宏觀股指
觀點：PMI驗證供給修復快于需求，市場結構或延續分化
(資料圖片僅供參考)
海外方面，美聯儲3月利率決議公布的點陣圖顯示年內僅剩1次加息的可能性，疊加加息背景下中小銀行暴雷風險增加、經濟下行的壓力往下傳導，市場普遍預期年內降息預期升溫。上周五公布數據顯示美國2月核心PCE同比增長4.6%，較前值和預期4.7%下滑，表明通脹水平加快回落，再度緩解了市場對加息壓力的擔憂緩解，十年期美債收益率延續回落、美股震蕩反彈。在5月FOMC會議來臨前，4月份海外風險因素的干擾邊際減弱。
國內方面，一季度風險偏好的普漲行情接近尾聲，2月份市場開始分化，隨著經濟數據證偽強復蘇、海外加息擾動升溫，3月份市場加劇分化、承壓調整。進入二季度，市場逐漸向結構性行情演變，3月PMI數據進一步驗證宏觀上半年供給修復為主、需求偏緩，整體偏向存量市場的格局下市場短期難以突破震蕩格局，風偏改善情況下市場底部或逐漸抬升，預計4月延續結構輪動、指數分化的行情。
投資策略：指數層面，建議高拋低吸的波段操作應對中長期的震蕩上行；套利關注遠期跨期價差的縮窄。
貴金屬
觀點：美國2月PCE通脹超預期回落，非農就業周來襲
上周五晚美國公布2月核心PCE通脹數據，錄得4.6%，較上月回落0.1%，低于市場預期值4.7%，其中食品價格和能源商品&服務下降幅度較大，長期處于高位的食品價格終于開始大幅下降，但是服務業PCE物價指數韌性強勁，比上月環比增加0.1%至5.7%，連續兩個月小幅反彈，PCE通脹環比折年反彈至4.91%，在服務業部分未顯著下降之前，預計會長期維持在4.5%-5%之間震蕩。PCE通脹數據落地后，市場風險偏好小幅抬升，美十債利率周五下降7bp，實際收益率回落5bp，通脹預期小幅調整2bp。全周來看，美十債利率反彈10bp，美二債利率大幅反彈30bp,10-2Y長短端價差倒掛程度再度加深，擴大20bp至-58bp,隱含美債市場對遠期經濟衰退預期再度升溫，但對短期經濟韌性仍然表示樂觀。此種組合表表明市場對于未來經濟衰退的確定性預期較高，但對于短期通脹走勢茫然，體現為大類資產價格長期維持震蕩格局。
對于本周來說，雖然美國2月通脹數據超預期下滑，但市場關注焦點的服務業部門仍然強勁，我們認為仍然不可過高期待聯儲轉向，貴金屬價格有望維持高位震蕩，短期有調整風險，能否打破震蕩格局，需等待周五晚公布的3月非農就業重磅數據指引。
策略方面，COMEX黃金主力合約來看，當前黃金高位震蕩，短期預計回踩至1950-1970區域，操作上建議采取震蕩思路，上方阻力2000-2030，下方支撐1930-1950。國內方面，滬金主力2306合約建議445-465區間做空，410-430區間做多。
黑色品種
鋼礦
觀點：鋼材供需壓力仍偏大，反彈持續性恐不足
上周螺紋價格低位震蕩，小幅反彈，整體相較前期仍處于弱勢狀態。宏觀情緒方面，3月PMI數據環比回落，出口及新訂單大幅下滑，處于降價主動去庫存周期；地產政策仍傾向于鼓勵改善型住房市場，成交持續性不足。產業方面，供應上建材增產空間較小，板材方面部分鋼廠軋線復產，同比增量3%；利潤方面，華北地區噸鋼利潤轉虧，華東區域微利。需求來看，板材外貿訂單轉弱，春季需求基本見頂；建材日成交仍在15-20萬噸范圍內波動，受益于天氣好轉帶來的終端需求回升，投機需求小幅釋放，整體需求回升力度仍不足。短期關注焦炭一輪提降落地帶來的成本利潤負反饋風險以及熱卷供應回升需求走弱拖累市場反彈情緒。策略方面，移倉換月后關注10合約平水做空的機會；10-1價差關注100附近反套機會。
鐵礦上周企穩反彈，反彈力度逐步加大，重回900點上方，接近頂部壓力位。鐵礦發運基本持穩，巴西發運小幅回升，仍處于均值水平下方，澳洲發運再度小降，澳洲主流礦山發運積極性不高，總體距離發運旺季水平仍有較大差距。長流程鋼廠復產仍在持續，鐵水產量回升至240以上頂部區間，原料端盡管焦炭受到壓制，但鐵礦壓力重新增大，鋼廠利潤重回盈虧線附近，進一步增產阻力繼續加大，燒結礦配比和日耗仍處于高位，補庫難以滿足產量高位的需求力度，因此盡管疏港量高位運行，但廠庫再度重回底部。目前伴隨著持續增產，鋼材供需壓力還將繼續加大，但在鋼廠利潤大幅惡化、產量見頂之前，鐵礦仍將保持高位震蕩。
焦煤焦炭
觀點：焦炭一輪提降快速落地，周五夜盤雙焦震蕩運行
上周煤焦盤面在經歷大幅回調后企穩回升，周五夜盤震蕩運行。焦炭方面，上周末焦炭一輪提降快速落地，幅度50-100元/噸。供應端，因原料煤價格回落，噸焦盈利環比繼續改善，焦企開工延續小幅回升。需求端，鋼廠開工繼續保持高位，鐵水增至243萬噸，原料旺季剛需仍有一定支撐，但鋼廠盈利不佳，采購積極性一般。貿易商觀望較多，投機需求幾無。焦煤方面，產地煤礦保持正常生產；進口甘其毛都口岸蒙煤日通車保持高位；海外需求下行，澳煤價格走弱，整體性價比仍偏低，短期進口量有限。需求端，考慮到焦炭后市偏悲觀，焦企多按需少量采購，中間環節多離場觀望，焦煤市場需求低迷，線上競拍成交氛圍較為平淡。總體來說，煤焦供給逐步恢復，需求強度不足，近月合約承壓。但近月合約仍有旺季加持，加之臨近交割，基差修復預期下，近月合約易反復，區間操作為主；煤焦供需格局后期逐步轉向寬松，遠月合約逢高布局空單。
工業硅
周五，工業硅主力08合約日內小幅震蕩，收盤價15515元/噸（-215元/噸；-1.37%）。現貨參考價格16565元/噸（-25元/噸）。現貨成交仍相對低迷，港口庫存壓力下，低價現貨部分成交。由于社會庫存相對充足，下游補貨并不急切，觀望意愿加強。貿易環節壓力加大，現貨短期仍偏弱。但在價格已低于部分廠家生產成本的情況下，價格下方有一定支撐。
基本面方面：上周工業硅產量63870噸，環比-350噸（-0.55%）；總庫存228810噸，環比0噸（+0%），庫存保持穩定；行業成本新疆地區15395.24元/噸，四川地區17284.09元/噸；綜合毛利新疆地區1435.24元/噸，四川地區-397.27元/噸；短期由于現貨價格下行，行業生產利潤有所壓縮。
在高庫存格局下，下游采購心態并不急切。短期廠家小幅累庫，同時近期部分地區生產成本小幅下行，使盤面成本支撐減弱，短期下方或仍有小幅下行。
策略：短期價格接處于部分廠家成本線附近，廠家繼續降價交貨意愿較弱。而在下游采購心態謹慎和庫存高企的背景下，貿易環節壓力增強。以目前各地生產成本及交割升貼水來看，盤面繼續深跌更多是情緒影響。從投產進程來看，庫銷比的實際好轉或將從4月份以后逐漸體現，右側邏輯需要時間走出。政策上，云南地區有安全生產專項整治方案的出臺，關注對供應端的沖擊程度。
玻璃
周五，玻璃主力05合約盤中跳水，主力收盤價1643元/噸（-37元/噸）。現貨沙河安全1540元/噸（+0元/噸），武漢長利1800元/噸（+0元/噸）。今日華北沙河市場出庫尚可，成交環比周初放緩；華南地區價格維華東成交量穩中有漲，產銷向好；華中市場價格小漲，整體庫存延續去庫狀態；華南地區價格維穩，企業出貨整體放緩；現貨價格多個地區仍然在持續上漲且有繼續調漲意愿。
基本面上看，周度總庫存延續去庫趨勢，最新數據顯示，庫存總量6427.5萬重箱（環比-6.82%）。本周生產企業出貨仍較為順暢，平均產銷率115%，多數地區企業庫存削減明顯，整體去庫幅度較上周增加。華中地區庫存環比-21.84%；華北地區庫存環比-13.82%；華東地區庫存環比-4.25%；華南地區庫存環比+0.17%；東北地區庫存環比-6.36%，西南地區庫存環比-6.50%，西北地區庫存環比-2.22%。產線變動上看，上周沙河長城400噸放水冷修，億鈞耀能600噸放水冷修，預計下周產線穩定，玻璃供應量持穩。
3月份，制造業生產和市場需求穩步回升，但受上月高基數等因素影響，中國官方制造業PMI回落至51.9，仍連續三個月處于擴張區間，生產指數和新訂單指數分別為54.6%和53.6%仍位于近期較高景氣水平。整體來看，玻璃現貨價格延續漲勢，現貨市場成交氛圍良好，庫存去化明顯，隨著旺季來臨和第二批保交樓資金相繼到位，短期玻璃需求呈現樂觀態勢，預計玻璃價格呈現震蕩偏強走勢。
策略：短期：現階段來看，由于市場情緒改善，玻璃價格短期偏強運行為主，但不容忽視的是去庫的持續性依然有待驗證，廣家高庫存短期難消，下游地產資金壓力仍存，或成為玻璃價格上漲的制約因素。而且一旦有利潤，復產點火預期增強，需要關注下游市場實際需求及產線波動情況，近月多單謹慎持有。
有色金屬
觀點：旺季預期或落空，銅價承壓震蕩
銅
上周銅價高位震蕩運行，沖高回落的節奏，主要運行區69000-70000區間。往后看，宏觀層面上美元走弱，風險情緒有所回歸，但我們認為當前仍需謹慎，海外加息已至高點，利率倒掛帶來金融穩定性風險，持續抑制需求和通脹預期，也壓制著銅價上限，盡管降息預期或提前交易，但也將意味著經濟要經歷加速探底的過程，衰退交易先行，這可能會是影響銅價運行中樞比較關鍵的節點。產業角度看，TC止跌回升，原料增長預期重回，供給增量預期的確定性較需求恢復的確定性更強，當前強現實弱預期的價格結構，主要由于下游在傳統旺季補庫行為引發社會庫存水平下降帶來的結構轉變，但從升貼水和進口窗口角度來看，供給持續恢復下貨源沒有持續偏緊的特征，在現貨成交的壓制下，庫存水平的下移尚未繼續拉開月差，總體去庫狀態對價格有一定支撐，但尚不具備提振銅價突破的動力。短期來看價格沖高70000未果，基本面支撐弱化，銅價或面臨一定壓力，不過暫跌破區間的驅動不明確，因此承壓震蕩是主要特征，預計區間67000-70000元/噸。
鋁
宏觀面上海外銀行危機雖有緩和，但加息預期仍在，宏觀風險偏好中長期仍難好轉。基本面上，國內供應端小幅增長，但西南干旱水位不足問題仍將成為市場關注熱點，國內下游開工持續回暖疊加鋁水轉化比例提升，預計后續國內鋁社會庫存維持去庫狀態。4月預焙陽極市場普跌520元/噸，國內電解鋁成本重心下移，行業盈利好轉。短期來看鋁市維持旺季去庫狀態，鋁價區間震蕩為主，預計本周滬鋁主力合約或運行于18,300-19,000元/噸，關注宏觀情緒波動及國內庫存情況。
鋅
宏觀情緒趨于平穩，美元指數走勢偏弱，上周鋅價觸底反彈后，上行受阻，現震蕩態勢。基本面，礦端未見有寬松跡象，隨著歐洲煉廠部分復產和國內冶煉量提升，國產、進口鋅精礦加工費連續下調，使得煉廠利潤被壓縮。冶煉端，歐洲目前天然氣和電價已較高點大幅下行，大約與2021年10月時的價格在同一水平，雖然相較2021年上半年及之前仍然很高，不過歐洲煉廠即期測算利潤已至盈虧平衡附近，部分煉廠已有利潤，已有小部分前期關閉的產能宣布復產。不過考慮到盈利的可持續性，我們認為剩余的大部分產能在做出復產決定時可能會比較謹慎。國內冶煉產出預計將保持在相對高位，加工費下調暫時未影響到冶煉開工，但是，歸根到底，只有礦端的寬松，才能帶來冶煉產出的長期穩定增加。需求端，從國內公布的2月數據看，基建保持高增速，在政策扶持下，地產端，尤其后端出現企穩跡象，國內總需求好轉。雖然海外宏觀近期出現驚心動魄的銀行光速倒閉、銀行股票一夜暴跌99%等金融風險事件，但從歐美1-2月公布的數據來看，海外經濟、消費仍表現出不錯的韌性，其消費回落速度不及上年年中的預期，LME庫存始終未能累庫。總的來看，鋅價雖然跌破前期的震蕩區間，但掃描基本面，需求現實及預期并未明顯走壞，冶煉端雖存增量預期，但由于礦端的限制，冶煉端放量的持續時間存在不確定性，且歐洲冶煉產能也未必會急于全部復產，全球總庫存依然偏低，出現趨勢性下行行情的概率不大，此時入場做空的性價比較差，后續滬鋅或在重心下移后的區間中繼續震蕩。
化工品種
原油
在歐佩克+突發官宣減產后，周一WTI原油應聲高開，一度上漲超81美元水平，漲幅近8%。沙特帶頭減產50萬桶/天至年底，其它多個OPEC+成員跟隨減產，自5月開始額外減產幅度在115萬桶/天，不包括俄羅斯自3月開始減產50萬桶至年底。在周一OPEC+會議前緊急宣布減產，說明減產國的挺價意愿較強，高油價可能加大通脹壓力，促使各國央行在更長時間內保持緊縮政策。
其它供應方面，美國石油鉆機數處于下滑通道，上周原油產量減少10萬桶至1220萬桶/天。截至3月31日當周，美國活躍石油鉆機數592座，環比下降1座，同比去年增加59座。
需求方面，中國PMI增強市場對需求復蘇的信心，美國石油產品以及汽油消費量有所上漲，跟經濟相關的餾分油需求不及預期。
庫存及價差方面，美原油超預期降庫，WTI月差跟隨盤面走強，由于需求季節性以及經濟疲軟預期，成品油整體裂解價差回落，汽油裂解相對支撐較強。
宏觀方面，周五美國經濟數據發出通脹放緩的信號，降低美聯儲的鷹派預期，緩解市場對于金融風險持續擴大的擔憂。中國3月制造業PMI連續三個月處于擴張區間，經濟發展仍在企穩回升之中。
策略：市場對美聯儲偏鷹的擔憂減弱，美元走弱對油價壓力減輕。如果OPEC+全面實施新減產措施，第二季度供需面相對寬松的局面將被扭轉，下半年供需趨緊的預期被提前，有效提振近月油價，關注周一OPEC+會議。
PTA
短期供需尚可，PTA現貨偏于集中，但市場快速大幅上漲，短期PTA或維持高位整理。現貨方面，供應商延續買盤，剛需補空較多，日內現貨基差稍強，PTA窄幅整理。3月31日PTA現貨價格收跌18至6402元/噸，現貨均基差收漲7至2305+160。主港主流貨源，3月及4月初交割現貨05升水160附近、4月中交割05升水147附近。加工費方面，PX收1102美元/噸，PTA加工費回升至685.03元/噸。
裝置方面，山東威聯兩套100萬噸PX裝置，24日新線停機，月底另外一套停機，預計檢修至5月底；海倫石化2#120萬噸裝置2月初故障檢修，目前裝置重啟中；儀征化纖2號線29日檢修，為期7天附近；珠海英力士3#125萬噸裝置25日檢修，為期45天。PTA整體負荷穩定在78.40%，聚酯開工85.91%。截至3月30日，江浙地區化纖織造綜合開工率為62.02%，較上周開工下降1.25%。隨著春夏季尾單的逐步交付，預計四月行情將維持弱勢運行趨勢，月底多數訂單進入交付階段，下周織造開工降負意愿增強。
庫存方面，隨著加工費修復，PTA裝置負荷提升，供需去庫幅度縮減，且PTA新裝置近期投產出料，供應增量預期增強。
策略：PX檢修季，PTA社會庫存偏低位，現貨流通收緊，主流供貨商回購支撐現貨，聚酯需求暫穩且庫存偏低位。但聚酯有負反饋預期存在，終端有訂單無實際好轉，預計短期PTA或易漲難跌，關注成本端動態及下游聚酯減產兌現程度。
MEG
裝置有檢修機會，供應利好但需求受效益以及終端情況影響，也有下降預期，供需總體仍偏空，預計短期乙二醇低位整理為主。現貨方面，周五張家港現貨價格4125附近高開后，盤中震蕩偏強，日內運行區間在4120-4140區間內，收盤時現貨商談在4110-4120區間。3月31張家港乙二醇收盤價格上漲45至4110元/噸，華南市場收盤送到價格穩定在4250元/噸。基差方面，基差偏弱，在05-40至05-30區間運行。
裝置方面，安徽昊源30萬噸/年的MEG裝置計劃近日降負至5成附近，預計在半個月左右。3月31日國內乙二醇總開工59.02%（平穩)，一體化63.81%（平穩)，煤化工50.39%(平穩)。截至3月30日，華東主港地區MEG港口庫存總量102.97噸，較27日增加0.28萬噸。終端整體情況不佳，聚酯維持剛需采購為主，近期港口發貨節奏遲滯，整體庫存微量增加。聚酯開工85.91%。截至3月30日，江浙地區化纖織造綜合開工率為62.02%，較上周開工下降1.25%。隨著春夏季尾單的逐步交付，預計四月行情將維持弱勢運行趨勢，月底多數訂單進入交付階段，下周織造開工降負意愿增強。
綜合來看，乙二醇成本支撐力度有限，國產量處于相對較高水平，隨著中東、北美的開工負荷提升，后期進口量趨勢增加，總體供應壓力短期內暫難緩解，需求聚酯多數產品虧損且終端需求不振，開機負荷回落機率增加，供需結構并不支撐持續走高，預計短期乙二醇震蕩整理為主，關注下游恢復進程。
策略：乙二醇成本支撐略強，但目前供應端壓力仍存，需求端已顯疲弱，供需主導下，市場向上動力有限，預計乙二醇短期震蕩整理，關注下游恢復進程。
農產品
白糖
觀點：現貨價格走強，鄭糖強勢跟漲
宏觀方面，本周美元回落，原油價格大幅反彈，帶動大宗商品回升。產業方面，由于甘蔗供應有限，印度馬邦的糖廠將提前收榨，政府官員表示，馬邦產量的急劇下降意味著可能不會有額外的出口，即本榨季印度最終出口量將停留在第一批出口配額的600萬噸上。巴西方面，3月下半月已有零星開榨，產糖16萬噸，去年同期為零，巴西新榨季白糖大規模入市時間和制糖比是后期市場關注的焦點。泰國方面，臨近榨季尾期，累計產糖量為1099.33萬噸，略高于榨季初預期。國內方面，本榨季減產已成定局，供需缺口擴大。進口方面，因配額外進口白糖利潤仍舊嚴重倒掛，2月份白糖進口量已同比大幅下降。制糖集團報價堅挺，伴隨減產落地，糖廠有部分惜售情緒。國內貿易和終端對高價抵觸，高糖價與弱需求相矛盾，巴西有增產預期但是巴西開榨還需要時間，近期沒有明顯的利空因素，國內期貨價格看多情緒濃厚，價格持續上漲，考驗終端采購計劃，部分終端擔心價格繼續上漲開始擇低價購入。短期國際市場白糖貿易緊張格局難改，鄭糖盤面大概率仍以偏多震蕩為主，白糖07合約強勢上漲之后，多單做好跟蹤止盈，謹慎追多，盤面關注6400附近整數位置支撐。
雞蛋
觀點：清明節臨近，蛋價有企穩，預計價格窄幅調整
北方產區弱調，市場信心開始不足。市場貨源充足，短期內蛋價有回落風險，不過清明節需求臨近，蛋價跌幅不大，預計近期雞蛋價格繼續偏弱調整。節前的需求，多是以節后走貨遲緩為代價的。隨著清明節前需求高峰過去，終端需求再次面臨階段性減少。而且往后走，蛋雞存欄有逐步回升跡象。再加上，近期玉米和豆粕價格大幅下跌，蛋雞養殖成本遠期存走弱預期，對遠月蛋價較為不利。因此遠月合約或更有壓力。清明節后或進入梅雨季預期炒作，06-09合約，建議反彈試空為主。
玉米
觀點：種植意向與季度庫存報告出現分歧，外盤玉米走勢近強遠弱
周五夜盤玉米穩定。國外，美玉米3月種植意向報告預估新作種植面積9200萬英畝，高于2月展望論壇的9100萬英畝和市場平均預估的9088萬英畝；季度庫存報告顯示截至3月1日，美玉米舊作庫存總量為74億蒲，同比減少5%，略低于市場平均預估。國內，上周基層售糧進度提速，全國、東北和華北均快于往年。供給端，隨著售糧進度加快，基層余糧減少且潮糧多轉移至貿易商和港口，其中北港庫存和南港內貿庫存均有增加，且隨著小麥價格持續走低，米麥價差縮小使華北飼企小麥替代逐漸增多；需求端，玉米下游養殖利潤與加工利潤繼續回落，企業開工率偏低，終端消費偏弱制約玉米下游需求，企業多隨用隨采，飼料企業與加工企業庫存均有所下降。總的來說，外盤玉米近強遠弱；國內基層售糧偏快，玉米市場流通整體充足；下游飼企養殖利潤與加工企業利潤持續走低，企業開機率小幅下降，終端消費疲弱拖累玉米需求偏低，且小麥價格不斷走低對玉米形成頂部壓制，預計短期玉米走勢偏弱。
豆粕
觀點：種植意向與季度庫存報告均利多，短期豆粕跟隨成本端上行
周五夜盤豆粕上漲。宏觀，周末中東部分產油國宣布減產，WTI原油恐將延續漲勢。供給端，美豆3月種植意向報告顯示新作種植面積8751萬英畝，略高于2月展望論壇面積預估，低于市場平均預估8824萬英畝；季度庫存報告顯示截至3月1日，美豆舊作庫存總量為16.85億蒲，同比減少12.75%，主要原因在于美豆出口及壓榨良好，三個月共消耗13.4億蒲；巴西因降雨減少，物流問題有所緩解，不過Anec預計巴西3月大豆出口量1520萬噸有所減少，港口報價回升；阿根廷上周降雨豐富，大豆生長狀況惡化趨勢得到遏制，但大豆收割工作受到延誤，布交所仍對阿根廷大豆產量保持2500萬噸預估。國內，31日油廠壓榨利潤繼續回升，但開機率略降至42.27%，豆粕下游成交一般為14.03萬噸，且均為現貨成交，豆粕庫存為56.72萬噸。總的來說，宏觀存在偏強影響，成本端美豆種植意向報告和季度庫存影響均偏多，巴西大豆出口減緩、報價上升，阿根廷迎來降水對大豆互有利弊，整體利多下CBOT大豆大幅上漲至1500美分/蒲以上；國內豆粕供應充足，下游成交尚可但提貨量偏低，油廠豆粕庫存小幅增加，供強需弱的現實下國內豆粕走勢弱于成本端，不過美豆種植意向報告的利多尚未完全反映至豆粕盤面，預計開盤豆粕將上行，謹慎追漲。
油脂
觀點：原油大幅走升，繼續關注油脂反彈持續性
上周內外盤油脂止跌反彈。具體來看，宏觀方面，歐美通脹有所降溫，美元指數回落；周末歐佩克+減產，WTI原油跳升至80美元上方。產業面，棕櫚油，高頻數據顯示3月馬棕出口增20-30%、前25日產量下滑20%左右，市場普遍預期3月馬棕繼續降庫；印尼B35政策啟動緩慢，2023年1-3月棕櫚油基生物柴油消耗210萬升低于上年同期的250萬升。大豆，近期美豆整體出口形式一般，不過種植意向及季度庫存報告顯示2023年美豆種植8750.5萬英畝及截止3月1日的季度庫存16.85億蒲均低于預期；巴西大豆收獲推進至75%左右且對外出口增加；不過阿根廷將遭遇近20年來最低收成，大豆進口量恐達1000萬噸，副產品出口擔憂仍未緩解；CBOT大豆重返1500整數關口附近。國內，油廠大豆庫存繼續下滑，壓榨開機率仍未有明顯回升；下游商家階段性補庫，豆棕油現貨成交周比增加，豆油庫存繼續下滑至65萬噸附近；菜棕油到港增加，棕櫚油庫存仍在100萬噸高位，菜油庫存增加。總體而言，宏觀及原油市場氛圍轉好；新季美豆產量前景一般支撐CBOT大豆反彈；市場普遍預期3月馬棕庫存下滑，BMD毛棕止跌；國內油脂整體供應寬松，下游階段性備貨；隨著宏觀及產業階段性利空出盡，三大油脂止跌并不同程度反彈，關注反彈持續性，操作上謹慎追漲。
生豬
觀點：等待壓力消減，短時期現偏弱運行
上周現貨價格持續下行，多地雖有抗價但實際效果有限。豬價來到14元前低關口，下游接受程度不足，豬價暫時難有上行動力。市場階段性利空出清利好未至，若消費恢復尚可，價格有小幅上行空間，反之恐將繼續轉維持弱勢。短時市場上行困難，壓力消減后上行驅動逐步顯現。近月跟隨現貨維持偏弱運行，盤面養殖利潤已大幅縮減不建議追空；遠月給到升水較高進一步上行空間不足，等待預期逐步調整可考慮逢低做多但目前建議暫時觀望。
（文章來源：美爾雅期貨）
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