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宏觀股指

觀點(diǎn)：三大指數(shù)弱勢(shì)調(diào)整，A股短期底部整固

(資料圖片)

11月24日，滬指收跌0.25%，報(bào)3089.31點(diǎn)，深證成指收跌0.15%，報(bào)10956.68點(diǎn)，創(chuàng)業(yè)板指收跌0.21%，報(bào)2335.52點(diǎn)。市場(chǎng)成交額繼續(xù)萎縮，電池、中藥、房地產(chǎn)板塊漲幅居前，游戲、計(jì)算機(jī)板塊跌幅居前，北向資金凈買(mǎi)入12.36億元。截至11月23日，滬深兩市兩融余額為15737.77億元，較前一交易日減少4.72億元。

隔夜外盤(pán)，因美國(guó)假期，美股周四休市，交易受到抑制，歐洲STOXX600指數(shù)周四收于三個(gè)月新高，房地產(chǎn)股漲幅居前，美聯(lián)儲(chǔ)公布的11月會(huì)議記錄暗示可能放慢加息步伐。

國(guó)內(nèi)方面，A股延續(xù)弱勢(shì)調(diào)整的趨勢(shì)，目前而言多重不確定因素正在擾動(dòng)市場(chǎng)，且未有證偽的邊際變化邏輯出現(xiàn)，短期仍然建議觀望為主。11月份以來(lái)，多家券商召開(kāi)2023年策略會(huì)，紛紛發(fā)布對(duì)A股市場(chǎng)2023年的展望，總體來(lái)看，券商對(duì)明年市場(chǎng)普遍持較為樂(lè)觀的態(tài)度，有券商認(rèn)為，2023年A股將進(jìn)入中期反轉(zhuǎn)的結(jié)構(gòu)性震蕩上行周期。整體而言,A股中期向好。

投資策略：短期觀望為主，待行情企穩(wěn)之后，可以嘗試中長(zhǎng)期謹(jǐn)慎低階試多。

貴金屬

觀點(diǎn)：美元下跌，金價(jià)上行

昨日美元周四擴(kuò)大跌幅，此前公布的美聯(lián)儲(chǔ)11月會(huì)議記錄支持了將從12月會(huì)議開(kāi)始放緩加息幅度的觀點(diǎn)，金價(jià)升至近一周高位。國(guó)內(nèi)方面，昨日滬金主力2212合約高開(kāi)上行，收中陽(yáng)線(xiàn)；隔夜高開(kāi)震蕩，收小陰線(xiàn)。

策略方面，目前COMEX金價(jià)上行，中期仍然看空，建議逢高做空為主。上方壓力暫看1800美元/盎司，破位止損離場(chǎng)。

國(guó)內(nèi)方面來(lái)看，滬金操作上建議逢高做空為主，AU2212合約上方壓力暫看411元/克，破位止損離場(chǎng)。

黑色品種

鋼礦

觀點(diǎn)：房企融資新政落地，鋼材下探幅度有限

鋼材夜盤(pán)窄幅震蕩，跌幅有限。目前市場(chǎng)維持強(qiáng)預(yù)期弱現(xiàn)實(shí)格局，年底政策利好正在逐步兌現(xiàn)，地產(chǎn)端融資支持加強(qiáng)，房企對(duì)明年的心態(tài)有一定改善?；久娴咎卣黠@現(xiàn)，終端備貨意愿下降，疊加降溫降雨和疫情封控進(jìn)一步制約需求進(jìn)度，供給收縮力度偏大，北方污染天氣加重，限燒結(jié)繼續(xù)加碼，江蘇鋼廠檢修減產(chǎn)也在兌現(xiàn)，鐵水產(chǎn)量仍有下降空間，有助于支持去庫(kù)持續(xù)。隨著庫(kù)存漸近底部，現(xiàn)貨挺價(jià)基礎(chǔ)強(qiáng)化，而目前貿(mào)易商冬儲(chǔ)信心仍不足，現(xiàn)貨端博弈仍將加強(qiáng)。年底需求淡季總體仍將延續(xù)強(qiáng)預(yù)期弱現(xiàn)實(shí)的局面，政策利好有助于帶動(dòng)期貨繼續(xù)走強(qiáng)，偏多思路對(duì)待。

鐵礦夜盤(pán)小幅震蕩，收盤(pán)翻紅。澳巴發(fā)運(yùn)同步回升，隨著市場(chǎng)情緒回升，年底發(fā)運(yùn)有一定提升，但幅度比較有限。印度下調(diào)鐵礦產(chǎn)品出口關(guān)稅后明年非主流礦供應(yīng)有一定回升空間。鋼廠減產(chǎn)將持續(xù)，北方限燒結(jié)政策加碼，燒結(jié)產(chǎn)量仍受壓制，鋼廠補(bǔ)庫(kù)難以激發(fā)，配礦方面由于高低品價(jià)差走平，疊加高品礦燒結(jié)性能較好，鋼廠多配高品資源意向提升，限燒結(jié)也導(dǎo)致球團(tuán)礦配比提升，鋼廠后期的補(bǔ)庫(kù)預(yù)期是礦價(jià)上漲主要驅(qū)動(dòng)，且鐵礦對(duì)于宏觀利好的反應(yīng)強(qiáng)于成材，盤(pán)面利潤(rùn)難以有效反彈。

焦煤焦炭

觀點(diǎn)：鐵水降幅趨緩，夜盤(pán)雙焦高位震蕩

24日雙焦反彈力度大于成材，近強(qiáng)遠(yuǎn)弱格局持續(xù)，夜盤(pán)高位震蕩運(yùn)行。焦炭方面，首輪提漲全面落地，焦企虧損小幅改善，整體供應(yīng)低位。需求端鐵水降幅趨緩，部分鋼廠復(fù)產(chǎn)，且疫情干擾部分焦企惜售，原料到貨稍顯吃力，鋼廠采購(gòu)積極性好轉(zhuǎn)。焦煤方面，供應(yīng)端，產(chǎn)地疫情致部分煤礦停產(chǎn)，物流受限，洗煤企業(yè)開(kāi)工率、日均精煤產(chǎn)量本周小幅回升。進(jìn)口方面，甘其毛都口岸蒙煤日通車(chē)800車(chē)左右。需求端焦炭首輪提漲落地，市場(chǎng)情緒向好，焦企、貿(mào)易商采購(gòu)有所增量。鋼焦企業(yè)低庫(kù)存下冬儲(chǔ)補(bǔ)庫(kù)邏輯對(duì)近月合約仍有一定支撐，但鋼焦企業(yè)仍處于虧損中，冬儲(chǔ)補(bǔ)庫(kù)力度或有限。疫情嚴(yán)峻，宏觀利好刺激下，市場(chǎng)情緒反復(fù)，短期盤(pán)面保持高位震蕩走勢(shì)。

玻璃

周四，玻璃主力01合約日盤(pán)微漲，夜盤(pán)震蕩上行，收于1386元/噸（+7元/噸）。現(xiàn)貨沙河安全1562元/噸（+0元/噸），武漢長(zhǎng)利1640元/噸（+0元/噸）。宏觀上國(guó)常會(huì)再提“降準(zhǔn)”，地產(chǎn)金融16條出臺(tái)，刺激市場(chǎng)預(yù)期有一定改善。

基本面上看，周度總庫(kù)存小幅度去庫(kù)，最新數(shù)據(jù)顯示，庫(kù)存總量7185.3萬(wàn)重箱（-0.64%），華中地區(qū)延續(xù)大幅去庫(kù)趨勢(shì)，本周-5.05%，華南及華東去庫(kù)幅度較上周有所增加（-2.5%，-2.18%），東北地區(qū)庫(kù)存轉(zhuǎn)升為降-2.09%，華北，西北及西南地區(qū)小幅累庫(kù)（+2.1%，+1.29%，+1.13%）。供應(yīng)端有兩條產(chǎn)線(xiàn)冷修（石家莊玉晶一線(xiàn)600噸；寧波新欣康力二線(xiàn)600噸），共1200噸減量；需求端在進(jìn)入傳統(tǒng)竣工旺季后略有回升，但起色不大，玻璃自身壓力仍未有效緩解。

綜合來(lái)看，供應(yīng)端產(chǎn)線(xiàn)出清仍較為漫長(zhǎng)。已進(jìn)入十一月下旬，玻璃后期需求窗口收窄，考慮到國(guó)內(nèi)堅(jiān)持動(dòng)態(tài)清零的政策以及“房住不炒”的定位，仍謹(jǐn)慎看待后期黑色系需求情況。

策略：短期：關(guān)注傳統(tǒng)旺季下的玻璃需求兌現(xiàn)情況，但目前傳統(tǒng)時(shí)間窗口收窄，考慮到國(guó)內(nèi)堅(jiān)持動(dòng)態(tài)清零的政策以及“房住不炒”的定位，仍謹(jǐn)慎看待后期黑色系需求情況。對(duì)玻璃近月合約仍持反彈空的思路對(duì)待，套利角度可以適當(dāng)考慮反套。

有色金屬

觀點(diǎn)：現(xiàn)貨交投僵持，銅價(jià)震蕩走勢(shì)

銅

昨日銅價(jià)震蕩走勢(shì)，現(xiàn)貨交投僵持，社庫(kù)小幅去化。從宏觀層面來(lái)看，美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議紀(jì)要顯示加息放緩，市場(chǎng)已經(jīng)基本定價(jià)了下月50BP的幅度，我們認(rèn)為后期對(duì)加息幅度的博弈不再是主邏輯，關(guān)注實(shí)際通脹下行與經(jīng)濟(jì)下行的速度和幅度更為關(guān)鍵；另一個(gè)是國(guó)內(nèi)對(duì)于疫情的態(tài)度，現(xiàn)實(shí)情況仍較為嚴(yán)峻，但政策面松綁，存在繼續(xù)降準(zhǔn)降息的可能性，國(guó)內(nèi)需求改善預(yù)期仍存但擾動(dòng)較大，我們認(rèn)為宏觀主邏輯仍在通脹預(yù)期壓制銅價(jià)和經(jīng)濟(jì)衰退擔(dān)憂(yōu)驅(qū)動(dòng)的銅價(jià)上?；久娼嵌葋?lái)看，雖然現(xiàn)貨仍然高升水，但遠(yuǎn)月基差迅速回落，緊張格局大有緩和；海外方面出現(xiàn)基本面走弱跡象，體現(xiàn)在LME取消制裁俄金屬后，歐洲注冊(cè)倉(cāng)單連續(xù)增加，現(xiàn)貨升水迅速轉(zhuǎn)為深度貼水狀態(tài)，整體庫(kù)存小幅累增，隱性庫(kù)存略有釋放。宏觀預(yù)期陷入拉鋸戰(zhàn)，但主線(xiàn)邏輯并未變化，基本面開(kāi)始出現(xiàn)一些轉(zhuǎn)弱跡象，但低庫(kù)存格局仍存，銅價(jià)重回前期震蕩區(qū)間運(yùn)行。

鋁

近期國(guó)內(nèi)市場(chǎng)較為平淡，供應(yīng)方面無(wú)特殊情況發(fā)生，企業(yè)大多有序生產(chǎn)，復(fù)產(chǎn)企業(yè)緩步恢復(fù)。需求方面，下游采購(gòu)仍然以剛需為主，暫無(wú)較大波動(dòng)?，F(xiàn)貨方面，無(wú)錫地區(qū)由于持續(xù)去庫(kù)，升水較為堅(jiān)挺，成交情況尚可，市場(chǎng)上流轉(zhuǎn)積極；鞏義地區(qū)由于下游傳統(tǒng)淡季來(lái)臨，疊加采暖季限產(chǎn)，小廠減產(chǎn)較多，需求減弱且到貨恢復(fù)，所以成交情況相對(duì)一般。目前在低庫(kù)存狀態(tài)下鋁價(jià)有支撐，高位震蕩為主。

鋅

國(guó)常會(huì)提及降準(zhǔn)，銀行加大對(duì)房地產(chǎn)支持力度，不過(guò)疫情進(jìn)一步擴(kuò)散，鋅價(jià)維持高位震蕩。全球鋅供需基本面，由于庫(kù)存充足，疊加暖冬，歐洲能源危機(jī)的緊迫性短期內(nèi)得到緩解，天然氣和電價(jià)持續(xù)下滑，Nyrstar位于荷蘭的Budel工廠將于11月在有限的基礎(chǔ)上恢復(fù)生產(chǎn)，不過(guò)歐洲鋅冶煉距離大范圍的復(fù)產(chǎn)尚有距離；另一方面，全球經(jīng)濟(jì)增速放緩，全球制造業(yè)PMI連續(xù)兩個(gè)月落至榮枯線(xiàn)下，海外鋅消費(fèi)持續(xù)回落。國(guó)內(nèi)方面，9、10月精煉鋅產(chǎn)出雖略不及預(yù)期，但環(huán)比明顯恢復(fù)，此外，國(guó)內(nèi)進(jìn)口礦大量流入，進(jìn)口礦、國(guó)產(chǎn)礦加工費(fèi)持續(xù)上調(diào)，冶煉廠利潤(rùn)明顯好轉(zhuǎn)，煉廠提產(chǎn)意愿較強(qiáng)，近期一些擾動(dòng)因素影響到煉廠產(chǎn)出，如四川環(huán)保檢查、青海疫情等，不過(guò)影響時(shí)間較短，程度較輕，預(yù)計(jì)四季度國(guó)內(nèi)精煉鋅產(chǎn)出環(huán)比將持續(xù)放量；國(guó)內(nèi)消費(fèi)端，基建增速亮眼、家電亦較有韌性，總消費(fèi)主要受房地產(chǎn)加速下滑的拖累，預(yù)計(jì)中短期內(nèi)難有大的改觀，當(dāng)前疫情對(duì)初端下游開(kāi)工率亦有一定程度的限制。行情上，部分地區(qū)煉廠產(chǎn)出受環(huán)保及疫情等擾動(dòng)，疊加疫情導(dǎo)致的貨運(yùn)問(wèn)題，庫(kù)存依舊小幅去庫(kù)，對(duì)鋅價(jià)構(gòu)成支撐。不過(guò)，鋅價(jià)走高后，下游成交走弱，且下游開(kāi)工亦受到疫情影響，在低庫(kù)存支撐下，預(yù)計(jì)短期鋅價(jià)跟隨宏觀情緒高位震蕩。中長(zhǎng)期趨勢(shì)，預(yù)計(jì)鋅價(jià)重心隨著煉廠如預(yù)期放量而逐漸下移，可及時(shí)關(guān)注庫(kù)存等高頻數(shù)據(jù)變化。

化工品種

原油

隔夜油價(jià)弱勢(shì)盤(pán)整，市場(chǎng)在等待俄油價(jià)格上限的最終落地，以及俄羅斯是否存在反制措施。供應(yīng)方面，歐盟就俄羅斯油價(jià)上限的談判陷入僵局，仍然要留意俄羅斯對(duì)實(shí)施價(jià)格上限國(guó)家的斷供風(fēng)險(xiǎn)，普京繼續(xù)警告俄油價(jià)格上限將對(duì)全球能源市場(chǎng)產(chǎn)生嚴(yán)重后果。另外，伊拉克油長(zhǎng)訪(fǎng)問(wèn)沙特后，表示對(duì)OPEC+在平衡石油供需，穩(wěn)定石油市場(chǎng)方面表示支持。如果俄油供應(yīng)出現(xiàn)削減，不排除OPEC+存在增產(chǎn)彌補(bǔ)缺口的可能。消息稱(chēng)，美國(guó)或于下周授權(quán)雪佛龍?zhí)岣咂湓谖瘍?nèi)瑞拉的石油產(chǎn)量，幫助這個(gè)石油儲(chǔ)量全球第一，石油產(chǎn)業(yè)卻日益萎縮的國(guó)家改善行業(yè)現(xiàn)狀。委內(nèi)瑞拉如將提高產(chǎn)量將從供應(yīng)端令油價(jià)承壓。上周美國(guó)原油庫(kù)存下滑，主要是煉油廠開(kāi)工率上升，美國(guó)煉廠加工總量增加，汽油和精煉油供應(yīng)增加，而表需下滑，因此汽油和精煉油庫(kù)存增加。WTI近端貼水，表明現(xiàn)貨市場(chǎng)相對(duì)供應(yīng)寬松。宏觀情緒相對(duì)堅(jiān)挺，美股表現(xiàn)依然偏強(qiáng)，據(jù)觀察美聯(lián)儲(chǔ)12月加息50個(gè)基點(diǎn)的概率為75.8%。

策略：需求端疲軟壓制油價(jià)，月差和裂解走弱均顯示基本面轉(zhuǎn)弱，對(duì)俄羅斯石油設(shè)定價(jià)格上限有待確定，落地后觀察俄方回應(yīng)以及OPEC動(dòng)作，11月底至12月初，密切關(guān)注供應(yīng)端對(duì)油價(jià)的影響。部分地區(qū)疫情惡化，短期需求端難有實(shí)質(zhì)性利好，國(guó)內(nèi)SC走勢(shì)明顯弱于外盤(pán)，關(guān)注支撐情況。

PTA

原油走弱，PTA成本趨弱，新裝置臨近投放，隨著需求逐漸疲弱，PTA供需雙弱的格局或有加劇。新投產(chǎn)裝置方面，據(jù)悉，盛虹PX裝置負(fù)荷40%-45%，關(guān)注PTA裝置投產(chǎn)計(jì)劃；威聯(lián)250萬(wàn)噸裝置計(jì)劃本周投產(chǎn)?，F(xiàn)貨方面，貿(mào)易商出貨為主，買(mǎi)家維持剛需，日內(nèi)基差及現(xiàn)貨延續(xù)疲態(tài)。PTA現(xiàn)貨價(jià)格收跌35至5510元/噸，現(xiàn)貨均基差收跌20至2301+365。主港主流貨源，本周交割現(xiàn)貨01升水380、370、365、360附近成交及商談，12月初交割01升水315、310附近成交。加工費(fèi)方面，PX收944.67美元/噸，PTA加工費(fèi)壓縮至432.08元/噸。PTA整體負(fù)荷穩(wěn)定在73.56%，聚酯開(kāi)工穩(wěn)定在76.73%，截至11月24日，江浙地區(qū)化纖織造綜合開(kāi)機(jī)率為54.04%，環(huán)比上周下降1.66%。受內(nèi)外貿(mào)需求偏弱影響，上下游紡織產(chǎn)業(yè)接單情況不暢，當(dāng)前多數(shù)織造廠商維持較低開(kāi)機(jī)，新單仍然稀缺，因此織造工廠開(kāi)工負(fù)荷受限。PTA開(kāi)工率小幅度壓縮，但新裝置投產(chǎn)預(yù)期仍較強(qiáng)，且終端進(jìn)入季節(jié)性淡季，累庫(kù)預(yù)期暫無(wú)法改變，預(yù)計(jì)PTA中期偏弱格局難改。

策略：遠(yuǎn)月供需雙弱格局未改，盛虹PX投產(chǎn)帶來(lái)的原料端弱勢(shì)，PTA自身投產(chǎn)帶來(lái)的過(guò)剩導(dǎo)致的累庫(kù)預(yù)期難改，中長(zhǎng)期來(lái)看PTA仍維持弱勢(shì)格局。關(guān)注本周PTA新裝置是否出產(chǎn)品。

農(nóng)產(chǎn)品

棉花

觀點(diǎn)：紡企開(kāi)工率降低，鄭棉橫盤(pán)震蕩運(yùn)行

USDA11月報(bào)告發(fā)布，報(bào)告整體中性偏空。美國(guó)農(nóng)業(yè)部11月21日發(fā)布的美國(guó)棉花生長(zhǎng)報(bào)告顯示，截至11月20日當(dāng)周，美棉收割率為79%，前周為71%，去年同期為74%，五年均值為71%。USDA報(bào)告表示，2022年11月4-10日，2022/23年度美國(guó)陸地棉出口簽約量為5698噸，美國(guó)陸地棉出口裝運(yùn)量為41541噸；2023/24年度美國(guó)陸地棉出口簽約量為1839噸。2022/23年度美國(guó)皮馬棉出口裝運(yùn)量為182噸。24日美棉休市1天。國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)情緒受疫情管控放松言論影響，整體表現(xiàn)較強(qiáng)?，F(xiàn)貨方面，隨著新棉陸續(xù)上市，陳棉價(jià)格走弱，基差有所收窄。截至2022年11月17日，新疆籽棉交售進(jìn)度為88.1%，同比下降9.8個(gè)百分點(diǎn)；皮棉加工進(jìn)度為39.3%，同比下降16.0個(gè)百分點(diǎn)，進(jìn)度較前期加快。隨著新棉收購(gòu)接近尾聲，新疆棉成本逐漸固化，收購(gòu)成本集中在12300-12900元/噸。預(yù)計(jì)新棉大量上市之后，內(nèi)地陳棉價(jià)格將逐步向下靠攏。下游方面，行情持續(xù)走弱，紗線(xiàn)交投清淡，產(chǎn)品庫(kù)存繼續(xù)類(lèi)庫(kù)。近期疫情多地爆發(fā)，持續(xù)擾動(dòng)產(chǎn)業(yè)，紡企開(kāi)機(jī)率持續(xù)緩慢下滑。24日鄭棉窄幅震蕩運(yùn)行，日漲幅0.49%，盤(pán)中最低觸及13315元/噸，最高觸及13485元/噸，收于13465元/噸。美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)于加息態(tài)度仍然較為堅(jiān)決，市場(chǎng)情緒有再次轉(zhuǎn)向的可能。國(guó)內(nèi)宏觀預(yù)期向好炒作難以持續(xù)，疫情對(duì)棉紡產(chǎn)業(yè)影響廣泛。需求端弱勢(shì)難改，供給端恢復(fù)仍需時(shí)日，短期僵持局面之下，鄭棉或?qū)⒕S持震蕩行情，操作上建議觀望為主。

豆粕

觀點(diǎn)：豆粕現(xiàn)貨漲跌互現(xiàn)，隔夜期貨繼續(xù)走升

隔夜豆粕繼續(xù)上漲。宏觀，WTI原油跌至77美元/桶附近震蕩運(yùn)行。供給端，美豆新作收割完畢且當(dāng)前處于集中上市階段，USDA報(bào)告顯示上周美豆出口檢驗(yàn)量良好，不過(guò)近期密西西比河水位再次下降，市場(chǎng)預(yù)估美豆出口銷(xiāo)售將偏低為50-185萬(wàn)噸；巴西大豆主產(chǎn)區(qū)近期收獲持續(xù)降雨，其中南部產(chǎn)區(qū)也迎來(lái)小幅降雨，干旱狀況將得到緩解；阿根廷核心農(nóng)業(yè)地區(qū)在前期收獲小幅降雨后回歸干燥，當(dāng)前產(chǎn)區(qū)缺墑嚴(yán)重恐將損害大豆播種與生長(zhǎng)，市場(chǎng)存在對(duì)阿根廷新作大豆產(chǎn)量下調(diào)的悲觀情緒；不過(guò)為激勵(lì)農(nóng)戶(hù)出售大豆舊作，阿根廷擬推出新的“大豆美元”計(jì)劃將于12月實(shí)施。國(guó)內(nèi)，各地油廠壓榨利潤(rùn)互有漲跌，23日油廠整體開(kāi)機(jī)率繼續(xù)上升至68.6%，豆粕下游成交一般，因市場(chǎng)普遍對(duì)未來(lái)豆粕價(jià)格具有偏空預(yù)期，豆粕下游對(duì)現(xiàn)貨隨用隨采，當(dāng)前主要以基差交易為主；24日豆粕成交上漲至17.48萬(wàn)噸，其中現(xiàn)貨成交3.08萬(wàn)噸，遠(yuǎn)月基差成交14.4萬(wàn)噸，油廠豆粕庫(kù)存降至15萬(wàn)噸附近?？偟膩?lái)看，宏觀擾動(dòng)減弱，成本端美豆出口良好形成支撐，南美大豆播種進(jìn)度有所加快，國(guó)內(nèi)大豆到港增多不斷提高油廠開(kāi)機(jī)率，油廠豆粕庫(kù)存拐點(diǎn)有望近期出現(xiàn)，但在目前高基差、低庫(kù)存格局的強(qiáng)現(xiàn)實(shí)下，豆粕恐將繼續(xù)高位震蕩。

油脂

觀點(diǎn)：印尼降低出口，內(nèi)外棕油獲支撐反彈

隔夜油脂反彈。具體來(lái)看，美聯(lián)儲(chǔ)釋放信號(hào)加息步伐或放緩，但各國(guó)仍未就俄羅斯石油價(jià)格上限達(dá)成一致，WTI原油回落至前低附近。產(chǎn)業(yè)面，棕油，11月前20日馬棕出口增加不過(guò)同期產(chǎn)量下滑。GAPKI數(shù)據(jù)9月印尼棕櫚油產(chǎn)量增加但庫(kù)存降至400萬(wàn)噸，且ITS10月出口大增至500萬(wàn)噸以上；不過(guò)印尼政府?dāng)M將DMO從之前的1:9比例調(diào)整為1:5，加之專(zhuān)項(xiàng)稅征收或放緩棕油出口步伐。豆系，南美大豆播種推進(jìn)；不過(guò)美豆出口需求持續(xù)較好支撐下CBOT大豆仍于1400上方震蕩調(diào)整。國(guó)內(nèi)，油廠壓榨開(kāi)機(jī)率略增；下游成交增加，豆油庫(kù)存繼續(xù)下滑至75萬(wàn)噸，棕櫚油累庫(kù)至90萬(wàn)噸上方，期現(xiàn)基差偏低?？傮w而言，原油重心下移，南美種植與美豆出口博弈，東南亞進(jìn)入減產(chǎn)季不過(guò)印尼降低出口額度，國(guó)內(nèi)棕油供需寬松；多因素交織，棕油反彈帶動(dòng)豆菜油走勢(shì)，短線(xiàn)謹(jǐn)慎追漲，暫時(shí)觀望。

生豬

觀點(diǎn)：現(xiàn)貨持續(xù)下跌，盤(pán)面弱勢(shì)調(diào)整

11月24日，主力合約LH2301合約收盤(pán)價(jià)20305元/噸，結(jié)算價(jià)為20240元/噸；LH2303合約收盤(pán)價(jià)18330元/噸；結(jié)算價(jià)18295元/噸；LH2305合約收盤(pán)價(jià)17770元/噸；結(jié)算價(jià)17715元/噸；LH2307合約收盤(pán)價(jià)17325元/噸；結(jié)算價(jià)17340元/噸。

消費(fèi)不濟(jì)現(xiàn)貨價(jià)格弱勢(shì)，盤(pán)面前日大跌后本日暫時(shí)調(diào)整?；久嫦路街沃饾u減弱，消費(fèi)恢復(fù)驅(qū)動(dòng)不足，盤(pán)面難有上行，近月合約經(jīng)過(guò)大幅下行后謹(jǐn)慎追空。部分區(qū)域信心不足開(kāi)始出現(xiàn)擠兌狀況，后續(xù)建議重點(diǎn)關(guān)注下游消費(fèi)以及現(xiàn)貨出欄節(jié)奏。養(yǎng)殖利潤(rùn)仍處高位，但產(chǎn)能恢復(fù)相對(duì)謹(jǐn)慎，遠(yuǎn)月目前強(qiáng)勢(shì)暫無(wú)基本面支撐建議謹(jǐn)慎對(duì)待。

（文章來(lái)源：美爾雅期貨）