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12月17日，錦富技術（300128.SZ）發布投資者關系活動記錄表，公司通過電話會議與平安資產、中銀基金、浙商證券、西部證券等十余家機構交流，披露了其液冷業務的最新進展與戰略布局。公司依托其深厚的技術積累，成功切入AI服務器液冷賽道并已實現穩定出貨，同時前瞻布局了微通道液冷技術。

戰略突破：液冷核心部件已實現規模化供貨

隨著AI服務器單機功耗持續提升，傳統風冷方案已逐步接近物理極限，目前來看英偉達、超威、摩爾線程、壁韌等國內外主流AI芯片均采用液冷方案，液冷在高端AI服務器中的應用具備很強確定性。

據中信建投研報，2025年是服務器液冷的“爆發元年”，英偉達新方案迭代利好國產廠商。市場預期GB300機柜第四季度大量出貨，當前處于液冷零部件上量的關鍵時間節點，中國廠商送樣參與度大幅提升，英偉達芯片對應的液冷市場規模將大幅增長。

根據公告，錦富技術當前液冷業務主要圍繞控股子公司常熟明利嘉金屬制品有限公司展開，專注于外接式冷板式液冷模組核心部件的制造。公司產品通過冷板內部流道與液體循環直接對GPU/CPU進行散熱，完美適配高功耗AI芯片的連續運行需求。

產能與訂單方面，錦富技術相關液冷產能已全線排滿，并已完成新一輪擴產，預計春節前投產。目前公司已實現冷板及配套品類千萬級別規模出貨，隨著新產能釋放，訂單量級有望進一步提升。值得關注的是，公司在多個項目中實現“多部件同時承接”，這不僅提升了單機價值量，更增強了客戶的依賴度。

技術路線方面，錦富技術采用小型化、貼近GPU布局的外接式冷板方案，更適配主流HGX服務器結構。該方案在空間利用率、系統適配性及部署靈活性方面具有明顯優勢。產品采用銅質上下板與鰭片通過高壓焊接形成密閉流道，冷卻介質直接與內部鰭片接觸，大大提升了換熱效率。

核心優勢：產業鏈深度綁定與技術前瞻布局

據介紹，錦富技術核心競爭力在于深度融入臺灣高端半導體與服務器產業鏈。公司與臺灣客戶A保持長期合作，參與其高端AI服務器液冷散熱項目。這種深度綁定使得公司能夠較早參與新技術驗證，在新平臺導入階段具備明顯先發優勢。

此外，公司前瞻性布局了微通道液冷技術，且取得積極進展。相比傳統冷板，微通道技術通過縮小內部流道尺寸提升換熱效率，以應對下一代更高功耗芯片需求。目前該技術已完成關鍵制程能力內部驗證，正處于送樣階段。針對Rubin Ultra平臺，公司已參與前期測試與送樣工作，并獲得小量訂單用于客戶試產驗證。該平臺代表下一代高端AI平臺，其散熱方案將從模組級升級至封裝級液冷，對加工精度和焊接可靠性要求極高。

錦富技術表示，公司在保持傳統業務穩定的同時，正同步推進多個材料與結構類的創新業務，以增強未來發展的彈性。液冷散熱業務作為公司當前重點成長的方向，有望成為驅動未來業績增長的重要引擎。