宏觀股指
觀點：流動性相對充裕，A股有望保持強勢
(相關資料圖)
1月17日，滬指跌0.1%，報3224.24點；深成指漲0.13%，報11800.55點；創業板指漲0.24%，報2545.55點。半導體、旅游酒店、證券板塊漲幅居前，保險、貴金屬、釀酒板塊跌幅居前，北向資金凈買入92.88億元。截至1月16日，上交所融資余額報7603.17億元，較前一交易日增加4.71億元；深交所融資余額報6830.21億元，較前一交易日減少1.97億元；兩市合計14433.38億元，較前一交易日增加2.74億元。
隔夜收盤，三大指數漲跌不一，僅納指小幅收漲，道指跌超1%。截至收盤，道瓊斯指數跌1.14%，報33,910.85點；標普500指數跌0.20%，報3,990.97點；納斯達克指數漲0.14%，報11,095.11點。大型科技股多數下跌，新能源汽車股漲跌互現，熱門中概股普遍下挫。
國內方面，當前市場在經濟改善預期加強，流動性相對充裕，人民幣匯率持續升值，外資持續加倉共振之下，市場保持強勢，復蘇預期和北上資金主導消費龍頭和藍籌風格。節后市場將會對兩會政策開始預期，對于穩增長政策進一步加強，加上個人投資者資金有望活躍，市場有望繼續保持強勢。A股短期底部整固，中期向好。
投資策略：短期觀望為主，待行情企穩之后，可以嘗試中長期謹慎低階試多。
貴金屬
觀點：美元弱勢反彈，金價高位回落
昨日美元兌大多數主要貨幣周二在震蕩交投中下跌，受日本央行(BOJ)可能進行政策調整的預期拖累，該調整可能結束“收益率曲線控制”，成為采取更緊縮貨幣政策立場的前兆。金價回落，因人們希望美聯儲今后將采取不太激進的加息方式。國內方面，昨日滬金主力2304合約高位震蕩，收陽十字星線；隔夜高開低走，收中陰線。
策略方面，目前COMEX金價高位回落，短線看多，建議逢低做多為主，下方支撐暫看1834.5美元/盎司，破位離場。
國內方面來看，目前滬金回落，滬金建議背靠支撐逢低做多為主，下方支撐暫看401.5元/克，破位離場。
黑色品種
鋼礦
觀點：全年經濟數據超預期，鋼材夜盤明顯反彈
受2022年全年經濟數據表現超預期帶動，鋼材夜盤穩步上行，重新逼近前高。政策端仍保持積極刺激的狀態，地產數據企穩回升，房企資金改善主要依靠融資端改善，但新開工改善力度不足，存量施工仍有較大萎縮空間。螺紋需求全面轉淡，終端已基本放假，年后二次感染是否影響農民工返工還需跟蹤春節期間的疫情情況。熱卷終端產成品去庫近期有所改善，隱性庫存壓力小幅緩解，下游需求穩定性也將得到改善。電爐快速減產后，鐵水產量轉穩，利潤邊際好轉使得鋼廠生產意愿有所回升，預計年前成材產量有一定修復。冬儲漸近尾聲，社庫累庫速度持續加快，但區域間庫存壓力差異較大。年前多單可擇機減倉，輕倉過節，年后關注鋼廠利潤改善幅度有限，難以支持供應有效回升，年后下跌空間仍然有限。
鐵礦夜盤也跟隨小幅反彈。鐵礦發運繼續小降，澳洲和巴西發運都偏弱，預計發運將等到春節后才能改善。鐵水產量轉穩，利潤邊際修復疊加電爐的快速減產使得長流程鋼廠的生產意愿回升，持續性還有賴利潤改善的力度。鋼廠補庫漸進尾聲，資源陸續到廠累庫較為穩健，燒結礦累庫加快，目前庫存水平剛剛回到安全庫存水平，仍有一定的補庫空間，由于鋼廠利潤不穩，鐵礦與成材處于微妙的緊平衡狀態，仍然保持堅挺，但監管壓力持續增大限制了上漲動力，前多年前逐步離場。
焦煤焦炭
觀點：現貨暫穩，期貨震蕩略偏強
17日雙焦震蕩偏強運行。焦炭方面，二輪提降落地，累降200-220元/噸。焦企利潤再度被擠壓，限產意愿增強。需求端鋼廠生產持穩，鐵水微增，但受終端市場淡季影響，臨近年關鋼廠采購趨于謹慎。焦煤方面，供應端，煤礦陸續放假，年前供應收緊。進口方面，甘其毛都口岸蒙煤日通車降至500車左右。需求端鋼焦企業補庫偏謹慎。產業端供需邊際走弱，但宏觀預期仍較強，預計節前盤面延續區間震蕩行情，策略上前期多單宜逐步減倉，若春節期間持倉，可持有焦炭05少量多單，適宜空配焦煤05進行對沖，注意控制資金風險。
玻璃
周二，玻璃主力05合約早盤窄幅震蕩，主力收盤價1671元/噸（+9元/噸），夜盤強勢上漲，收于1689元/噸。現貨沙河安全1568元/噸（+0元/噸），武漢長利1660元/噸（+0元/噸）。臨近春節，多數廠家價格持穩運行，但需求預期偏弱，期貨價格處于震蕩博弈階段。
基本面上看，周度總庫存去庫速度增加，最新數據顯示，庫存總量6151.8萬重箱（-3.56%），華中地區去庫環比增加-9.61%；華北地區去庫速度放緩-5.27%；華東本周去庫速度突然提高，-5.10%；華南累庫環比降低，+0.35%；東北地區本周累庫明顯，+11.08%，西南地區-8.56%去庫速度增加，西北地區輕度累庫+0.70%。產線變動上看，12月底蒙古玉晶科技五線1300噸點火投產，廣東明軒一線1000噸放水冷修，1月初重慶渝榮300噸放水冷修，本周浮法玻璃產線小幅調整，西南一條600噸產線有放水計劃，預計供應端或穩中下移；下游季節性走弱，新增訂單較少，存在一定的縮減預期。
1月初有地產三條紅線放開的消息，同時因城施策出臺，刺激地產預期，相關品種表現較為強勢。隨著春節臨近，下游加工廠多已放假，目前交投已明顯縮量，市場氣氛逐漸降溫，物流也陸續停運，預計需求端或偏弱運行。
策略：短期：本周玻璃期價處于窄幅震蕩階段，供需同步走弱，上漲空間仍然受限，單邊行情較難把握，短期內可以考慮03-05正套，年后關注地產竣工端實際恢復情況。
有色金屬
觀點：國內強復蘇預期，銅價再度走高
銅
昨日日內銅價延續震蕩運行態勢，但夜盤價格繼續上沖，主力價格漲至70000元附近，國內刺激政策再發聲，經濟強復蘇預期繼續推升價格。從宏觀層面來看，美國12月CPI回落至6.5%，完全符合市場預期，通脹預期進一步回落至2.1%，雖然走勢與銅價背離，但中期仍會回歸驅動；國內繼續對地產市場給予政策支持，國內經濟強復蘇預期繼續交易，提振銅價。基本面方面看，國內持續累庫，累庫的斜率是較高的，上期所庫存增加2.2萬噸，環比增長27.48%，累庫速度高于往年同期，國內社會庫存累庫1.3萬噸，斜率較高，國內供需端呈現供增需減的局面，并未與價格形成共振。綜合來看，樂觀預期的炒作再度快速拉升了銅價，與11月在加息變為50BP的情形炒作類似，此次銅價已經處于高位，繼續上漲空間比較有限，如果回歸當前的弱現實特征，價格存在一定的回落風險。不過海外宏觀預期多變，價格有望回到震蕩整理狀態，波動率狀態收斂或是春節前后價格運行的主要特征，節前建議空倉操作。
鋁
近期海外宏觀數據、國內政策利好頻發，樂觀預期推動鋁價繼續反彈，但考慮下游終端進入假期且庫存快速步入累庫節奏，鋁價反彈仍存阻力。春節前最后一周，交易氛圍明顯清淡，市場上長單出貨較多，下游基本已進入假期，少量剛需補貨。總的看下游市場交易的羸弱難以支持價格沖高，但宏觀情緒依舊樂觀的情況下建議按需，關注19000壓力。
鋅
隔夜鋅價繼續圍繞24150附近震蕩，行情以宏觀情緒主導為主。美國12月通脹數據繼續下行，美元延續走弱，美國今年經濟軟著陸的可能性增加。基本面，俄烏戰爭仍在膠著，歐洲天然氣和電價雖較年初高點已大幅下滑，但仍遠高于往年正常水平，對歐洲鋅冶煉產能普遍復產有較大的限制；月度經濟數據顯示海外主要經濟體經濟增速正在放緩，海外鋅消費持續回落中，但美國等海外經濟體亦表現出一些韌性，整體消費回落的速度較慢。國內各主要城市大部分已基本度過第一輪感染高峰，物流得到較好的恢復，但臨近春節，下游開始放假，12月國內精煉鋅產量環比繼續走高，目前礦端相對充足，國產礦加工費連續上調至高位，進口礦經濟效益亦較好，煉廠利潤豐厚，提產意愿高，預計國內一季度精煉鋅產出繼續保持高位。行情上，鋅價近期受到宏觀方面利好因素的提振，上行突破24000元/噸，基本面的核心邏輯仍是現實的低庫存與遠期的供給增量預期，距離春節僅剩一周，基本面方面不會有大的變動，預計行情跟隨宏觀情緒震蕩為主，考慮到供給端未來的增量，鋅價繼續上行的壓力較大，前期多單建議部分平倉，追高需謹慎。
鎳
隔夜滬鎳主力合約漲0.35%至204800元/噸；隔夜倫鎳漲0.04%至27229美元/噸。當前供應面來看，因近期滬鎳價格延續偏弱走勢，市場已幾無金川現貨升水報價。鎳鐵方面，市場目前大部分鐵廠手中庫存都不多。另外，印尼某鎳鐵廠因工人罷工等原因部分產線生產受限，供應或將受到一定影響。需求面來看，合金備貨轉淡。不銹鋼累庫，1月顯著減產預期較強，硫酸鎳成交保持偏弱勢。整體而言，節前鎳供需均趨弱。技術面上看，滬鎳處于區間震蕩趨勢，今日預計波動區間為201000-205000元/噸。
化工品種
原油
油價在經歷一波反彈后，整體表現較強，昨日SC受國內整體氛圍的提振，表現較好。中國方面2022年第四季度經濟數據好于預期。供應方面，在尼日利亞復蘇的帶動下，歐佩克12月原油產量增加9.1萬桶/日，至2897萬桶/日。EIA預測美國2月頁巖油產量料增7.6萬桶/日至938萬桶/日，將升至歷史最高水平。關注法國在石油領域計劃三輪罷工，可能導致煉油廠和倉庫等設施關閉，造成燃油減產。俄羅斯預計在2023年增加原油出口，同時預計制裁將對石油產品產生影響。需求方面，OPEC月報對2023年全球原油需求增速預測為222萬桶/日。2023年全球經濟增長預測為2.5%（此前預測為2.5%），預計石油市場將在第一季度實現平衡。宏觀方面，美銀認為美國經濟衰退的時間預計將推遲三個月，至今年年中開始，據觀察美聯儲2月加息25個基點的概率為93.2%，市場對加息25基點幾乎形成一致性意見。今日關注IEA公布月度原油市場報告以及API庫存。
綜合來看，整體市場宏觀驅動大于產業供需驅動，前期由于疫情和全球經濟放緩，市場對原油短期需求的擔憂加劇，促使許多投資者預計2023年初油市將供過于求。但后期隨著時間的推移，新冠疫情后的經濟正常化、美聯儲轉向鴿派的預期以及歐佩克可能的供應面調整，原油市場情緒有所修復，需要更多關注市場對需求預期的兌現。
策略：雖然短期內石油市場供應仍然相對充足，但市場的主要焦點在需求修復上。中國各項經濟數據出臺后SC進一步走強，對2023年需求的刺激和恢復預期整體樂觀。關注IEA（周三）月報對基本面的指引，不排除價格區間繼續震蕩上移。近期國內燃油需求走強，仍需要關注春節期間人員流動引起的疫情反復情況。市場對70美金的市場底較為一致，關注SC向上修復的機會。
PTA
季節性累庫兌現且預期加速，但市場對節后需求預期較強，疊加隔夜原油大漲，成本支撐較強，PTA跟隨成本波動。新投產裝置方面，嘉通能源PTA總產能250萬噸/年，一條125萬噸裝置滿負荷運行，另125萬噸負荷在7~8成，預期PTA供應增多。現貨方面，成本較強，日內現貨跟隨上探，供應端增量逐漸兌現，節日臨近，現貨無遞盤，基差繼續走弱。PTA現貨價格收漲26至5532元/噸，現貨均基差收跌8至2305-10。主港主流貨源，1月及2月上交割現貨報盤05貼水5附近，2月上交割現貨05貼水10零星成交及商談。加工費方面，PX收1024美元/噸，PTA加工費壓縮至335元/噸。
富海8成，PTA整體開工68.86%，春節臨近，聚酯開工下滑至65.76%，截至1月12日，江浙地區化纖織造綜合開機率為11.28%，環比上周下降6.49%。下游廠商將進入全部停車放假狀態，節后開車時間多安排在正月初六至正月初八，正式投入生產多在正月初十之后等工人全部返程歸來。下游原料備貨也小幅提升，多為開年機器投料做好充足準備，但原料備貨積極性較往年相比仍有較大差距。
綜合來看，終端季節性弱勢，聚酯及織造減停將進一步擴大，PTA檢修裝置重啟、新增產能帶來的供應增量，供增需減，但市場對年后終端需求恢復預期較強，假期臨近，PTA短期或跟隨成本波動。
策略：檢修裝置重啟、新裝置放量，PTA供應逐步回升。終端漸入休市狀態，聚酯需求支撐下滑，季節性累庫兌現且預期加速，但市場對節后需求預期較強，假期臨近，PTA短期或跟隨成本波動。
農產品
白糖
觀點：商品整體氛圍轉暖，鄭糖持偏多震蕩思路
宏觀上，美元下跌，原油反彈，巴西出口數據較好，支撐原糖反彈。北半球印度、泰國生產加快，進展良好，多糖源集中供應，供應前景改善，原糖呈現近強遠弱態勢。
國內供應層面，進入榨季高峰，白糖供應逐漸上量。而消費端來看，臨近春節，節前備貨基本停滯，食糖采購需求低迷，現貨市場有價無市，整體購銷氛圍冷清。庫存方面，12月全國新增工業庫存175萬噸，同比增加26萬噸，處同期高位，庫存壓力較大。
整體來看，國內白糖供需仍舊偏空，但配額外進口白糖加工利潤持續倒掛的情況下，進口需求被抑制，對白糖下方形成一定支撐。國內糖市提前進入春節狀態，廣西現貨價格接連上調，但成交轉淡。隔夜外盤原油和美原糖大幅上漲，商品整體氛圍轉暖，預計今日白糖將延續震蕩反彈走勢，參考5日均線5628附近的支撐。
雞蛋
觀點：主產區價格開始松動，節前多頭需謹慎
近期春節將至，多地蛋商停止報價，蛋價以自由發揮為主。商超等終端小幅補貨，產區內銷不快，各產區庫存不多。南方銷區到貨偏少，走貨基本正常，貿易環節風控意識偏強，預計春節前雞蛋價格窄幅調整。近期生豬供給增加，價格回落對雞蛋形成比較明顯的競爭替代現象，因此雞蛋價格可能這波反彈上行幅度不會太高。目前盤面價格已經處于相對高位，而且主產區價格開始松動，加上春節后將面臨短時間的需求空窗期，建議勿追高，之前的低位多單，沖高止盈為主。節前留意下方支撐4300-4320附近。
棉花
觀點：節前鄭棉維持窄幅震蕩，ICE期棉震蕩上行
美國農業部USDA1月供需報告發布，本月2022/23年度美國棉花預測產量和期末庫存增加、出口下降。產量增加43.8萬包達到1470萬包。預計出口量將減少25萬包至1200萬包，預計本月全球貿易和美國份額均略有下降。期末庫存增加70萬包至420萬包。預計本月2022/23年度世界期末庫存將增加37萬包，全球產量將比12月減少33萬包，本月全球消費量減少85萬包為1.109億包，比上年下降5.7%。預計全球貿易量將減少60萬包至4170萬包。中國、印度尼西亞、越南的進口量預計也會下降。報告整體利空。17日ICE期棉震蕩運行，日漲幅0.53%，收報于82.73美分/磅。臨近春節假期，新疆地區軋花廠陸續放假。截至2023年1月15日，全國皮棉累計加工量為478.14萬噸，同比減少7.6%。新疆地區皮棉累計加工量為471.7萬噸，同比減少7.2%。下游紡織廠信心有所加強，成品去庫存速度有所加快，年前訂單情況未有明顯改善，還需關注春節后下游補庫。17日鄭棉主力合約窄幅震蕩，日跌幅0.42%，盤中最高上探14405元/噸，最低下探至14245元/噸，最終收報于14375元/噸。隨著國內疫情防控政策的調整，市場情緒有所升溫，需求轉好預期支撐棉價。結合全球經濟增長面臨多重阻礙，棉花消費外需市場復蘇乏力，后期還需國際棉價和宏觀環境變化。
豆粕
觀點：美豆出口檢驗超預期，CBOT大豆再創新高
隔夜豆粕基本穩定。宏觀，WTI原油繼續大漲至81美元/桶，離岸人民幣反彈收于6.77，宏觀市場擾動增加大宗商品進口成本。供給端，USDA顯示截至1月12日當周，美豆出口檢驗量為208萬噸超出預期，美豆需求向好對CBOT大豆提供支撐；巴西大豆播種基本完成，部分產區開始收獲，不過大豆產區近期降雨豐富，收獲進度受到延緩；阿根廷仍然處于高溫少雨天氣之中，不過本周末部分產區將迎來降水，有助于緩解當前產區干旱問題。國內，17日油廠壓榨利潤小幅下降，臨近春節油廠逐漸安排停機使開機率大幅下降，豆粕成交慘淡為0.88萬噸，油廠庫存下降至47.62萬噸。總的來說，宏觀波動依然存在，成本端短期偏強，不過阿根廷產區天氣逐漸好轉，節前國內豆粕購銷平淡，期現價格均總體穩定，防止節后風險，建議持幣過節。
油脂
觀點：現貨交投清淡，短期油脂低位窄幅整理
隔夜油脂震蕩。具體來看，隔夜原油重返80關口。棕櫚油，1月前15日馬棕出口及產量降幅均縮窄，11-12月產量降幅低于往年同期均值。印尼B35政策臨近執行期且出口份額下調并上調毛棕出口參考價至900美元/噸以上；印度22年12月豆油葵油進口增加棕櫚油進口減少且從4月1日起停止免稅進口豆油。大豆，USDA1月報告再次印證美豆供需偏緊格局，美豆出口檢驗量回升至200萬噸以上不過壓榨需求放緩；阿根廷大豆產量前景仍面臨調減；CBOT大豆破位走升。國內，12月國內大豆到港量回升至1000萬噸以上，本周油廠陸續有停機，不過四川省市兩級菜油儲備輪出沖擊國內油脂市場；隨著節日臨近，下游成交慘淡，豆菜油庫存有所回升，棕櫚油庫存100萬噸附近波動。總體而言，美豆供應偏緊，產地棕櫚油供應略有收緊但馬棕產量降幅不及往年同期；國內大豆及菜油供應增加，下游備貨近尾聲，多因素交織，油脂暫時止跌但整體仍承壓，豆棕繼續關注區間下沿支撐情況，節前謹慎操作，逢反彈短空參與，快進快出。
生豬
觀點：開工縮減現貨調整，盤面難有變化
1月17日，LH2303合約收盤價14975元/噸，結算價15050元/噸；LH2305合約收盤價16975元/噸，結算價17100元/噸；LH2307合約收盤價17650元/噸，結算價17615元/噸；LH2309合約收盤價17915元/噸，結算價17985元/噸。
盤面上跟隨現貨，下半年的09及后續合約需要觀察今年2、3月的母豬和仔豬越冬狀況判斷，政策引導效果的實際顯現需要等到節后，但目前基礎供需并無根本改善。當前狀態建議暫時觀望，節前可考慮縮減持倉防范假期前后價格大幅波動風險，節后觀察現貨和產能基礎再做調整。短時現貨小幅回調，但幅度有限且節后價格恐繼續弱勢運行。
（文章來源：美爾雅期貨）
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