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世界簡訊:中信建投化工早評：悲觀的需求現實和預期仍將拖累期價

來源：一期貨發布時間：2022-11-29 09:59:03

甲醇

日評

(相關資料圖)

甲醇：

市場行情：

根據隆眾資訊：周一太倉價格2745（-60）,內蒙古北線價格2235（-40）；東營2695（0）；臨沂2790（0），常州2890（-10），南通2800(-50)。周一甲醇期貨價格跌幅較大，市場氛圍清淡，下游多觀望或按需采購為主。

主要邏輯及觀點：

目前甲醇供應偏寬松為主，一方面新增產能較多：國內12月下旬寶豐一套240萬噸/年的裝置投產；另一方，隨著煤炭現貨價格見頂回落，上游甲醇工廠減產幅度不及預期，煤制甲醇開工率大幅回升，且甲醇成本支撐也出現減弱。未來甲醇供應的變量更多在于12月至次年1月，國內、外氣頭裝置的停車，是否會對國內供應造成明顯的階段性收縮，當前西南天然氣利潤150元/噸。當前需求端仍處于弱勢之中，后期隨著盛虹煉化投產，乙烯供應可能陸續釋放，斯爾邦80萬噸/年的MTO裝置存在降負或停車預期；從傳統下游需求觀察，短期二甲醚和醋酸等開工率偏低，整體需求表現一般，僅有極少數貿易商在春節前有適當的備貨需求。

后市展望：

甲醇（MA2301）：短期底部寬幅震蕩，暫無明顯趨勢性行情，參考震蕩區間2520-2620元/噸。

尿素

日評

尿素：

市場行情：

根據隆眾資訊：周一心連心報價2795（+40），晉開2760（+40），河北東光2760（+20），河北正元2800（+30），華魯恒升2750（+30）。周一尿素期貨價格回落明顯，但現貨企業出廠報價繼續上漲，面對較高價格，下游接貨氛圍較弱，拿貨謹慎。

主要邏輯及觀點：

當前尿素日產仍處于較高水平，但受到疫情和裝置問題的原因，山西工廠并未如期復產。11月中旬后部分氣頭尿素裝置進入檢修期，尿素日產或窄幅下降。但停車時間并不確定，具體根據限氣時間長短決定，短期來看，停車的情況可能跟去年相差不大。在全國各地突發的疫情影響之下，火運和汽運的物流運輸不暢，主產區較難出貨，導致部分主流地區現貨供應偏緊，供需錯配明顯。出口方面，給予尿素現貨市場的信心也較足，前期了解到，中國有援助國外（G2G：政府對政府，出口不需要通過法檢，直接出口）的大顆粒尿素出口，包括巴基斯坦12.5萬噸以及埃塞俄比亞的20萬噸，船期直到明年3月。然而，出口等利好消息的釋放可能進入12月開始逐步邊際減弱，警惕2023年一季度高庫存對遠月的影響（根據往年季節性，每年1月至2月為累庫的時間節點）。

后市展望：

尿素（UR2301）：短期注意期價反彈高度，暫時觀望，參考震蕩區間2540-2630元/噸。

苯乙烯

日評

1、現貨：江蘇苯乙烯市場現貨主流商談價格在7780-7810，12月下商談價格在7770-7830，1月下商談價格在7700-7760。此時間段苯乙烯價格低位震蕩，價格處于下跌趨勢，市場成交氣氛較弱，買賣雙方繼續觀望居多。價格日跌155元/噸。

2、原料：華東純苯市場11下6340成交，11月下買盤6340，報盤6350；12月下買盤6320，報盤6350；1月下買盤6320，報盤6350，現貨日跌160元/噸。

3、下游：ABS市場弱勢運行，部分價格走軟，貨源流通不順暢。PS市場弱勢運行，中油華東分公司對獨山子PS掛牌價下調，透苯下調200元/噸。EPS市場價格下跌100-200元/噸，高價貨源轉移不暢，信心難振。

4、觀點：隆眾數據，周度純苯華東港口庫存增加18.8%，庫存脫離五年低點直線攀升；苯乙烯周度庫存環比下降25%，苯乙烯庫存仍是五年同期最低。苯乙烯產業鏈順價下跌的趨勢沒有改變，需要關注的一點是苯乙烯庫存再度下滑，海外苯乙烯虧損導致開工率下滑，歐美價格持續高于亞洲地區，筆者擔心后期再有類似伊朗集中采購的行為。苯乙烯空單可小幅減倉，可止損點下移，不建議繼續加空，目前苯乙烯產業尚未看到上漲驅動和信號。

PVC

日評

PVC：

市場行情：

周一國內PVC現貨價格集體下跌，華東電石法現貨報價下跌30-50元至6030-6070元/噸，華南主流報價下跌50-70元5960-6100元/噸。原料電石報價集體上漲，主流報價區間為3700-4200元/噸。

主要邏輯及觀點：

周一PVC期貨價格大幅下跌，現貨價格集體下跌。短期PVC基本面偏中性，上周國內PVC產量環比減少，下游開工率略有提升，隆眾統計的型材企業開工率多數在4-6成左右。最新社會庫存為27.15萬噸，環比減少6.12%。綜合來看，短期PVC供需關系略有好轉，庫存環比下降，企業虧損收窄，預計PVC價格震蕩運行為主。倉單方面，周一PVC倉單持穩至4638張，近期倉單數量減少，對盤面影響偏利多。

短期PVC期貨偏多震蕩運行，01合約上方關注6300附近壓力，下方關注5700附近支撐，背靠支撐可短多。

純堿&玻璃

日評

純堿：

市場行情：

周一國內純堿現貨報價持穩。華北地區重堿現貨市場價持穩至2800元/噸，沙河地區重堿市場價持穩至2680元/噸；華中地區重堿市場價持穩至2800元/噸。輕堿現貨價格持穩，主流報價集中在2550-2850元/噸。

主要邏輯及觀點：

周一純堿期貨沖高回落，現貨價格持穩。周一商品市場多數下跌，市場情緒較差。短期純堿基本面偏多，近月合約價格支撐較強。從基本面來看，上周純堿產量環比增加0.49萬噸，下游需求表現尚可，堿廠庫存環比減少2.20萬噸至28.19萬噸。近期純堿產量持穩于高位，供應壓力增加。浮法玻璃與光伏玻璃日熔量之和變動不大，重堿需求持穩于高位，輕堿需求略偏弱。從宏觀層面來看，近期國內房地產銷售數據環比略增，政策對地產企業支持增加，近期國內宣布降準，市場預期改善；國外美聯儲加息幅度預期略有下降，宏觀因素對純堿影響偏利多。綜合來看，近期純堿現貨價格堅挺，臨近交割月純堿期貨暫時偏強運行。倉單方面，周一純堿倉單持穩至149張。

短期純堿期貨偏多運行，01合約下方關注2500附近支撐，上方關注2730附近壓力，回落至支撐位可短多。

玻璃：

市場行情：

周一國內玻璃現貨價格持穩。其中華北地區玻璃現貨市場價持穩至1595元/噸，華中地區市場價持穩至1530元/噸。

主要邏輯及觀點：

周一玻璃期貨價格高開低走，現貨價格持穩。短期玻璃基本面中性偏空。上周玻璃產量下降，庫存小幅下降，廠家庫存減少2.3萬噸至359.3萬噸。近一周有3條產線冷修，日熔量共減少1800T/D。近期玻璃冷修增加，供應壓力略有緩解。但當前房地產行業疲軟態勢未改，房地產銷售數據環比略有改善，玻璃深加工訂單數量偏低，玻璃需求同比降幅較大，對價格形成拖累。近期房地產政策利好頻發，對玻璃價格略有提振，預計期價震蕩運行為主。

短期玻璃期貨震蕩運行，01合約上方關注1550附近壓力，下方關注1330附近支撐，區間操作為主。

聚烯烴

日評

聚烯烴：

市場行情：

周一華東LLDPE線性價格8200元/噸，與上周五持平，周一期貨較上周五下跌1.73%，周一夜盤LL2301較周一下午收盤價上漲1.22%。PP2301周一期貨跌幅0.70%，周一夜盤較周一下午收盤上漲1.44%，華東PP拉絲現貨價格7775元/噸，較上周五下跌15元/噸。華東PP共聚價格8050元/噸，與上周五持平。現貨價格維穩，基差走強。現貨市場成交中等偏差水平。

主要邏輯及觀點：

截至11月28日，PE檢修占比7.48%，PP檢修占比11.52%，去年同期PE檢修8.96%，PP檢修7.49%。11月29日兩油庫存58.5萬噸，較昨日下降2.5萬噸，同比減少3.31%。從基本面角度，近期供應端變動較小，昨日PP裝置有檢修消息，從產量影響來看相對較小，大多是為期3天的小檢修，僅金能石化45萬噸PP裝置，產能占比1.35%，檢修提前至11月30日，其它的裝置影響相對較小。現實面，隨著傳統旺季的結束，預計后續需求環比呈走弱的態勢。高頻成交數據來看，下游觀望為主，成交處于中等水平，環比有所走弱。近期市場現貨有部分通過前期點價交貨消化。庫存端，整體庫存壓力不大，點價交貨鎖定部分市場可流通現貨資源，庫存自上而下傳導仍較為順暢。基差在上周有所修復，宏觀利好疊加現貨流通順暢，價格反彈。需求不振以及進口端承壓，依然會對反彈高度起抑制作用。短期或維持區間震蕩，暫未看到趨勢性上漲驅動。

聚乙烯（LL2301）：參考震蕩區間7700元/噸-8100元/噸。

聚丙烯（PP2301）：參考震蕩區間7500元/噸-7900元/噸。

PTA、MEG

日評

聚酯：

利潤：

1.利空：亞洲PX繼續回落，下跌23美元/噸至923美元/噸，PXN回落至224美元/噸；PTA現貨加工費回落至399.6元/噸，TA01盤面加工費彈至80元/噸。

2.利多：油制MEG虧損256美元/噸附近；乙烯制虧損173美元/噸。虧損均呈現收窄之勢。

供應：

1.利多：華南110萬噸PTA裝置周六停車檢修，預計12月底重啟。華東75萬噸PTA裝置計劃停車檢修，10天左右。檢修產能合計占比2.64%。

2.利空：截至11月28日，華東meg主港庫存環比增加5.45萬噸至88.7萬噸。

3.利空：MEG裝置方面：連云港110萬噸乙烯裝置上周末開車。100萬噸/年的乙二醇裝置將于12月初開車。