游采購心態(tài)并不急切。短期廠家小幅累庫，但近期價格持續(xù)降低至部分廠家成本線以下，參照去年豐水季云南電價，盤面15000及以下仍處于成本區(qū)間下沿，因此短期下方進(jìn)一步下行空間或相對有限。

策略：短期價格接處于部分廠家成本線附近，廠家繼續(xù)降價交貨意愿較弱。而在下游采購心態(tài)謹(jǐn)慎和庫存高企的背景下，貿(mào)易環(huán)節(jié)壓力增強。以目前各地生產(chǎn)成本及交割升貼水來看，盤面繼續(xù)深跌更多是情緒影響。從投產(chǎn)進(jìn)程來看，庫銷比的實際好轉(zhuǎn)或?qū)?月份以后逐漸體現(xiàn)，但右側(cè)邏輯需要時間走出。可左側(cè)15000以下少量建立多單，等待驅(qū)動兌現(xiàn)。

玻璃

周二，玻璃主力09合約偏強震蕩，主力收盤價1846元/噸（+9元/噸），夜盤大幅下跌，收于1802元/噸。現(xiàn)貨沙河安全1832元/噸（+16元/噸），武漢長利2200元/噸（+40元/噸）。目前現(xiàn)貨市場氛圍依舊較好，多地受漲價氣氛影響，中下游采買意愿較高，部分企業(yè)庫存低位存限量銷售、封單行為。

基本面上看，周度總庫存延續(xù)去庫趨勢，最新數(shù)據(jù)顯示，庫存總量5030.9萬重箱（環(huán)比-5.81%）。本周浮法玻璃各地區(qū)生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)銷率普遍較高，平均達(dá)到130%，整體去庫幅度明顯擴大。華中地區(qū)庫存環(huán)比-23.82%；華北地區(qū)庫存環(huán)比-23.86%；華東地區(qū)庫存環(huán)比-10.04%；華南地區(qū)庫存環(huán)比-15.55%；東北地區(qū)庫存環(huán)比-10.17%，西南地區(qū)庫存環(huán)比-10.67%，西北地區(qū)庫存環(huán)比-7.92%。本周無產(chǎn)線變動，預(yù)期下周一條產(chǎn)線點火，開工率上行，產(chǎn)量持穩(wěn)。

國家統(tǒng)計局周二公布數(shù)據(jù)顯示，一季度GDP增長超預(yù)期，經(jīng)濟(jì)運行開局良好其中1-3月份，全國房地產(chǎn)開發(fā)投資25974億元，同比下降5.8%;其中，住宅投資19767億元，下降4.1%，房屋竣工面積19422萬平方米，增長14.7%，到位的錢被證明優(yōu)先用于“保交樓”，竣工端數(shù)據(jù)較好，玻璃需求預(yù)期有強勁支撐。二季度以來，下游加工廠訂單季節(jié)性增長，疊加上游價格上漲，加工廠補庫積極性較高，需求持續(xù)向好。

策略：短期：房地產(chǎn)竣工數(shù)據(jù)表現(xiàn)亮眼，加工訂單季節(jié)性改善，玻璃產(chǎn)銷火爆，市場拿貨氣氛出現(xiàn)明顯改善，連續(xù)7周去庫，廠家?guī)齑鎵毫Φ玫骄徑猓F(xiàn)貨持續(xù)提漲。需求表現(xiàn)樂觀，而供應(yīng)端則難以有效回升。上周五玻璃高位大幅回落，獲利多單集中出逃，短期內(nèi)中下游投機情緒減弱，五一假期有累庫預(yù)期，目前不宜追高，建議待價格進(jìn)一步回落后逢低做多。

有色金屬

觀點：海外庫存累升，銅價繼續(xù)下探

銅

昨日銅價日內(nèi)圍繞68000一線承壓震蕩運行，夜盤價格大幅低開回落至67000下方附近，現(xiàn)貨交投改善有限，平水交易。宏觀層面，市場對加息預(yù)期的定價尚不充分，海外衰退深度未達(dá)成一致，美聯(lián)儲兩位主要官員依然偏鷹發(fā)聲，撲滅降息預(yù)期，強調(diào)通脹韌性；另外海外衰退敘事背景并未淡去，只是時間節(jié)點上尚不是最艱難的時刻，制造業(yè)萎靡表現(xiàn)在持續(xù)，需求正在被高利率和信貸收縮下壓。產(chǎn)業(yè)基本面來看，TC繼續(xù)止跌回升，供給增量預(yù)期的確定性較需求恢復(fù)的確定性更強，從現(xiàn)貨市場來看，升水高位回落，持貨商換月加升水的預(yù)期落空，下游難回歸的背景下，升水已經(jīng)回落至平水附近，back結(jié)構(gòu)收斂，國內(nèi)去庫進(jìn)一步放緩；海外端尚處在低庫存階段，但注銷倉單降至低點，庫存開始小幅累升，現(xiàn)貨貼水程度擴大。4月旺季預(yù)期落空，現(xiàn)實端的供需情況邊際趨松，升水難以回暖，銅價承壓運行，短期關(guān)注66000-67000區(qū)間支撐。

鋁

隔夜鋁價承壓運行，重心回落至18600一線，市場風(fēng)險偏好受抑，商品表現(xiàn)相對承壓。當(dāng)前鋁價盡管高位回落，但現(xiàn)貨升水并未抬升，無錫地區(qū)持貨商積極出貨，低價貨源成交尚可，下游備貨情緒不高，按需采購為主。當(dāng)前鋁價萬九壓力明顯，成本重心下移，鋁廠利潤增厚但持續(xù)性弱，現(xiàn)貨交投承壓下，鋁價維持區(qū)間承壓震蕩運行。

鋅

近期鋅價同時受供給增加及宏觀方面壓力，隔夜鋅價連續(xù)走弱。基本面，礦端未見明顯寬松跡象，隨著歐洲煉廠部分復(fù)產(chǎn)和國內(nèi)冶煉量提升，國產(chǎn)、進(jìn)口鋅精礦加工費接連下調(diào)，煉廠利潤被小幅壓縮，不過總體利潤仍較為可觀，不影響煉廠保持高開工的積極性。冶煉端，隨著歐洲能源價格大幅下行，歐洲煉廠利潤好轉(zhuǎn)，已有小部分前期關(guān)閉的產(chǎn)能宣布復(fù)產(chǎn)，不過考慮到盈利的可持續(xù)性，剩余的產(chǎn)能在做出復(fù)產(chǎn)決定時可能會比較謹(jǐn)慎。根據(jù)SMM，國內(nèi)3月精煉鋅產(chǎn)量高達(dá)55.68萬噸，為歷史高點，步入4月，部分煉廠檢修，產(chǎn)量環(huán)比會小幅回落，但同比應(yīng)該仍會處于歷史高位，國內(nèi)需求端亦表現(xiàn)為回暖，基建保持高增速，房地產(chǎn)后端回升，在供給增加的壓力下，國內(nèi)鋅庫存去庫未明顯弱于往年，仍保持正常季節(jié)性去庫節(jié)奏。基本面方面的壓力更多來自海外，即歐洲煉廠復(fù)產(chǎn)之下的供給增加預(yù)期，和宏觀經(jīng)濟(jì)衰退之下的需求走弱預(yù)期，高頻數(shù)據(jù)上表現(xiàn)為LME庫存回升、0-3轉(zhuǎn)為貼水，對LME鋅盤面施加較大的壓力，進(jìn)而拖累滬鋅。預(yù)計后續(xù)行情滬鋅將強于倫鋅，滬倫比有走高的傾向，進(jìn)口虧損收縮。單邊操作上，鑒于國內(nèi)需求尚可，庫存絕對值偏低，在鋅價低位時容易向上回調(diào)，建議暫時觀望。

化工品種

原油

隔夜油價下跌超2%，一方面市場擔(dān)憂加息減緩經(jīng)濟(jì)增長，美股下挫，金融市場避險情緒升溫，另一方面，目前全球煉油利潤率疲軟可能抑制煉油廠購買石油。美國至4月21日當(dāng)周API原油庫存-608.3萬桶，汽油庫存-191.9萬桶，精煉油庫存169.3萬桶，庫欣原油庫存46.5萬桶，投產(chǎn)原油量29.6萬桶/日。宏觀方面，由于對經(jīng)濟(jì)前景的看法更為悲觀，美國消費者信心本月降至去年7月以來的最低水平。地區(qū)貸款機構(gòu)第一共和銀行報告存款外逃超過1000億美元，激起了人們對潛在銀行危機的擔(dān)憂。據(jù)觀察美聯(lián)儲5月維持利率不變的概率為23.4%，加息25個基點的概率為76.6%。供應(yīng)方面，柴油批發(fā)價格上周創(chuàng)下了自2022年11月以來最長的單日跌幅。俄羅斯持續(xù)的出口，貨運需求放緩的跡象，以及中東主要煉油廠投產(chǎn)，都緩解了柴油批發(fā)價格的上行壓力，緩解了對柴油短缺的擔(dān)憂。今日關(guān)注EIA庫存情況。

策略：宏觀避險情緒拖累油價下行，5月初美聯(lián)儲加息之前，美元指數(shù)波動將持續(xù)影響油價。美國經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)期拖累原油需求走弱，與中國需求復(fù)蘇之間繼續(xù)博弈，操作上，穩(wěn)健者在600的賣權(quán)繼續(xù)持有，期貨空單持有，關(guān)注補缺口位情況。

PTA

成本及供需均有邊際弱化，短期PTA或偏弱震蕩。現(xiàn)貨方面，供應(yīng)商買盤漲至09升水500，節(jié)前聚酯剛需補貨較少，產(chǎn)品降價促銷降庫存為主，日內(nèi)基差微幅整理、價格延續(xù)回調(diào)。4月25日PTA現(xiàn)貨價格收跌95至6208元/噸，現(xiàn)貨均基差收2305+58/2309+500。主港主流貨源，本周及下周主港交割05升水55-60、個別品牌05升水40附近成交。加工費方面，PX收1113.33美元/噸，PTA加工費壓縮至421.33元/噸。

裝置方面，恒力大連石化計劃5月中對4#250萬噸PTA生產(chǎn)線進(jìn)行年度檢修，該裝置原計劃4月初檢修。PTA整體負(fù)荷穩(wěn)定在80.20%，聚酯開工下滑至83.64%。截至4月20日，江浙地區(qū)化纖織造綜合開工率為54.69%，較上周開工下降0.41%。金三銀四已經(jīng)進(jìn)入尾聲，國內(nèi)訂單陸續(xù)收尾階段，外貿(mào)秋冬季面料打樣小幅增加，常規(guī)款仍然相對冷清，差異化面料詢貨稍有增加。外貿(mào)秋冬季訂單將在6-7月逐步下達(dá)，成本仍然處于高位，國內(nèi)貿(mào)易商因利潤壓制接貨意愿不強。下周臨近五一假期，織造行業(yè)開工率將延續(xù)震蕩下行走勢。

庫存方面，隨著加工費修復(fù)，PTA裝置負(fù)荷提升，供需去庫幅度縮減，且PTA新裝置近期投產(chǎn)出料，供應(yīng)增量預(yù)期增強。

策略：芳烴調(diào)油邏輯潛在支撐，PX依舊偏緊，但歐美經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)期存在，終端弱勢拖累市場，產(chǎn)業(yè)負(fù)反饋存升溫預(yù)期，供需趨弱，成本托舉或弱化，預(yù)計短期PTA高位整理為主。

MEG

供應(yīng)端雖然有一定的利好預(yù)期，但庫存高位，下游聚酯開工趨勢下降，供需主導(dǎo)下，乙二醇短期難有明顯好轉(zhuǎn)。現(xiàn)貨方面，成本支撐增強，張家港現(xiàn)貨價格在4140附近開盤，盤中價格震蕩下行，至下午收盤時，現(xiàn)貨價格在4100附近商談。4月25張家港乙二醇收盤價格上漲9至4117元/噸，華南市場收盤送到價格穩(wěn)定在4450元/噸。基差方面，09-145至09-135區(qū)間運行。

裝置方面，廣西華誼20萬噸/年的裝置于4月15日停車檢修；內(nèi)蒙古榮信化工40萬噸/年的MEG裝置4月下旬重啟之后負(fù)荷逐漸提升；華南一套35萬噸/年的乙二醇裝置于近日停車檢修，預(yù)計持續(xù)60天左右。4月25日國內(nèi)乙二醇總開工56.39%（升0.64%)，一體化57.61%（升1.00%)，煤化工54.21%(平穩(wěn))。截至4月24日，華東主港地區(qū)MEG港口庫存總量107.63噸，較4月20日減少0.24萬噸。近期港口抵港穩(wěn)定，傳統(tǒng)旺季下剛性需求穩(wěn)定，華東主港庫存小幅去化。聚酯開工下滑至83.64%，截至4月20日，江浙地區(qū)化纖織造綜合開工率為54.69%，較上周開工下降0.41%。金三銀四已經(jīng)進(jìn)入尾聲，國內(nèi)訂單陸續(xù)收尾階段，外貿(mào)秋冬季面料打樣小幅增加，常規(guī)款仍然相對冷清，差異化面料詢貨稍有增加。外貿(mào)秋冬季訂單將在6-7月逐步下達(dá)，成本仍然處于高位，國內(nèi)貿(mào)易商因利潤壓制接貨意愿不強。下周臨近五一假期，織造行業(yè)開工率將延續(xù)震蕩下行走勢。

綜合來看，乙二醇工廠成本端壓力較大，通過檢修停車、轉(zhuǎn)產(chǎn)、降負(fù)等措施減虧的意向明顯，供應(yīng)壓力有減緩趨勢。但聚酯終端需求并未有明顯好轉(zhuǎn)，成本傳導(dǎo)困難，聚酯工廠減產(chǎn)意向增強，乙二醇供需結(jié)構(gòu)難有明顯好轉(zhuǎn)，關(guān)注裝置檢修動態(tài)。

策略：乙二醇成本支撐力度尚可，工廠長期虧損下有一定檢修轉(zhuǎn)產(chǎn)意向，供應(yīng)壓力減緩，但需求端已顯疲弱，成本傳導(dǎo)困難，預(yù)計乙二醇難離震蕩格局，關(guān)注裝置檢修動態(tài)。

農(nóng)產(chǎn)品

白糖

觀點：美原糖暴漲出新高，鄭糖維持偏多思路

產(chǎn)業(yè)方面，印度公布最新雙周產(chǎn)量數(shù)據(jù)，同比下滑5.4%，且收榨進(jìn)度快于同期，新增出口無望，泰國榨季收尾，同比增產(chǎn)幅度不及預(yù)期。巴西23/24榨季產(chǎn)量預(yù)估上調(diào)，但巴西糖仍處于壓榨初期，且產(chǎn)地降雨使得港口擁堵加劇，巴西糖出口短期內(nèi)仍有限，預(yù)計國際食糖供應(yīng)緊張格局仍不改。國內(nèi)方面，廣西糖廠基本收榨，云南糖廠收榨過半，本榨季產(chǎn)量預(yù)估進(jìn)一步下調(diào)至900萬噸，供需缺口預(yù)期擴大到550-600萬噸。配額外進(jìn)口白糖利潤依舊嚴(yán)重倒掛，進(jìn)口受到抑制。多頭手握兩張王牌：減產(chǎn)+利潤倒掛（替代糖源影響有限），且短期內(nèi)看不到進(jìn)口利潤修復(fù)的可能。其實當(dāng)前國內(nèi)榨季尾端，即便減產(chǎn)，當(dāng)下的庫存仍舊是寬裕的，不過白糖季產(chǎn)年銷，相對耐儲存的特點，給與多頭惜售挺價的底氣，2月份之后廣西地區(qū)白糖基差快速由負(fù)轉(zhuǎn)正，可以看出多頭的強勢。空頭目前的期望：巴西5月份后進(jìn)入供應(yīng)高峰；中巴走近后，調(diào)降巴西白糖進(jìn)口稅率；國儲糖拋儲多頭做的是現(xiàn)實，空頭靠的是預(yù)期。近期鄭糖高位反復(fù)，走勢敏感，預(yù)計盤面仍將維持高位偏多走勢，操作上，前期多單做好跟蹤止盈，不宜追多。

雞蛋

觀點：蛋價已經(jīng)階段性觸底，引部分貿(mào)易商和食品廠抄底，或少量補貨

多數(shù)地區(qū)蛋價走弱，終端消費者購買力度不強，產(chǎn)區(qū)內(nèi)銷走貨一般。加上南方三月三需求不及預(yù)期，貿(mào)易環(huán)節(jié)風(fēng)控情緒漸起。生產(chǎn)端庫存趨增挺價情緒下滑，蛋價持續(xù)下跌刺激老雞淘汰增量，供應(yīng)壓力有所緩解。當(dāng)前蛋價已經(jīng)階段性觸底，引部分貿(mào)易商和食品廠抄底，或少量補貨。加上各環(huán)節(jié)雞蛋庫存持續(xù)低位，五一節(jié)日支撐下，蛋價繼續(xù)回調(diào)空間或有限。09合約盤面，上周初收了大陽線，調(diào)整開啟調(diào)整，并沒有繼續(xù)上攻。因存欄數(shù)據(jù)整體仍然偏低，在需求正常的情況下，盤面下探空間有限。當(dāng)前可以嘗試逢低試多，下方支撐在4150-4170附近。

玉米

觀點：中國取消美玉米訂單，國內(nèi)玉米期現(xiàn)穩(wěn)定

隔夜玉米企穩(wěn)。

國外，美國民間出口顯示中國取消32.7萬噸玉米訂單，或是因要轉(zhuǎn)向巴西玉米進(jìn)口。

國內(nèi)，供給端，隨著天氣轉(zhuǎn)熱，全國基層售糧進(jìn)度提速至9成，目前基層余糧所剩無幾，持糧主體轉(zhuǎn)移至貿(mào)易商和糧商，而當(dāng)前市場關(guān)注點逐漸向玉米春播轉(zhuǎn)移，且當(dāng)前東北地區(qū)春玉米已經(jīng)開播，同時小麥價格總體穩(wěn)定，華北小麥替代性價比顯現(xiàn)，繼續(xù)上量壓制玉米價格；

需求端，加工利潤小幅回升，支撐淀粉加工開機率上升，玉米加工量和淀粉產(chǎn)量均有增加，不過華北廠門前到車數(shù)量大幅增加，加工企業(yè)壓價收購；下游養(yǎng)殖利潤仍處于深度虧損狀態(tài)，飼企隨用隨采僅維持安全庫存。

總的來說，天氣轉(zhuǎn)好玉米流通恢復(fù)，加工企業(yè)和飼料企業(yè)庫存繼續(xù)下降，不過小麥價格企穩(wěn)對玉米壓制減弱，國內(nèi)玉米整體企穩(wěn)，且臨近五一，下游需求或?qū)⑻嵘A(yù)計玉米價格震蕩運行，操作上謹(jǐn)慎追空。

豆粕

觀點：巴西大豆4月出口遭回調(diào)，短期豆粕企穩(wěn)

隔夜豆粕震蕩。

宏觀，受美元走強和美國經(jīng)濟(jì)擔(dān)憂，WTI原油下跌近2%收于77美元/桶附近。

供給端，上周美豆出口檢驗不佳且播種持續(xù)推進(jìn)，CBOT大豆承壓連續(xù)五日回落；巴西大豆收割接近尾聲，不過Anec下調(diào)巴西大豆4月出口量至1471萬噸。

國內(nèi)，近期大豆到港增加，25日油廠壓榨利潤小幅上升帶動開機率繼續(xù)回升，不過臨近五一下游提貨也增至近16萬噸，國內(nèi)豆粕供給與需求均呈增長態(tài)勢，預(yù)計油廠庫存仍將偏低。

總的來說，宏觀影響利空；成本端美豆出口不佳且播種速度偏快，CBOT大豆承壓回落；巴西大豆出口遭到回調(diào)，港口報價或?qū)⑵蠓€(wěn)；國內(nèi)豆粕供需兩旺，預(yù)計庫存保持低位。成本端與國內(nèi)多空交織，預(yù)計短期豆粕企穩(wěn)，操作上空單繼續(xù)持有，激進(jìn)者可逢高沽空。

油脂

觀點：市場情緒不佳，油脂繼續(xù)走低

隔夜油脂繼續(xù)走低。具體來看，宏觀憂慮再度壓制大宗商品市場整體走勢，且油脂產(chǎn)業(yè)端無明顯支撐。

產(chǎn)地，高頻數(shù)據(jù)顯示，4月前25日馬棕出口降幅縮窄，不過4月產(chǎn)量增加且出口回落，預(yù)計月末庫存回升；印尼棕櫚油庫存降至260萬噸；不過東南亞增產(chǎn)季到來與低庫存相互博弈壓制BMD毛棕價格。大豆，大量廉價巴西大豆充斥出口市場，上周美豆出口檢驗量偏低，且截止4月23日的美豆播種進(jìn)度9%偏快壓制CBOT大豆繼續(xù)回落。

國內(nèi)，4月下旬大豆陸續(xù)到廠，此前停機的油廠紛紛開機，油廠整體壓榨開機率回升；且1季度菜棕油進(jìn)口同比增加。五一長假前備貨，豆油現(xiàn)貨日成交增加、棕櫚油下游接貨意愿較低成交一般；豆油庫存略增至67萬噸，不過棕櫚油庫存降至86萬噸，基差整體回落。

總體而言，外圍市場情緒不佳，產(chǎn)地?zé)o明顯有利支撐，國內(nèi)油脂供應(yīng)料繼續(xù)增加，現(xiàn)貨成交略增但整體看下游信心仍不足，油脂整體繼續(xù)承壓，中短期延續(xù)逢高短空操作。

生豬

觀點:現(xiàn)貨持續(xù)偏強，盤面預(yù)期先行下探

現(xiàn)貨持續(xù)偏強但整體漲勢減弱，目前價格入庫二育逐漸停止，價格走強支撐減弱。下游跟進(jìn)不足，實際量價矛盾明顯，漲價難以持續(xù)。現(xiàn)貨下行空間有限但上行缺乏持續(xù)驅(qū)動，二育和入庫能托底但難以拉動價格上行，壓力尚存價格上行空間有限，謹(jǐn)防節(jié)后再度下行。近月跟隨現(xiàn)貨可考慮給出過熱利潤后做空，后續(xù)合約預(yù)期壓力消減后上行驅(qū)動逐步顯現(xiàn)。目前遠(yuǎn)月分歧明顯建議暫時觀望。

（文章來源：美爾雅期貨）