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行情解讀：

宏觀分析：

2023年1月制造業PMI50.1，前值47，回升至榮枯線以上，非制造業商務活動指數和綜合PMI產出指數分別為54.4%和52.9%，高于上月12.8和10.3個百分點，超出市場預期，說明生產經營活動擴張。根據芝商所“美聯儲觀察”工具的定價顯示，美聯儲在本周四議息會議上宣布加息25個基點至4.50%-4.75%區間的概率為99.9%。

【資料圖】

滬銅

基本面分析：2022年12月中國銅礦砂及其精礦進口210.3萬實物噸，同比增加2.09%，2022年1-12月中國銅礦砂及其精礦進口2531.8萬實物噸，累計同比增加8.07%。SMM進口銅精礦指數（周）實現“8連降”。在全球銅庫存低位的背景下，秘魯愈演愈烈的抗議活動將影響該國30%的銅產量引發了市場對銅礦供應的擔憂。嘉能可宣布已停止秘魯南部Antapaccay銅礦的運營。LasBambas銅礦在運輸受阻后，或許也將自2月1日（秘魯時間）起暫停銅生產。不過，雖然最近南美洲生產端波瀾再起，但是SMM認為這對中國銅精礦現貨時長的影響是有限的。眼下的發運困難是暫時性的，整體銅精礦供需格局并未發生變化。

策略建議：國內經濟復蘇和美聯儲加息放緩，疊加南美礦端擾動增加，需求證偽之前，預計銅高位震蕩，建議多單繼續持有。

風險提示：全球經濟衰退超預期，礦山罷工，需求大幅走弱

滬鋁

基本面分析：歐洲天然氣價格再度下滑，因為天氣回暖抑制了供暖需求，進一步緩解了歷史性能源危機的影響。盡管受寒流影響，歐洲天然氣庫存上周有所下降，但仍遠高于歷史平均水平。據SMM統計，內蒙古及甘肅新增產能少量釋放，廣西、四川地區復產產能貢獻量也不大，整體國內電解鋁運行產能位于4026萬噸附近，較2022年12底月份下降17萬噸，較2022年1月底高187萬噸。2023年1月30日，SMM統計國內電解鋁社會庫存98.6萬噸，較春節前庫存增加24.2萬噸，較1月28日節后首日的庫存量增加5.2萬噸。環比12月底庫存增加49.3萬噸，增加量翻倍。其中春節假期期間（1.19-1.28）庫存增量18.9萬噸。同比去年1月底庫存增加26萬噸。據SMM統計，1月30日中國鋁棒社會庫存為19.22萬噸，較節前累庫6.03萬噸。據SMM最新調研了解，目前云南省內電解鋁企業多維持節前運行狀態，部分鋁廠有反饋短期云南省內電解鋁企業或面臨再度限電減產的情況，但目前仍未有明確文件等實質性減產措施落地,后續仍需關注電力等官方部門信息。

策略建議：受云南鋁減產和國內經濟復蘇影響，短期預計鋁震蕩偏強，建議多單繼續持有。

風險提示：海內外鋁冶煉減產

滬鋅

基本面分析：2022年12月SMM中國精煉鋅產量為52.58萬噸，環比增加0.11萬噸。2022年1-12月精煉鋅累計產量為597.8萬噸，累計同比去年同期減少1.77%。截至1月27日，LME鋅庫存17675噸，刷新2010年3月以來低位，減少950噸。據SMM調研，從國內鋅冶煉廠排產情況來看，2023年2月冶煉廠減產規模同比縮減，預計精煉鋅產量不及預期。隨著房地產竣工和光伏相關鍍鋅訂單啟動，鋅錠累庫節奏或放緩。國際鉛鋅研究小組(ILZSG)最新公布的數據顯示，2022年11月全球鋅市場供應缺口擴大至11.95萬噸，之前一個月修正為短缺3.94萬噸。中下游企業開工集中在下周，當下采購熱情不高，市場觀望情緒濃厚。

策略建議：海外鋅擠倉預期走高，國內鋅消費預期樂觀，隨著宏觀政策和消費復蘇，預計短期鋅將震蕩偏強，建議鋅多單持有，關注后續穩經濟政策落地。

風險提示：能源價格，冶煉廠減產

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