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煉焦煤：終端需求持續(xù)好轉(zhuǎn)，暫未傳導(dǎo)到上游

(資料圖片)

價(jià)格：05合約高位回落后弱勢(shì)震蕩運(yùn)行，收于1973.5，山西中硫主焦倉(cāng)單成本2235元/噸。

需求端：鋼焦持續(xù)博弈，由于焦炭第一輪漲價(jià)仍未落地，市場(chǎng)參與者觀望情緒增加，貿(mào)易商等中間環(huán)節(jié)拿貨意愿減弱，下游終端仍有采購(gòu)需求，但對(duì)漲價(jià)過(guò)快煤種有抵觸情緒，煉焦煤漲價(jià)氛圍有所降溫

近日受生態(tài)環(huán)保部突擊檢查影響，山東區(qū)域部分焦企生產(chǎn)受限，限產(chǎn)幅度多在10-20%左右，其中臨沂限產(chǎn)20%，焦炭供應(yīng)再度收緊。

昨日全國(guó)焦協(xié)召開(kāi)會(huì)議建議限產(chǎn)30%左右；減少或停止高價(jià)煤炭的采購(gòu)，降低成本；

供應(yīng)端：目前煤礦價(jià)格多數(shù)以穩(wěn)為主，部分區(qū)域有補(bǔ)漲現(xiàn)象，煉焦煤市場(chǎng)整體穩(wěn)中偏強(qiáng)運(yùn)行。

進(jìn)口蒙煤：由于前期漲價(jià)節(jié)奏過(guò)快，下游偏謹(jǐn)慎，采購(gòu)情緒下降，蒙5原煤價(jià)格高位回調(diào)30元/噸，目前主流報(bào)價(jià)在1700-1750元/噸。

觀點(diǎn)與建議：盤(pán)面在經(jīng)歷了兩會(huì)保守的目標(biāo)定調(diào)回落之后，展現(xiàn)出較強(qiáng)的抵抗性，尤其螺礦強(qiáng)于雙焦，成材總體強(qiáng)于原料。其中配合著旺季需求的到來(lái)以及整體較為確定的復(fù)蘇進(jìn)程，表現(xiàn)較為抗跌，螺紋鋼現(xiàn)貨價(jià)格今日創(chuàng)近期新高，復(fù)蘇趨勢(shì)出現(xiàn)苗頭，或?qū)⑻嵴袷袌?chǎng)信心及資金情緒。而焦炭第一輪提漲暫未落地，對(duì)于高價(jià)的原料煤接受程度仍要取決于自身利潤(rùn)，后續(xù)重點(diǎn)關(guān)注成材價(jià)格上漲的持續(xù)性，來(lái)支撐原料端保持漲勢(shì)，否則仍是震蕩對(duì)待。

螺紋鋼：市場(chǎng)心態(tài)仍較積極，現(xiàn)貨價(jià)格創(chuàng)今年新高

價(jià)格：在昨日迅速下跌后，今日螺紋鋼2305合約反彈修復(fù)，收盤(pán)價(jià)4248元/噸，較上一交易日上漲35點(diǎn)，收漲0.83%?，F(xiàn)貨價(jià)格回升，上海中天現(xiàn)貨價(jià)4320元/噸，環(huán)比增30元/噸，創(chuàng)23年以來(lái)新高。

供應(yīng)端：上周螺紋鋼產(chǎn)量繼續(xù)增加，產(chǎn)量295.03萬(wàn)噸，環(huán)比增12.86萬(wàn)噸。其中，高爐、電爐產(chǎn)能利用率均繼續(xù)回升。需要注意的是，預(yù)計(jì)未來(lái)仍處增產(chǎn)周期，若之后需求不及預(yù)期，供應(yīng)增加將會(huì)成為不利因素。

需求端：與2月末相比，最近建材實(shí)際成交繼續(xù)回升。上周周均成交量17.42萬(wàn)噸，昨日成交量17.85萬(wàn)噸。但從目前來(lái)看，成交量多數(shù)仍運(yùn)行在20萬(wàn)噸下方。未來(lái)旺季需求釋放強(qiáng)度仍有待驗(yàn)證。目前市場(chǎng)信心偏積極，供需矛盾暫未積聚。

總結(jié)：在昨日宏觀不及預(yù)期的情緒釋放過(guò)后，今日螺紋鋼明顯反彈修復(fù)，且反彈動(dòng)力相對(duì)較足。一個(gè)原因是經(jīng)濟(jì)目標(biāo)不及預(yù)期帶來(lái)的價(jià)格回落，更多是市場(chǎng)對(duì)預(yù)期落空的情緒調(diào)整，并不代表經(jīng)濟(jì)運(yùn)行本身存在明顯的不利因素。前期宏觀數(shù)據(jù)回暖和房地產(chǎn)銷(xiāo)售向好，也讓市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)具有較好的期待。另一個(gè)原因是，疫情放開(kāi)后的第一個(gè)旺季臨近，螺紋鋼現(xiàn)實(shí)端向好對(duì)價(jià)格支撐力度較強(qiáng)。

觀點(diǎn)與建議：在昨日回落調(diào)整后，螺紋鋼今日迅速反彈修復(fù)。但目前螺紋暫未破前高，短期依舊震蕩看待。未來(lái)繼續(xù)關(guān)注建材成交和表需數(shù)據(jù)，旺季需求將成為指引趨勢(shì)的重要力量。目前仍處兩會(huì)期間，注意相關(guān)消息的影響。

原油：宏觀利好不斷，原油震蕩走強(qiáng)

期貨市場(chǎng)，布油目前偏強(qiáng)震蕩，關(guān)注前期高點(diǎn)88.78附近的壓力情況。國(guó)內(nèi)SC2304合約漲超2%，收盤(pán)價(jià)582.8，收長(zhǎng)引線。

宏觀方面：政府工作報(bào)告提出，今年發(fā)展主要預(yù)期目標(biāo)是：國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值增長(zhǎng)5%左右；城鎮(zhèn)新增就業(yè)1200萬(wàn)人左右，城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率5.5%左右；居民消費(fèi)價(jià)格漲幅3%左右；

美國(guó)2月ISM制造業(yè)PMI升至47.7，為最近六個(gè)月以來(lái)首次出現(xiàn)改善，脫離2020年5月份以來(lái)的低位47.4，但低于預(yù)期的48。美國(guó)2月Markit制造業(yè)PMI終值為47.3，預(yù)期47.8，前值47.8。

歐元區(qū)1月零售銷(xiāo)售環(huán)比增0.3%，預(yù)期增1%，前值降2.7%；同比降2.3%，預(yù)期降1.8%，前值降2.8%。

供應(yīng)：貝克休斯：截止3月3日當(dāng)周，美國(guó)石油和天然氣鉆機(jī)數(shù)量減少4座至749座，同比仍增加99座或15.23%。其中，美國(guó)石油鉆機(jī)數(shù)減少8座至592座；天然氣鉆機(jī)數(shù)增加3座至154座。

需求：市場(chǎng)不斷強(qiáng)化中美歐經(jīng)濟(jì)恢復(fù)強(qiáng)勁的預(yù)期，用沙特阿美CEO的話說(shuō)就是來(lái)自中國(guó)的石油需求非常強(qiáng)勁，美國(guó)和歐洲的石油需求也“非常強(qiáng)勁”。

庫(kù)存端：美國(guó)2月24日當(dāng)周API原油庫(kù)存增加620.3萬(wàn)桶，預(yù)期增加44.0萬(wàn)桶，前值增加990萬(wàn)桶。美國(guó)至2月24日當(dāng)周EIA原油庫(kù)存116.6萬(wàn)桶，預(yù)期45.7萬(wàn)桶，前值764.7萬(wàn)桶。

觀點(diǎn)及建議：原油目前盤(pán)面的主邏輯是需求端的恢復(fù)預(yù)期，加之供應(yīng)端3月俄羅斯減產(chǎn)，海運(yùn)費(fèi)的上漲，這些都是油價(jià)上漲的推動(dòng)力。建議短期關(guān)注API庫(kù)存數(shù)據(jù)和美國(guó)的就業(yè)數(shù)據(jù)。

甲醇:基本面偏弱，甲醇震蕩為主

期貨市場(chǎng)，甲醇2305合約小幅收漲，收盤(pán)價(jià)2615。張家港地區(qū)參考價(jià)格2700元/噸附近現(xiàn)匯出罐。

供應(yīng)端:本周中國(guó)甲醇產(chǎn)量為152.71萬(wàn)噸，較上周增加0.87萬(wàn)噸，裝置產(chǎn)能利用率為75.59%，環(huán)比+0.57%。下周預(yù)計(jì)攻擊110萬(wàn)噸裝置春檢，但有300萬(wàn)噸裝置計(jì)劃重啟。

需求端：本周?chē)?guó)內(nèi)甲醇制烯烴裝置產(chǎn)能利用率較上周稍有走低。周內(nèi)雖寧波富德重啟，但大唐國(guó)際裝置持續(xù)停車(chē)，導(dǎo)致國(guó)內(nèi)整體產(chǎn)能利用率微幅下降，其他裝置均維持前期水平生產(chǎn)。

庫(kù)存：甲醇港口庫(kù)存繼續(xù)下降，進(jìn)口船貨密度及卸貨速度均較一般，江蘇地區(qū)到貨有限，終端下游消耗表現(xiàn)良好。內(nèi)地庫(kù)存小幅下降，上周整體出貨較好，前期訂單穩(wěn)步執(zhí)行。

估值：成本端，產(chǎn)地市場(chǎng)行情延續(xù)跌勢(shì)，終端采購(gòu)積極性因?yàn)榻祪r(jià)有所提升，但下游市場(chǎng)對(duì)后市預(yù)期悲觀，觀望為主；

觀點(diǎn)及建議:基本面來(lái)看，甲醇春檢大概率不及預(yù)期，內(nèi)地供給壓力加大；港口隨著伊朗裝置的重啟壓力重現(xiàn)，需求MTO裝置維持前期水平，傳統(tǒng)下游難有亮點(diǎn)，整體情緒延續(xù)弱勢(shì)。目前甲醇定價(jià)的錨在煤炭上，建議關(guān)注煤炭?jī)r(jià)格的變動(dòng)。

棕櫚油：棕油進(jìn)口成本回落，再度進(jìn)入整理

棕櫚油2305合約日內(nèi)跌1.51%，收盤(pán)8202元/噸，廣州市場(chǎng)棕櫚油8230元/噸。

最新消息：暴雨和洪水可能會(huì)導(dǎo)致印尼和馬來(lái)西亞棕櫚油產(chǎn)量低于預(yù)期。預(yù)計(jì)印尼棕櫚油產(chǎn)量將同比增加6.9%至5160萬(wàn)噸，馬來(lái)西亞棕櫚油產(chǎn)量同比增加3%至1910萬(wàn)噸；如果降雨持續(xù)至二季度，對(duì)產(chǎn)量的影響將擴(kuò)大。未來(lái)幾個(gè)月，預(yù)計(jì)馬來(lái)西亞棕櫚油庫(kù)存仍將維持在220萬(wàn)噸下方，但由于產(chǎn)量增加和需求低迷，下半年可能有所改變。

供應(yīng)：馬來(lái)西亞全國(guó)各地出現(xiàn)大雨，影響到油棕種植業(yè)的收獲以及物流，另一個(gè)主產(chǎn)國(guó)印尼則限制出口，供應(yīng)緊張情緒支撐棕油價(jià)格。

國(guó)內(nèi)情況：受前期大量進(jìn)口影響，我國(guó)食用棕櫚油庫(kù)存連續(xù)三個(gè)月維持在80萬(wàn)噸左右的較高水平，2月份棕櫚油預(yù)計(jì)到港40萬(wàn)噸，整體供應(yīng)充裕。隨著國(guó)內(nèi)尤其是南方地區(qū)氣溫回升，華東、華南部分地區(qū)低度棕櫚油開(kāi)始替代豆油，棕櫚油成交情況較1月份明顯好轉(zhuǎn)，貿(mào)易商集中補(bǔ)貨，加之餐飲消費(fèi)恢復(fù)，國(guó)內(nèi)棕櫚油需求預(yù)期向好，仍需關(guān)注印尼棕櫚油出口政策變化以及主產(chǎn)國(guó)增產(chǎn)和出口前景。

總結(jié)：棕櫚油供應(yīng)壓力逐漸減弱，需求好轉(zhuǎn)的前提下有望向上調(diào)整。

觀點(diǎn)及建議：短期棕油供應(yīng)擔(dān)憂仍存，但受累于其他油脂拖累，再次進(jìn)入整理狀態(tài)。

豆粕：進(jìn)口大豆到港進(jìn)度偏慢，國(guó)內(nèi)豆粕供應(yīng)依舊緊張

豆粕2305合約日內(nèi)漲0.77%，收盤(pán)價(jià)3806元/噸，張家港市場(chǎng)豆粕4210元/噸。

最新消息：上周?chē)?guó)內(nèi)油廠繼續(xù)受斷豆影響，開(kāi)機(jī)率連續(xù)第三周下滑。上周?chē)?guó)內(nèi)大豆加工量為156.85萬(wàn)噸，較上周減少5.33萬(wàn)噸，開(kāi)機(jī)率為41.6%，較上周的43.01%減少1.41個(gè)百分點(diǎn)。由于巴西大豆收獲裝船進(jìn)度偏慢，預(yù)計(jì)3月下旬才能大量到港，前期停機(jī)檢修的油廠繼續(xù)延遲開(kāi)機(jī)，短期國(guó)內(nèi)豆粕供應(yīng)仍較緊張。

產(chǎn)地原料端：巴西大豆收獲上市繼續(xù)對(duì)大豆構(gòu)成季節(jié)性壓力；但是阿根廷大豆產(chǎn)量存在進(jìn)一步下調(diào)風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)盤(pán)面仍有支撐。隨著巴西新豆批量上市，美國(guó)大豆出口步伐放緩，價(jià)格壓力增加。

國(guó)內(nèi)供應(yīng)：美國(guó)及巴西大豆排船或裝船進(jìn)度較慢，一季度到港量不多；近期部分油廠因脹庫(kù)減少壓榨，接下來(lái)仍有部分停機(jī)計(jì)劃，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)存在對(duì)豆粕供應(yīng)擔(dān)憂的情緒，支撐盤(pán)面。

需求端：生豬產(chǎn)能端供應(yīng)壓力較大，豬肉價(jià)格回落，對(duì)豆粕需求暫無(wú)提振；且節(jié)后補(bǔ)貨逐漸完成后，豆粕進(jìn)入消費(fèi)淡季，需求逐漸走弱。

總結(jié)：豆粕依舊維持近緊遠(yuǎn)松的供應(yīng)格局，供應(yīng)寬松的格局或隨著巴西大豆上市逐漸兌現(xiàn)。

觀點(diǎn)及建議：短期國(guó)內(nèi)供應(yīng)緊張支撐盤(pán)面，下方空間有限；但豆粕價(jià)格重心逐漸下調(diào)基本已成明牌。